Сегодня вечером индекс потребительских цен может спровоцировать короткое сжатие, и некоторые люди начнут в панике бежать.

Если индекс потребительских цен США покажет слабость в марте, реакция рынка может быть более серьезной.

Сегодня вечером будет опубликован индекс потребительских цен США за март, который считается важной частью головоломки ожиданий Федеральной резервной системы по снижению процентных ставок в этом году. Трейдеры казначейских облигаций США стали крайне медвежьими перед публикацией этих ключевых данных, и их короткие позиции в казначейских облигациях США могут столкнуться с сокращением, как только фактические данные окажутся не такими горячими, как они ожидали.

Еженедельные данные Комиссии по торговле товарными фьючерсами США (CFTC) показали, что фонды, использующие заемные средства для увеличения кредитного плеча, впервые за два месяца увеличили свои короткие позиции по фьючерсам на казначейские облигации США на фоне недавнего роста доходности облигаций США. Инвесторы также увеличили короткие позиции на спотовом рынке. Последний опрос клиентов J.P. Morgan показал, что по состоянию на 8 апреля клиенты увеличили свои короткие позиции и стали нейтральными, а не длинными, впервые почти за год. Но прямые короткие позиции остаются крупнейшими с начала года, а прямые длинные позиции являются самыми маленькими с февраля. Фонды с кредитным плечом расширили свои чистые короткие позиции впервые с конца января за неделю, завершившуюся 2 апреля, показали данные CFTC.

Доходность облигаций США на этой неделе достигла максимума с начала года после того, как признаки укрепления экономики США и осторожные комментарии представителей Федеральной резервной системы заставили трейдеров снизить ожидания снижения процентных ставок в 2024 году. Торговые сессии в пятницу и понедельник показали увеличение коротких позиций по казначейским облигациям США, при этом изменения в открытом интересе отражают то, что трейдеры хеджируются от риска дальнейшего увеличения доходности облигаций США.

Во вторник казначейские облигации США частично отыграли свои недавние потери, при этом доходность немного снизилась со своих максимумов. Теперь трейдеры ожидают отчета по индексу потребительских цен в среду, который может подтвердить более агрессивную позицию ФРС и привести к очередной переоценке ожиданий снижения ставок.

Экономисты прогнозируют, что как общий индекс потребительских цен, так и базовый индекс потребительских цен вырастут в марте на 0,3% в месячном исчислении. Аналитики Wells Fargo написали в отчете от 5 апреля, что, поскольку положение на рынке облигаций США настолько пессимистично, если фактически опубликованные данные окажутся слабыми, это может спровоцировать более бурную реакцию рынка.

Они написали: «После недавних плохих показателей рынка облигаций мы считаем, что если базовый индекс потребительских цен упадет ниже 0,3%, ожидаемых зарубежными СМИ, реакция доходности облигаций США будет более драматичной, чем если базовый индекс потребительских цен превысит ожидания».

Уже есть признаки того, что некоторые инвесторы могут рассмотреть возможность закрытия своих позиций до выхода данных по индексу потребительских цен. Блоковая сделка рекордного размера по краткосрочным процентным фьючерсам дала мощный толчок росту краткосрочных облигаций во вторник, что, по всей видимости, соответствует действиям прямого покупателя.

В сделке участвовали фьючерсы на ставку обеспеченного финансирования овернайт (SOFR). 75 000 фьючерсных контрактов SOFR, срок действия которых истекает в декабре 2024 года, перешли в другие руки вскоре после 9 часов утра по нью-йоркскому времени во вторник, при этом CME подтвердила, что это была крупнейшая сделка по продукту на сегодняшний день. Впоследствии цены выросли, что указывает на то, что сделка была инициирована покупателями, в то время как доходность казначейских облигаций США еще больше упала до сессионных минимумов.

Если опубликованные сегодня вечером данные по индексу потребительских цен США за март окажутся хорошими и оживят ожидания того, что Федеральная резервная система снизит процентные ставки трижды в этом году, то прямая длинная позиция по этому контракту принесет прибыль. Однако также возможно, что транзакция должна была покрыть короткую позицию и тем самым снизить риск до публикации данных.

Поскольку доходность находится на максимуме года, массовая торговля может стать ранним признаком того, что, по мнению некоторых, перенапряжение из-за коротких позиций казначейских облигаций. Кроме того, данные CFTC показывают, что некоторые управляющие активами в последнее время готовы взять на себя больший процентный риск.

Во вторник компания State Street Global Advisors, которая управляет активами на сумму $3,6 трлн, прогнозирует, что Федеральная резервная система осуществит агрессивное снижение процентной ставки на 50 базисных пунктов в июне, что еще больше укрепит уверенность в перспективах инфляции. Тем временем главный экономический советник президента США Джо Байдена Лаэль Брейнард заявила CNBC, что ожидает устойчивого прогресса на пути к снижению инфляции в ближайшие месяцы.