Биткойн (BTC) может столкнуться с резкими колебаниями цен в преддверии выходных, поскольку срок действия опционных контрактов на миллиарды долларов, привязанных к криптовалюте, истекает в пятницу.
По данным Amberdata, на момент публикации квартальный срок действия на доминирующей бирже криптовалютных опционов Deribit включал 81 052 опциона колл на сумму 2,24 миллиарда долларов и 60 261 опцион пут на сумму 1,73 миллиарда долларов. Deribit, на долю которого приходится почти 80% глобальной активности криптовалютных опционов, произведет расчет квартальных опционов в 08:30 UTC в пятницу. На Deribit один опционный контракт представляет собой 1 BTC.
«Завтра истекает массовое истечение квартальных опционов», — сказал Дик Ло, генеральный директор и соучредитель TDX Strategies. «Улица потенциально представляет собой короткую гамму на верхней стороне. Это плюс недостаточная ликвидность может привести к большим ударам в обоих направлениях».
Опционы — это деривативные контракты, которые дают покупателю право, но не обязанность купить или продать базовый актив по заранее определенной цене в определенную дату или до нее. Опционы колл дают право на покупку; оставляет право продажи. Инвесторы используют опционы, чтобы застраховать свои позиции на спотовом или фьючерсном рынке от неблагоприятных движений цен и спекулировать на будущих тенденциях оценок и волатильности.
На другой стороне сделки находятся дилеры или маркет-мейкеры, которые обеспечивают ликвидность книги заказов путем создания заказов на покупку и продажу. Маркет-мейкеры зарабатывают деньги на разнице между ценой спроса и предложения и торгуют базовым активом, чтобы сохранить свою чистую позицию нейтральной для рынка. Их хеджирующая деятельность часто порождает волатильность, особенно в преддверии крупных сроков погашения, например, в пятницу.
Биткойн вырос на 23% в этом месяце, главным образом из-за банковского кризиса в США и, как следствие, снижения ожиданий Федеральной резервной системы по процентным ставкам. Ралли стимулировало спрос на опционы колл с более высокими ценами исполнения, оставив маркет-мейкеров с большой отрицательной или «короткой гаммой» позицией на верхней стороне. Короткая позиция по гамме на верхней стороне означает удержание позиции на продажу опционов колл, которые предлагают держателям защиту от ценового ралли.
Если биткойн продолжит рост в преддверии выходных, маркет-мейкеры будут вынуждены хеджировать свои короткие гамма-экспозиции, покупая криптовалюту на спотовом или фьючерсном рынке. Это, в свою очередь, может привести к увеличению волатильности.
«Из-за роста цен на биткойны, вызванного банковским кризисом в середине марта, большое количество отрицательной гаммы оказалось в руках маркет-мейкеров», — сказал Гриффин Ардерн, трейдер волатильности из компании по управлению криптоактивами Blofin. «На страйках $28 000 и $29 000 наблюдается много отрицательной гаммы, что означает, что движение цен вверх подтолкнет маркет-мейкеров к покупкам».
«Когда гамма наиболее негативна и цена растет/падает на 1%, маркет-мейкерам приходится покупать/продавать споты или фьючерсы на BTC на сумму около 50 миллионов долларов, чтобы хеджировать свои риски», – сказал Ардерн.
На графике показана долларовая стоимость количества контрактов опционов колл и пут, подлежащих исполнению в различные сроки. (Амбердата)
Биткойн поднялся выше $29 000 рано утром в четверг, но затем быстро упал до $28 300, совершив двустороннее движение, напоминающее волатильные дни бычьего рынка в начале 2021 года. По мнению Ардерн, гамма-сжатие со стороны маркет-мейкеров, вероятно, вызвало взлет и падение.
Влияние хеджирования маркет-мейкеров может быть более выраженным, чем когда-либо, благодаря ухудшению условий ликвидности. Ликвидность, измеряемая глубиной рынка в 2%, в начале этого месяца упала до 10-месячного минимума, из-за чего трейдерам стало сложнее заключать крупные сделки, не вызывая движения цен.
По данным CoinDesk, на момент публикации биткойн перешел из рук в руки около 28 650 долларов, что на 1% больше, чем за день.
