Статья перепечатана из: Мэнкьюн Блокчейн

Введение

6 декабря 2024 года Гонконг сделал важный шаг в индустрии цифровых активов, представив прорывной (Закон о стабильных монетах). Этот шаг демонстрирует желание Гонконга укрепить свои амбиции как мирового лидера в регулировании цифровых активов и установить стандарт для других юрисдикций, сталкивающихся с комплексностью этого нового рынка.

▲ Скриншоты новостей

Стабильные монеты часто рассматриваются как мост между традиционными финансами и блокчейн-технологиями и быстро растут на мировом уровне, благодаря своей способности обеспечивать ценовую стабильность и потенциальным применением в платежах, денежных переводах и децентрализованных финансах. Тем не менее, отсутствие всестороннего регулирования выявило уязвимости стабильных монет, от системных рисков до проблем защиты потребителей, что заставляет законодателей принимать меры.

Предложенное законодательство направлено на поиск тонкого баланса: содействуя росту экономики Web3, оно также должно обеспечить финансовую стабильность и защитить общественное доверие. Но сможет ли оно успешно достичь этой цели? В статье будет подробно рассмотрено, сможет ли этот каркас соответствовать двойной цели Гонконга: инновациям и осторожности на быстро развивающемся рынке стабильных монет.

Необходимость регулирования

Регулирование стабильных монет, привязанных к фиатным валютам ("FRS"), имеет решающее значение для содействия безопасной и инновационной финансовой экосистеме. Одним из основных преимуществ прозрачности регулирования является повышение уверенности инвесторов. Установив четкие правила, регуляторы могут гарантировать большую прозрачность операций эмитентов стабильных монет, что снижает риск мошенничества или плохого управления и привлекает тех институциональных и розничных инвесторов, которые изначально могли колебаться.

Кроме того, регулирование стабильных монет играет ключевую роль в предотвращении системных рисков. Стабильные монеты, особенно те, которые привязаны к фиатным валютам, все больше интегрируются в финансовую систему, становясь средством для платежей, торговли и управления ликвидностью. Без регулирования такие проблемы, как внезапные выкупы, сбои в операциях или зависимость от волатильных залогов, могут негативно сказаться на традиционных финансовых рынках, что, в свою очередь, повлияет на более широкую экономическую стабильность.

Регулирование также содействует согласованности с глобальными стандартами, обеспечивая межграничную совместимость и повышая доверие международных заинтересованных сторон. Европейский Союз продвигает законодательство по (рынку криптоактивов (MiCA)), в то время как США также ведут обсуждения законодательства о стабильных монетах, продвигаясь к созданию регуляторных рамок. Предложенный закон Гонконга стремится установить образец ответственного инновационного регулирования на глобальном уровне, следуя этим усилиям.

В качестве известного финансового центра Гонконг внедрение этого законодательства еще больше укрепляет его статус в качестве ворот между Востоком и Западом. Сосредоточив внимание на защите инвесторов, финансовой стабильности и согласованности регулирования, этот шаг Гонконга усиливает его статус как перспективного и глобально конкурентоспособного финансового центра, привлекая новаторов и инвесторов в области Web3.

Вызовы и компромиссы

Когда Гонконг стремится стать лидером в регулировании стабильных монет, предложенные рамки сталкиваются с ключевыми вызовами и компромиссами. Эти вызовы включают в себя поиск баланса между строгим регулированием и содействием инновациям, а также умение ориентироваться в быстро развивающейся экосистеме цифровых активов в условиях глобальной координации.

Потенциальные препятствия для инноваций

(Закон о стабильных монетах) вводит строгие требования к лицензированию и соблюдению норм для стабильных монет, привязанных к фиатным валютам (FRS). Хотя такая практика крайне важна для обеспечения прозрачности, защиты потребителей и стабильности системы, она может исключить более мелких или новых участников рынка. Стартапы часто являются источником инноваций в области Web3, но они могут столкнуться с трудностями из-за высоких затрат на аудит, строгих требований к управлению и требований к капиталу.

Например, рамки MiCA Европейского Союза содержат подробные требования к соблюдению норм. Некоторые стартапы, чтобы избежать этих требований, выбирают перемещение своих компаний в регионы с более мягким регулированием, такие как Швейцария или Дубай. Если расходы на регулирование в Гонконге будут считаться слишком высокими, это также может создать подобные проблемы, что приведет к утечке талантов и инноваций.

Кроме того, существует риск захвата регулирования, при котором рынок может быть доминируем крупными, обеспеченными ресурсами компаниями. Например, в США важные участники, такие как Circle (эмитент USDC), уже лоббируют за более строгие правила, которые могут затруднить жизнь более мелким конкурентам. Если Гонконг будет развиваться в этом направлении, это может привести к образованию олигополии, подавляющей инновации в дизайне или применении стабильных монет.

Роль глобальной координации

Стабильные монеты, благодаря своей трансграничной природе, нуждаются в согласованности глобальных регуляторных рамок для раскрытия своего полного потенциала. Разные регуляторные рамки ранее создавали трудности. Например, развивающийся подход США к регулированию стабильных монет — акцент на требования к резервам на уровне банков — сильно отличается от системы Японии, которая разрешает выпуск стабильных монет только лицензированным банкам и трастовым компаниям. Эта фрагментированная система регулирования препятствует совместимости и снижает эффективность стабильных монет в международной торговле и денежных переводах.

Гонконг должен осторожно подходить к этим сложным вопросам. В качестве моста между Китаем и глобальной финансовой системой Гонконг имеет уникальную возможность согласовать свои стандарты с международными, такими как MiCA или рекомендации Финансовой стабильности по стабильным монетам. Тем не менее, если он не сможет согласовать свои нормы с международными стандартами, местные эмитенты в Гонконге могут оказаться изолированными, что повлияет на их взаимодействие с международными рынками. Напротив, гибкая и согласованная с международными стандартами рамка сможет укрепить репутацию Гонконга как надежного центра цифровых активов.

Резюме юристов Мэнкьюн

Гонконгский (Закон о стабильных монетах) обозначает важный момент в развитии регулирования цифровых активов, отражая амбиции Гонконга быть лидером в этой трансформационной отрасли. Подчеркивая прозрачность, стабильность и защиту инвесторов, это законодательство закладывает прочный фундамент для процветания экосистемы стабильных монет. Однако успех закона зависит от того, насколько удастся найти тонкий баланс между защитой финансовой целостности и содействием инновациям.

Этот вопрос имеет большое значение — как для Гонконга, так и для глобального рынка стабильных монет. Станет ли эта рамка маяком регуляторного совершенства, способным обеспечить стабильность и содействовать инновациям, или же она станет предостережением о том, как чрезмерные ограничения могут задушить рост и оттолкнуть возможности в другие места?

Ответ заключается в эффективности, адаптивности и глобальном сотрудничестве. Весь мир наблюдает, и у Гонконга есть возможность установить золотой стандарт для отрасли.