Начавшийся вчера ветер отказа от риска набрал силу, что привело к одновременному падению акций, цен на облигации и криптовалют. Что касается политики, спикеры ФРС продолжали отказываться от (безответственно) миролюбивых комментариев мартовского заседания FOMC Пауэлла, при этом Лоретта, Местер и Дейли отказывались от ожиданий любого неизбежного повышения ставок на горизонте.
В конце концов, почему бы и нет? Если не считать серии устойчивых инфляционных сюрпризов, о которых мы рассказали во вчерашних комментариях, индекс глобальных экономических сюрпризов Citi также оказался поездом с односторонним движением, стремясь к годовым максимумам на фоне продолжающихся устойчивых экономических показателей.
Потенциальным признаком беспокойства является то, что инвесторы в облигации могут начать чувствовать тревогу, поскольку индекс волатильности облигаций MOVE вчера значительно подскочил по сравнению с промежуточными минимумами, поскольку доходность по 10-летним облигациям угрожает достичь 4,50%, а коэффициенты снижения июньских облигаций увеличиваются, что выглядит как подбрасывание монеты. Более того, корпоративные эмитенты продолжают спешить на рынок, чтобы зафиксировать ставки по займам, несмотря на ожидания рынка снижения ставок. Уолл-стрит призывает к выпуску новых облигаций примерно на 20 миллиардов долларов на этой неделе и еще до 100 миллиардов долларов в этом месяце, что на 50% больше, чем год назад.
Возвращаясь к настроению избегать риска, нефть спокойно возвращается к максимумам 2023 года на уровне около 85 долларов за баррель, поднявшись на 20% с начала года, и, вероятно, является основным показателем индекса потребительских цен, который действительно волнует реальных потребителей. Более того, несмотря на то, что доллар США нетипично растет по отношению к большинству основных валют (снижение инфляции в Европе, миролюбивый выход ZIRP Банка Японии, экономические проблемы Китая), даже несмотря на то, что Пауэлл делал «голубиный» поворот, активы, направленные против доллара США, такие как золото и биткойн, росли весь год. Это оказывает значительное девальвационное давление на такие валюты, как юань, где форвардные валюты торгуются с премией выше худших уровней, наблюдавшихся в 2023 году, поскольку рынки по-прежнему обеспокоены здоровьем и состоянием китайской экономики.
Что касается акций, помимо угасающих ожиданий снижения ставок, индекс также упал из-за Tesla (-7%) после того, как компания сообщила о довольно ужасных результатах за первый квартал, которые резко не соответствовали средним оценкам. Негативным настроениям способствовали большие задержки в поставках автомобилей (-14%), опасения по поводу закрытия заводов, роста запасов и опасений по поводу растущей конкуренции со стороны BYD и китайских автопроизводителей. Увидим ли мы, наконец, некоторую отсталость акций SPX в апреле, поскольку они «догоняют» ожидания снижения ставок? Или останемся в стране Златовласки еще на квартал?
Говоря об отказе от риска, цены на криптовалюту резко упали: вчера BTC упал с 69 тыс. до минимума в 64,5 тыс., при этом за 18-часовой период было ликвидировано почти 400 млн фьючерсов. Согласно недавнему сценарию, распродажа произошла в Азии, вероятно, в ответ на данные о чистом притоке в ETF, которые мы получаем после закрытия торгов в США (-86 мм вчера), а также на тот факт, что трейдеры в Азии преимущественно позиционируются в лонг.
В результате недавних стоп-аутов фьючерсные позиции, вероятно, стали намного чище: ставки бессрочного финансирования существенно снизились и стали ближе к ровным, в то время как краткосрочные пут-перекосы вызывают больше заявок, поскольку динамика спотовых цен существенно ослабла.
Краткосрочная волатильность может сохраняться некоторое время. Arkham, аналитическая компания по блокчейну, сообщила, что кошелек, привязанный к Silk Road и находящийся под контролем правительства, пробудился и выполнил несколько тестовых переводов на Coinbase. Ожидается, что это станет предшественником более крупного перевода, что приведет к возможной продаже токенов правительством США в фиатные деньги. Кроме того, эмитент ETF Proshares запустил ряд биткойн-ETF с кредитным плечом (BITU и SBIT), ориентированных на розничных пользователей. ЙОЛО!