Увидев этот заголовок, я предполагаю, что некоторые из моих друзей будут смеяться надо мной, а некоторые, вероятно, будут смеяться про себя, но не скажут об этом вслух.
В конце концов, 2025 год уже близко, это четырехлетний цикл большого бычьего рынка. Особенно в последние два дня альткойны, возглавляемые ETH, продемонстрировали тенденцию к восстановлению.
Основной мотивацией написания этой статьи было обсуждение.
➤ Среднесрочные факторы: снижение ставок и инфляция
Этот четырехлетний цикл большого бычьего рынка с 2013 по 2025 год уже является четвертым. Этот паттерн в целом все еще будет иметь место.
Однако, будет ли стратегия покупки до 2025 года и ожидания продажи в большом бычьем рынке слишком простой? Будут ли детали изменяться?
Особенно после одобрения ETF, участники рынка изменятся, так что будет ли психология и поведение рынка такими же, как прежде?
Основное различие заключается в том, что рынок станет более чувствительным к макроэкономическим факторам. Поэтому я начну с макроэкономики, что также является основной причиной, по которой Братец Пчела распродал альткойны.
❚ Прогноз снижения ставок в 2025 году
Я уже давно сокращал свои позиции в альткойнах, и после публикации диаграммы точек Федеральной резервной системы 19 декабря я начал распродажу альткойнов. Поскольку диаграмма точек показывает, что чиновники Федеральной резервной системы с высокой вероятностью прогнозируют снижение ставок лишь на 50 базисных пунктов в 2025 году.
Согласно этому прогнозу, в следующем году будет максимум два понижения ставок. Если сначала оставят ставки неизменными, а затем снизят, это будет два снижения в ноябре-декабре.
Что касается прекращения сокращения баланса, ранее в статье @VV_watch было проанализировано, что в худшем случае это займет еще 10 месяцев.
Это как раз совпадает с прогнозом по диаграмме точек, и это, вероятно, не случайность. Федеральная резервная система, вероятно, основывает свои прогнозы по процентным ставкам на ожиданиях инфляции.
Конечно, это худший случай. Конкретная политика процентных ставок также будет зависеть от последующих данных по занятости и инфляции.
❚ Ожидания снижения ставок в 2025 году
Существует множество случаев, когда фактическая политика процентных ставок не соответствует прогнозам по диаграмме точек.
Особенно после вступления Трампа в должность он, вероятно, окажет давление на Федеральную резервную систему, призывая ее снизить ставки.
Хотя Пауэлл был назначен Трампом, он неоднократно публично критиковал Федеральную резервную систему за слишком высокие ставки во время своего предыдущего срока. Согласно некоторым статьям в СМИ, он даже "подвергся нападкам и оскорблениям" со стороны Трампа и даже ставил под сомнение возможность его увольнения.
Поэтому Трамп, скорее всего, будет оказывать давление на Федеральную резервную систему с требованием о снижении ставок.
Таким образом, в настоящее время рынок ожидает, что в 2025 году будет не менее двух снижений ставок. Однако это может быть ожиданием криптовалютного рынка. Надо понимать, что криптовалютный рынок состоит из оптимистично настроенных и азартных людей.
Как правило, Федеральная резервная система проводит 8 заседаний FOMC в год.
• Худший случай: согласно прогнозу, что будет только два снижения ставок, следующее снижение начнется в октябре.
• Средний случай: если взять 8 и 2 в среднем, это будет 5 снижений ставок, и не ранее июня снова произойдет снижение.
• Лучший случай: возможно, это будет 4-6 снижений ставок. Даже если будет 6 снижений, следующее снижение не произойдет раньше апреля 2025 года.
• Наилучший случай: в январе снижение ставок невозможно; в лучшем случае возможно снижение в марте.
❚ Игра между Федеральной резервной системой и Трампом
В США Федеральная резервная система, как центральный банк, и правительство США отвечают за управление денежной и финансовой политикой соответственно, хотя они работают в сотрудничестве, но остаются независимыми.
Президент США имеет право назначать председателя и членов Совета Федеральной резервной системы, но не может их уволить.
