Американский фондовый рынок, похоже, намерен противостоять Федеральной резервной системе. Несмотря на то что ФРС снизила процентные ставки на 100 базисных пунктов с сентября, доходность по 10-летним казначейским облигациям подскочила на такое же количество.
Доходность сейчас составляет 4.60%, увеличившись с 3.60%, что противоречит усилиям ФРС и оставляет аналитиков в недоумении. Это самое резкое несоответствие между движениями рынка и политикой ФРС в истории. Доходность по 10-летним облигациям сейчас на самом высоком уровне с мая, что еще раз доказывает, что снижение ставок не всегда означает снижение стоимости заимствований.
И заемщики это чувствуют. Ипотечные ставки по 30-летним кредитам выросли до 7.10%, увеличившись с 6.15% всего три месяца назад. Для среднего дома, цена которого составляет 420400 долларов, это дополнительные 400 долларов в месяц из кармана покупателей.
Инфляция наносит удар, рынки не беспокоят.
Если вы задаетесь вопросом, почему снижение ставок ФРС не снижает доходность, ответ прост: инфляция вернулась. Годовая базовая инфляция потребительских цен за три месяца приближается к 4%, при этом данные PCE, PPI и CPI показывают стабильный рост. И это еще до учета любых будущих тарифов или налоговых сокращений.
На заседании ФРС в ноябре, когда его спросили о несоответствии на этом рынке, председатель Джером Пауэлл сказал: «Это существенные изменения в финансовых условиях, которые продолжаются... и мы не знаем этого о текущем состоянии.» Что ж, шесть недель спустя доходность по 10-летним облигациям продолжает расти.
Подливая масла в огонь, индекс доллара США (DXY) достиг максимума за 25 месяцев, увеличившись почти на 8% с октября. Один доллар теперь стоит 1.44 канадского доллара, что не наблюдалось на протяжении двух десятилетий.
Инфляция усиливает свои объятия повсюду, но рынок облигаций сосредоточен на одной метрике: суперосновной инфляции PCE. Годовая инфляция суперосновного PCE за один месяц приближается к 5%, а общий показатель снова превышает 3.5%.
Хаотичный путь к 2025 году
С учетом того, что инфляция превышает ожидания, прогнозы на 2025 год быстро меняются. Всего несколько месяцев назад рынки ожидали четыре снижения ставок в этом году. Теперь они предполагают только два — и существует 21% вероятность того, что ФРС вообще не снизит ставки.
Первое снижение ставок даже не планируется до мая 2025 года, что кажется вечностью. Тем временем фондовый рынок находится на распродаже. С Дня выборов в акции США поступило рекордные 140 миллиардов долларов.
Иностранные и отечественные инвесторы продолжают вкладываться, несмотря на предупреждения об инфляции и сокращение разворота ФРС. Если это кажется безрассудным, то, вероятно, так оно и есть.
Данные о рынке труда добавляют хаос. Количество новых заявок на пособие по безработице за неделю, завершившуюся 21 декабря, составило 219000, что чуть ниже предыдущего периода и ниже прогноза в 225000. Но вот в чем дело: продолжающиеся заявки, которые запаздывают на неделю, выросли до 1.91 миллиона, что является самым высоким уровнем с ноября 2021 года.
ФРС, в свою очередь, не отказывается от своего осторожного прогноза. Пауэлл сказал: «Это своего рода здравый смысл: когда путь непредсказуем, вы движетесь немного медленнее. Это не так уж отличается от вождения в тумане или входа в темную комнату, полную мебели. Вы просто замедляетесь.»
Пошаговая система для запуска вашей карьеры в Web3 и получения высокооплачиваемых крипторабот за 90 дней.