Данные о занятости впервые в этом году оказались ниже ожиданий (нет сюрпризов), при этом общее изменение численности занятого населения составило +175 000 (предыдущий средний рост составлял около 275 000), а уровень безработицы неожиданно вырос с 3,83% до 3,87%.

Другие более часто встречающиеся индикаторы рынка труда также начинают демонстрировать признаки замедления, например, недавний отчет JOLTS, показывающий более низкое соотношение вакансий к числу безработных, а также показатели найма и увольнения в частном секторе на многолетнем минимуме.

Кроме того, тенденции найма персонала среди малых предприятий значительно ослабли: компоненты занятости как ISM, так и PMI демонстрируют слабость, а доля нанимающих сотрудников компаний сферы услуг и производства упала до уровней, обычно наблюдаемых во время рецессий.

В прошлую пятницу мы отметили, что результаты по занятости в несельскохозяйственном секторе, скорее всего, будут «голубиными», особенно с учетом того, что FOMC ясно дал понять, что они уделяют больше внимания смягчению ситуации на рынке труда и готовы не обращать внимания на недавнюю инфляцию. Сейчас данные по занятости действительно слабы, и ожидания снижения процентных ставок вернулись на рынок, что снова спровоцировало восстановление рисков.

Доходность продемонстрировала бычий тренд: доходность 2-летних облигаций упала с 5% до 4,8%, а доходность 10-летних облигаций вернулась к 4,5%. Рыночные цены вновь предсказали почти два снижения процентных ставок в этом году. На фондовом рынке акции технологических компаний выросли на 2%, индекс SPX закрылся выше 5100 пунктов, а пара USD/JPY упала до 152,5 с максимума прошлой недели в 159 за 48 часов. В целом, рыночные настроения завершили неделю сильным ростом риска, чему способствовало «голубиное» снижение процентных ставок.

Макроэкономические данные на этой неделе будут относительно слабыми. Выступления представителей Федеральной резервной системы могут быть более важными, чем сами данные. Китай опубликует данные о денежной массе и финансировании, в то время как в Соединенных Штатах будут Баркин, Уильямс, Кашкари, Джеррферсон, Коллинз, Кук. и Боуман по очереди публикует политические взгляды. После нескольких недель чистки рисков позиция на рынке должна быть более чистой, чем в марте, а настроения к риску, возможно, достигли краткосрочного дна, по крайней мере, до тех пор, пока данные не начнут предполагать больше рисков «жесткой посадки». Реализованная волатильность SPX остается очень низкой, поскольку инвесторы продолжают ребалансировать свои портфели, а не продавать акции напрямую. Bloomberg сообщает, что ведущие акции SPX изменились во время текущей коррекции, хотя это больше похоже на «великолепную семерку». Меняйте их по очереди. Ожидается, что рисковые активы получат шанс медленно подняться отсюда.

Криптовалюты все больше коррелируют с макроэкономическими настроениями: в пятницу цены на криптовалюты резко выросли, поскольку настроения снова смещаются в сторону адаптивной политики ФРС/более низких форвардных ставок/укрепления рынка акций, несмотря на слабость спотового золота и спот BTC на выходных. Цена превысила 64 000 долларов США. . Приток в ETF США в пятницу был сильным и составил $378 млн, и даже в Grayscale наблюдался приток в $63 млн. В текущей макроэкономической ситуации мы придерживаемся мнения, что соотношение риска и вознаграждения стало более нейтральным, и ожидаем, что краткосрочные корректировки цен будут более благоприятными для поиска выгодных сделок.