Апрель был большим месяцем для криптовалютных раздач.

Ethena, Wormhole, Parcl, Tensor, Omni Network и еще несколько проектов вместе раздали подходящим пользователям токены на миллиарды долларов.

А поскольку в ближайшие недели будет запущено еще больше протоколов DeFi, следующий месяц может стать еще более масштабным.

Но есть проблема.

Запуск новых токенов, на которые трейдеры раньше свалились в массовом порядке, уже не привлекает такого же внимания, как раньше.

Поскольку получатели airdrop стремятся обналичить средства, а новые покупатели не вмешиваются, цены на недавно выпущенные токены резко падают.

«Их покупают только краткосрочные скальперы, которые рассматривают низкое предложение в обращении как возможность быстрой прибыли», — сказал DL News Марк Вайнштейн, партнер криптоинвестиционной компании Mechanism Capital.

Отсутствие интереса очевидно. Камино, кредитный рынок на Солане, запустил свой токен управления KMNO 30 апреля. В течение часа после запуска стоимость KNMO упала более чем на 63%, поскольку те, кто получил токены в виде раздачи, поспешили обналичить их.

И это не одиноко. Перезапуск протокола. Токен управления REZ Ренцо, запущенный примерно в то же время, что и KMNO, упал на 28%.

Сейчас вызывает беспокойство то, что будущие раздачи, на которые делают большие ставки многие пользователи DeFi, будут следовать аналогичной тенденции, разочаровывая тех, кто надеется на существенные выплаты.

Неустойчивые оценки

Причина, по которой многие недавно выпущенные токены падают, заключается в том, что их стоимость на момент запуска слишком высока, сказал Вайнштейн.

«Инвесторы не верят в потенциал роста, если проект будет запущен с 11-значной оценкой», — сказал он.

Высокие оценки отчасти объясняются ажиотажем вокруг новых проектов. Но есть и другие причины.

«Манипулятивные соглашения с маркет-мейкерами и низкие начальные обороты» также способствуют нереалистичным оценкам запуска, по словам одного источника, который работает в криптоинвестиционной фирме и говорил с DL News на условиях анонимности.

Некоторых маркет-мейкеров ранее обвиняли в завышении стоимости токенов, для обеспечения ликвидности которых они были привлечены.

Начальный плавающий объем относится к сумме общего запаса токена, который выпускается в обращение при его запуске.

Самые последние токены были запущены с низким начальным плавающим курсом. Например, Wormhole, запущенный с 18% токенов W в обращении, а токен Ethena ENA — всего 9,5%.

Выпустив лишь небольшую часть предложения токена, ему будет легче поддерживать высокую оценку в краткосрочной перспективе. Но когда проект позже выпускает в обращение больше токенов, цена часто падает по мере увеличения давления со стороны продавцов.

Например, запуск на сумму $10 млрд плюс так называемая полностью разводненная оценка «не будет устойчивым, если интерес со стороны розничных инвесторов, торгующих этими токенами, существенно не увеличится», — рассказала DL News Риган Бозман, соучредитель венчурной криптовалютной компании Lattice Fund на ранней стадии.

Полностью разводненная оценка (FDV) — это стоимость общего количества токенов, включая те, которые заблокированы или еще не распределены, а не только те, которые находятся в обращении.

Бозман сказал, что проекты должны распределять большее количество токенов при запуске и позволять сообществам покупать токены напрямую у них, чтобы запустить более устойчивый FDV.

Это все намеренно?

Но для некоторых проектов запуск с высоким значением FDV, скорее всего, является намеренным, сообщил тот же анонимный источник.

«Самое оптимистичное предположение заключается в том, что они хотят использовать свой токен в качестве валюты, а высокий FDV приводит к увеличению взлетно-посадочной полосы доллара США», — сказали они, когда их спросили, почему проекты любят запускать токены с высокими FDV.

Но для некоторых проектов есть и более злонамеренные причины.

«Команды и инвесторы сбрасывают [без рецепта] прежде, чем они перейдут, а инвесторы заработают деньги на нереализованной прибыли за счет комиссий за управление», — сказал источник.

Вайнштейн также высказал предположение о другой причине, по которой проекты могут запускаться с высокой FDV: «Если вы начнете с 20 миллиардов долларов и упадете на 95% в период медведей, вы все равно останетесь проектом на 2 миллиарда долларов», — сказал он.

Поскольку новые токены продолжают рушиться при запуске, проектам придется искать новые способы привлечения покупателей. Суть в том, что, несмотря на проблемы, которые может решить криптопроект, инвесторов в первую очередь волнует только одно: смогут ли они заработать деньги.

Тим Крейг — корреспондент DeFi DL News в Эдинбурге. Пишите советы по адресу tim@dlnews.com.