Рынки вернулись после продолжительных длинных выходных к внезапному порыву «рискового» ветра по многим классам активов, когда глава ФРС Пауэлл в прошлую пятницу сделал ошеломляющее сообщение, заявив, что экономика достаточно устойчива, чтобы справиться с текущими уровнями ставок, после того, как она, несомненно, была голубиный всего неделю назад. Выступая сразу после публикации PCE, он высказал такие комментарии, как «нам не нужно спешить» и «Тот факт, что экономика США растет такими уверенными темпами, тот факт, что рынок труда все еще находится в очень плохом состоянии». очень сильный, дает нам возможность быть немного более уверенными в снижении инфляции, прежде чем мы предпримем важный шаг по снижению ставок», - он не походил на председателя, который стремился быстро снизить ставки. Получил ли он сильную внутреннюю реакцию (Уоллер и др.) после своего «мирного» выступления на заседании FOMC? Было ли какое-либо политическое давление с целью выступить в определенный год в год выборов? Был ли он шокирован мирной реакцией рынка на его предыдущую речь? Ваше добро не хуже нашего.
Данные за последние несколько дней также были неудовлетворительными: ISM Manufacturing впервые в 2022 году расширилась, что значительно лучше ожиданий, обусловленных занятостью, уплаченными ценами и новыми компонентами экспортных заказов. Недавние публикации по инфляции также удерживают базовую инфляцию в США на повышенном уровне: базовый индекс потребительских цен приближается к 6% в шестимесячном периоде, и даже базовый PCE снова поднимается выше 3% и значительно превышает целевой показатель ФРС. Кроме того, в сопроводительном заявлении S&P Global PMI говорится: «Средние отпускные цены, взимаемые производителями, росли самыми быстрыми темпами за 11 месяцев, поскольку фабрики перекладывали более высокие затраты на клиентов, при этом уровень инфляции значительно превышал средний уровень, зарегистрированный до пандемии». . Нам это не кажется дезинфляционным.
В ответ на это доходность 10-летних облигаций в течение всего года боролась с устойчивым ростом, несмотря на благоприятный фон риска и поддержку Пауэлла. Коэффициенты снижения ставок в июне снизились до ~55% после того, как еще в феврале они были «надежной сделкой». Фьючерсы по-прежнему упорно оцениваются в трех снижениях в 2024 году благодаря недавнему прогнозу ФРС по точечному графику, хотя «голубиный» нарратив, вероятно, будет все более оспариваться, если экономические данные продолжат двигаться по текущей траектории.
NFP ожидает этой пятницы, единодушно ожидая падения роста заработной платы до 200 тыс., в то время как уровень безработицы останется стабильным на уровне 3,8%, а рост почасовой заработной платы стабильным на уровне +0,3% м/м. Подобный выпуск данных должен безопасен для рисков, поскольку является продолжением сценария роста Златовласки. Однодневные опционы на SPX подразумевают 1-дневное движение примерно на 0,8%, что соответствует предыдущим выпускам NFP.
С точки зрения сезонности апрель, как правило, является более сложным месяцем для акций, особенно ближе к середине месяца, входя в пятерку худших недель года в течение этого периода. В календаре данных относительно тихо, за исключением NFP в пятницу и индекса потребительских цен 10 апреля, поэтому, возможно, недружественный индекс потребительских цен (опять) может стать спусковым крючком для потенциального отказа от риска в конце этого месяца.
В криптовалюте, хотя сезон мем-монет все еще в полном расцвете, цены на BTC в течение большей части месяца стабилизировались на уровне около 70 тыс., но с довольно большим количеством эпизодов длительной ликвидации, поскольку трейдеры сидят несколько неудобно долго. Ставки по фондам остаются высокими для длинных позиций, поскольку позиционирование остается односторонним, при этом ценовое действие имеет тенденцию быть более негативным в азиатское время (всегда так бывает сегодня утром, когда стоп-приказы упали ниже $66 тыс.) и более позитивным на поддерживаемой нью-йоркской сессии. за счет притока ETF (+183 мм вчера). Неужели мы просто наблюдаем расширенное перераспределение, а местные жители накапливают длинные позиции и медленно продают их мейнстриму через активы ETF, но в последние недели им нечего показать? Следите за возможным спадом настроений, поскольку чувствуется, что в настоящий момент динамика цен на криптовалюту начала ослабевать.