Война за доминирование на рынке on-chain может назревать. Вопрос: что будет залогом выбора в экономике децентрализованных финансов (DeFi)?
По данным DeFiLlama, на момент публикации протоколы DeFi во всех экосистемах зафиксировали почти $132 млрд стоимости, с каждым днем приближаясь к своему максимуму 2021 года в $175 млрд. Большая часть этих обещанных средств принимает форму эфира (ETH) и деривативов, таких как доходные стейкинговые эфирные ликвидные токены (stETH) и обернутый eETH (weETH), а обернутый биткоин (wBTC) и стейблкоины в целом конкурируют за четвертое и пятое места.
Но команда, стоящая за биткойн-протоколом DeFi Lombard Finance, намерена изменить ситуацию с помощью LBTC, нового ликвидного токена биткойна. Идея, по словам соучредителя Ломбард Джейкоба Филипса, заключается в том, чтобы свергнуть ETH и stETH и установить биткойн как залог по умолчанию в всей экономике на цепочке.
«На централизованных площадках биткойн является основным залогом. В этом нет никаких сомнений. Почему это не так в DeFi?» — сказал Филипс в интервью CoinDesk. «Биткойн делает только одну вещь хорошо, и это быть надежным хранилищем стоимости. Это идеальный залог. Нет причин, по которым мы не должны строить DeFi на основе биткойна.»
Биткойн провел впечатляющий год, вырос на 133% с 1 января благодаря политическим ветрам в США и огромному успеху своих почти годовых биржевых фондов, торгующихся по цене. Эфир, в свою очередь, значительно отстал, «всего» вырос на 54% за тот же период времени, несмотря на то, что его рыночная капитализация в четыре раза меньше. С учетом того, что спрос на биткойн растет с каждым днем — и все больше разговоров о потенциальном стратегическом резерве биткойнов в США под управлением администрации Трампа — не безумие думать, что актив может сыграть большую роль на цепочке.
Это, в свою очередь, может преобразовать способ, которым функционирует DeFi в целом.
«Биткойн станет следующим большим источником ликвидности для каждого протокола DeFi на каждой цепочке. Это просто огромный приток новых капиталов», — сказал Филипс. Указывая на то, что рыночная капитализация биткойна близка к 1,9 триллиона долларов, он сказал: «Даже если мы получим только долю от этого, это все равно создаст множество новых активностей в экосистеме и сделает DeFi более эффективным — возможно, даже дойдет до того, что протоколы DeFi, благодаря пассивной ликвидности, станут соперничать с ликвидностью на централизованных биржах.»
Биткойн с доходом?
Большая разница между биткойном и эфиром заключается в том, что вы можете заблокировать последний актив в сети Ethereum — процесс, называемый стекингом — чтобы помочь обеспечить блокчейн и зарабатывать проценты, выплачиваемые в ETH. На момент публикации, стекинг эфир предлагает доходность 3,12% годовых, согласно индексу композитной ставки стекинга эфира (CESR) CoinDesk.
Сеть Биткойн не предлагает таких возможностей, но Ломбард стремится предоставить токен биткойна с доходностью через Babylon, протокол, предназначенный для того, чтобы позволить пользователям ставить биткойн для обеспечения других блокчейнов.
Это выглядит так: пользователи передают Ломбард некоторый биткойн, Ломбард ставит эти монеты через Babylon, затем он чеканит один токен LBTC за каждый BTC, ставленный. Эти токены LBTC следуют стандарту ERC-20, что означает, что их можно использовать во всех протоколах Ethereum.
Процентная ставка на LBTC будет выплачиваться блокчейнами, защищенными через Babylon, или такова теория. Девять различных проектов — Corn, BOB, Cosmos Hub, Nubit, Fiamma, Manta, LayerEdge, Chakra и Pell — начали или завершили интеграцию в среду разработки блокчейнов Babylon, или devnet, на данный момент, сообщил CoinDesk Кулман Махер, руководитель роста в Babylon. Эти интеграции должны заработать в следующем году, после активации собственного уровня 1 Babylon.
В настоящее время Babylon не выдает никаких вознаграждений за стекинг, но это не помешало протоколу накопить 5,6 миллиарда долларов в стоимости, что делает его 10-м крупнейшим протоколом по заблокированной стоимости среди всех DeFi, согласно DeFiLlama. Так почему же люди так стремятся заблокировать свои биткойны на Babylon? Возможно, потому что он проводит программу поощрений, что означает, что ранние вкладчики в конечном итоге могут получить airdrop, когда Babylon выпустит свой собственный токен.