• Увольнение Пауэлла? Что касается увольнения, хотя под давлением Трампа председатель SEC только что ушел в отставку, увольнение Пауэлла может быть не совсем таким.
Во-первых, SEC является государственным органом и имеет более прямую связь с президентом. Однако Федеральная резервная система является независимым органом, и с юридической точки зрения существует спор о том, может ли президент уволить председателя Федеральной резервной системы. Председатель Федеральной резервной системы также является членом Совета и постоянным голосующим членом FOMC. Хотя в случае наличия достаточных оснований президент может попытаться уволить, в истории не было такого прецедента.
Во-вторых, в SEC всего 5 членов, тогда как в FOMC 12 голосующих членов, поэтому увольнение только одного председателя может не оказать значительного влияния.
В-третьих, наиболее важно, я не думаю, что новый председатель Федеральной резервной системы сможет полностью подчиниться Трампу. Потому что в настоящее время существует определенное противоречие между мотивацией Федеральной резервной системы и правительства США.
Одним из основных противоречий в американской экономике является рецессия и инфляция. Для правительства США более важно решить проблему рецессии, так как это может помочь смягчить ее. Однако недавние ожидания рецессии постепенно исчезают.
Но для Федеральной резервной системы более важным является решение проблемы инфляции, особенно поскольку текущая инфляция в основном вызвана избыточной эмиссией денег.
• Ожидаемое восстановление инфляции Однако после снижения ставок в сентябре этого года инфляция немного возросла. Кроме того, политика Трампа может привести к росту инфляции.
На самом деле, уровень инфляции в 2,4% практически восстановился до нормального уровня. Однако ряд политик Трампа может повысить инфляцию, и это основная причина, по которой Федеральная резервная система значительно понизила свои ожидания по снижению ставок.
Во-первых, одна из основных идей политики Трампа "Сделаем Америку великой снова" заключается в защите отечественной промышленности и занятости, конкретные меры — это повышение тарифных барьеров и строгий контроль за иммиграцией (включая нелегальных работников), чтобы обеспечить продажи отечественных товаров и занятость населения.
Однако производственные затраты и стоимость рабочей силы в стране выше, чем цена аналогичных товаров, импортируемых из некоторых развивающихся стран, и выше, чем цена труда нелегальных рабочих. Это приведет к росту цен в США и может усугубить инфляцию в стране.
Во-вторых, Трамп выступает за снижение налогов, что уменьшает налоговые расходы для компаний и потребителей. Это благоприятно для инвестиций и потребления, что также является негативным фактором для инфляции.
В-третьих, Трамп во время своей предвыборной кампании обещал, что его политика "снизит высокие затраты на заимствование и облегчит экономическую нагрузку на американские семьи". Это противоречит планам Федеральной резервной системы по замедлению снижения ставок и продолжению сокращения баланса.
Поэтому, если после прихода Трампа к власти продолжат снижать ставки, это может привести к росту инфляции. Таким образом, даже если Пауэлла заменят, новый председатель Федеральной резервной системы не обязательно сразу продолжит снижать ставки.
❚ Резюме
Макроэкономические факторы могут не быть очень чувствительны к инвесторам на криптовалютном рынке, но традиционные инвесторы будут более восприимчивы к этому. В день публикации диаграммы точек Федеральной резервной системы, то есть 19 декабря, чистый отток из ETF составил 680 миллионов долларов, что стало самым большим оттоком с момента его запуска.
В последующие три дня также был зафиксирован чистый отток BTC ETF.
В то же время, анализ данных на блокчейне от учителя Мофэна @Murphychen888 также показывает, что крупные держатели на блокчейне уменьшают свои позиции по BTC.
➤ Краткосрочные факторы: Рождественская распродажа и волшебство падения в декабре
Если макроэкономические показатели показывают среднесрочные негативные тенденции, то в краткосрочной перспективе, особенно в декабре, существует определенная вероятность падения. В рынке также есть слово "Рождественская распродажа", которое является игрой слов.
❚ Завершение расчетов
Падение в декабре может быть связано с окончанием расчетов в компаниях.