Острая конкуренция
Из 6 миллиардов долларов, ставленных на Babylon, более 1,5 миллиарда долларов было подключено через Ломбард для создания токенов LBTC. В отсутствие вознаграждений за стекинг, выданных Babylon, эти токены пока не приносят никакой доходности.
«Пользователи не выбирают держать эфир или биткойн только исходя из доходности стекинга», — сказал Филипс. «Есть гораздо более широкие причины, по которым они выбирают один или другой», такие как потенциальный резерв биткойнов в США и взгляды регуляторов на эти два актива. «А доходность — это немного вишенка на торте.»
Важно отметить, что пользователи DeFi уже могут использовать биткойн в качестве залога (хотя и без какой-либо доходности) благодаря упакованному биткойну. На момент публикации рыночная капитализация wBTC составила 13,1 миллиарда долларов. Это всего на 20% меньше своего исторического максимума 2021 года, несмотря на опасения, что эмитент wBTC, криптохранитель и торговая фирма BitGo, делит хранение основного биткойна с BiT Global, сущностью, частично принадлежащей основателю TRON Джастину Суну. Сун был обвинен в мошенничестве и манипуляциях на рынке в США.
Тем не менее, по состоянию на 6 декабря, wBTC составил только 5,7 миллиарда долларов в качестве залога в некоторых из крупнейших протоколов DeFi, по данным Lido, в то время как 14,5 миллиарда долларов в ETH использовалось и 11,1 миллиарда долларов в stETH. Даже "упакованный эфир" или eETH — относительно новый ликвидный токен, который позволяет пользователям получать выгоду от вознаграждений за повторный стекинг EigenLayer одновременно с доходностью от стекинга нативного ETH — предоставил 5,8 миллиарда долларов в качестве залога.
На самом деле, stETH и weETH постепенно завоевывают долю рынка других монет, до такой степени, что ARK Invest заявила в недавнем отчете, что вся экономика DeFi перестраивается вокруг stETH и эталонной доходности, предоставляемой ставленным ETH. Другие токены — такие как SOL от Solana или AVAX от Avalanche — предлагают более высокие процентные ставки для стекинга, что подразумевает, что эти активы, будучи более волатильными, рискованнее удерживать в долгосрочной перспективе.
Кредиторы стейблкоинов также почувствовали давление со стороны роста stETH, заявила ARK Invest, при этом Sky (SKY) (ранее MakerDAO) увеличил процентные ставки на заблокированный DAI, в то время как вознаграждения за кредитование стейблкоинов на Aave (AAVE) и Compound (COMP) возросли, потому что пользователи предпочитают кредитовать stETH и занимать стейблкоины, чем напрямую кредитовать стейблкоины.
Не говоря уже о различных токенизированных фондах денежного рынка, разрабатываемых финансовыми гигантами, такими как BlackRock и Franklin Templeton, которые могут в конечном итоге позволить пользователям DeFi получить доступ к государственным облигациям США и использовать такие токены в качестве залога.
Таким образом, LBTC сталкивается с жесткой конкуренцией. Но Филипс говорит, что токен может добиться успеха там, где wBTC испытывал трудности, благодаря этому дополнительному небольшому стимулу, предоставляемому его доходностью. «Доходность от стекинга будет генерироваться со временем. Ожидается, что доходность LBTC будет в диапазоне ставок стекинга ETH», — сказал он.
«Первоначальная цель Ломбард — просто заставить людей вынуть свои биткойны из самого холодного хранения и сделать самый первичный шаг в мир финансов на цепочке. А затем мы покажем вам проверенные протоколы, более безопасные, чем ваш банк, которые существуют там», — добавил Филипс. «Возможно, что доходность может иссякнуть. LBTC как актив, производящий любую доходность, все равно был бы привлекательным активом.»
Предложение, безусловно, встретило интерес. Ломбард собрал 16 миллионов долларов этим летом от ряда крупных игроков, включая Polychain Capital, Franklin Templeton и Nomad Capital. Филипс сказал, что организации, уже знакомые с DeFi, были наиболее восторженными. «Любой, кто уже имел дело с криптовалютой, это легкое предложение, чтобы привлечь их к стекингу биткойна. Или, по крайней мере, они очень открыты к обсуждению.»