Американские компании обычно завершат свои расчеты в январе следующего года на основе финансового состояния за прошлый год. Конечно, бывают и особые случаи, но большинство из них используют натуральный год как расчетный период для финансовых отчетов.
Во время завершения расчетов все временные счета должны быть обнулены. Процесс перевода средств с временных счетов на постоянные счета называется завершением расчетов. Проще говоря, это означает, что необходимо обработать некоторые временные и переходные счета.
Завершение расчетов в повседневной финансовой деятельности — это обычная практика. Однако завершение расчетов перед концом года становится более важным.
Таким образом, в декабрьских расчетах мы можем широко интерпретировать "завершение расчетов" как проведение ряда законных и соответствующих нормам действий по корректировке активов, чтобы финансовый отчет выглядел лучше.
Если говорить более прямо, это продажа неэффективных активов, чтобы годовой отчет компании выглядел более привлекательно. (Конечно, это должно происходить в рамках разрешенных законами и подзаконными актами норм).
❚ Рождество
После Рождества также существует определенная вероятность падения на американском фондовом рынке.
Я собрал данные за несколько дней после Рождества с 2013 года, BTC и ETH на самом деле выглядят неплохо, но вероятность падения американского фондового рынка после Рождества довольно высокая, особенно для индекса малых акций Russell 2000 (который в последние годы использовался для сравнения с альткойнами): вероятность роста с 27 по 31 декабря составила 44,44%, 22,22%, 55,56%, 11,11% и 37,5%.
➤ Другие факторы
❚ Япония
Повышение ставок в Японии также является негативным фактором, в январе Япония будет повышать ставки или нет, сейчас тоже сложно сказать.
❚ Потолок государственного долга
В июне 2023 года потолок государственного долга в США был приостановлен, и этот приостановленный срок истекает 1 января 2025 года.
После истечения срока, будет ли потолок определяться на основе фактического уровня долгов на тот момент? Или будет также обсуждаться повышение нового потолка?
16 декабря 2021 года потолок государственного долга был повышен на 2,5 триллиона долларов, достигнув 31,381463 триллиона долларов. В этот день индекс Nasdaq снизился на 2,61%, а BTC снизился на 2,54%.
➤ Напоследок
Во-первых, политика Трампа может привести к росту инфляции, поэтому Федеральная резервная система может временно приостановить снижение процентных ставок. Процесс сокращения баланса также продолжается, что означает, что доллар находится в условиях ужесточения. Другие страны мира могут следовать денежной политике США, что является неблагоприятным фактором для спекулятивного рынка.
Трамп может снова оказать давление на Федеральную резервную систему с просьбой о снижении процентных ставок, но это также требует процесса взаимных игр. Федеральная резервная система, боюсь, не снизит ставки в ближайшее время, диаграмма точек от 19 декабря показывает, что в 2025 году будут две корректировки ставок, даже если снизят ставки шесть раз, это не произойдет раньше апреля.
С другой стороны, политика Трампа может иметь временной лаг от внедрения до улучшения реальной экономики и повышения цен акций на американском фондовом рынке.
Во-вторых, учитывая, что после Рождества может произойти снижение.
Снова, существует неопределенность по поводу того, начнет ли Япония повышать ставки в январе, и как будет выглядеть потолок государственного долга США после 1 января 2025 года.
Основываясь на этом анализе, у меня есть ощущение, что краткосрочные рыночные условия все еще нестабильны, и нельзя исключать возможность черного лебедя. По крайней мере, в оставшиеся дни декабря я не очень оптимистичен.
Размышления Братца Пчелы заключаются в том, что для сезона альткойнов и основного роста необходимо макроэкономическое смягчение ликвидности, чтобы новые средства и новые трейдеры могли вступить в рынок.
Хотя в настоящее время BTC показывает значительный рост, этот рост в основном обусловлен рынком ETF. Средства на рынке ETF не могут выйти на альткойны.
Поэтому 19 декабря я решил распродать свои альткойны (на самом деле я не все распродал, оставил немного базового капитала, кроме того, еще два альткойна имеют открытые ордера).