Хотя до инаугурации Трампа осталось несколько недель, обещание новоизбранного президента о масштабных реформе политики уже окутало Федеральную резервную систему тенью.

В четверг Федеральная резервная система третий раз подряд снизила ставки на 25 базисных пунктов, но прогнозы чиновников по количеству снижений ставок в следующем году уменьшились вдвое по сравнению с прогнозами сентября, что вызвало значительные колебания на рынках.

Председатель Федеральной резервной системы Пауэлл заявил, что, несмотря на более осторожный взгляд на перспективы снижения ставок из-за застоя в снижении инфляции до целевого уровня 2%, некоторые чиновники начали учитывать политику Трампа в своих прогнозах.

Бывший экономист Федеральной резервной системы, а ныне руководитель компании MacroPolicy Perspectives Джулия Коронадо заявила: "Каждый аспект политики Трампа, похоже, угрожает их целям", имея в виду цели Федеральной резервной системы по поддержанию низкой и стабильной инфляции и здорового рынка труда.

Коронадо добавила, что информация от Федеральной резервной системы очень ясна: "Мы больше не находимся в эпохе 'Трампа 1.0'. Теперь эпоха 'Трампа 2.0', и мы сталкиваемся с инфляцией выше цели, и нам нужно действовать заранее."

Инвесторы и аналитики заявили, что угроза Трампа ввести тарифы, осуществить массовую депортацию нелегальных иммигрантов и сократить налоги и регулирование могут оказать широкое влияние на экономику. Некоторые экономисты опасаются, что эта реформа приведет к росту инфляции, замедлению роста и увеличению волатильности.

Экономисты признают, что подготовка к более постепенному снижению ставок Федеральной резервной системы началась еще до того, как Трамп выиграл выборы в начале ноября. Данные по инфляции за сентябрь и октябрь превысили ожидания, заменив беспокойства о состоянии рынка труда с лета.

Измеритель инфляции, предпочитаемый Федеральной резервной системой, базовый индекс цен на личные расходы (PCE) показал, что в октябре годовой темп роста составил 2,8%, опрос экономистов FactSet показал, что в ноябре ожидается, что годовая инфляция по базовому PCE ускорится до 2,9%.

Пауэлл в четверг отметил эти изменения и четко заявил, что после снижения ставок в декабре Федеральная резервная система уже вступила в "новую стадию", на которой, учитывая, что ставки теперь ближе к лучшим оценкам чиновников о "нейтральном" уровне процентных ставок, Федеральная резервная система должна действовать более "осторожно".

Хотя политика Федеральной резервной системы по-прежнему "очевидно ограничительная", Пауэлл четко заявил, что дальнейшее снижение процентных ставок будет зависеть от дальнейшего прогресса в области инфляции.

Но Пауэлл также намекнул на значительное изменение в подходе Федеральной резервной системы к реформам, которые Трамп пообещал внедрить, что отличается от его позиции после выборов в ноябре, когда он заявил, что Федеральная резервная система не будет "угадывать" или "предполагать", что сделает следующее правительство.

Это стало особенно очевидно в пересмотренных прогнозах экономистов, опубликованных вместе с решением по процентным ставкам. В отличие от прогнозируемого снижения на один процентный пункт в следующем году в сентябрьских прогнозах, большинство чиновников теперь ожидают снижения всего на 50 базисных пунктов, и они также понизили прогнозы по снижению ставок на 2026 и 2027 годы.

Чиновники также значительно повысили свои прогнозы по инфляции. "Медиана" базового индекса цен на личные расходы (PCE) (исключая три наивысших и три наименьших оценочных значения) подскочила до диапазона 2,5%-2,7%. Это выше, чем 2,1%-2,3% в сентябре.

После объявления Федеральной резервной системой решения по процентным ставкам финансовые рынки оказались "в беспорядке", индекс S&P 500 упал почти на 3%, доллар поднялся до двухлетнего максимума, а доходность государственных облигаций США возросла. Азиатские фондовые рынки в четверг испытывали давление.

Главный экономист хедж-фонда Point72 Дин Маки назвал изменения в Федеральной резервной системе "удивительными" и заявил, что их корни лежат в предположениях о Трампе. "Если они не включили такие факторы, как тарифы, в свои прогнозы, трудно понять, почему они ожидают такую высокую инфляцию."

Стратеги JPMorgan также выразили аналогичную точку зрения: "С поверхности видно, что опасения по поводу тарифов, возможно, проникают в психологию Федеральной резервной системы."

Пауэлл в четверг признал в беседе с журналистами, что некоторые чиновники "очень предварительно" начали включать "высоко условные оценки экономического воздействия политики в свои прогнозы на это заседание".

Когда его напрямую спросили, как Федеральная резервная система рассматривает свою реакцию на политику тарифов, Пауэлл сказал, что комитет "обсуждает пути" и старается лучше понять, как такие политики будут влиять на экономику. Он сказал: "Это позволяет нам более осторожно и обдуманно оценивать возможные ответы на подходящие политики, когда мы в конечном итоге увидим, что такое реальная политика."

Главный экономический стратег Morgan Stanley Эллен Зентнер заявила, что, учитывая использование в политическом заявлении языка, ранее использовавшегося для обозначения долгосрочной паузы, снижение ставок на следующем заседании в январе "абсолютно невозможно".

Экономист LHMeyer Дерек Танг ожидает, что Федеральная резервная система отложит дальнейшее снижение ставок до июня, в конечном итоге снизив ставки всего три раза в следующем году. Этот прогноз также зависит от того, удастся ли контролировать ожидания инфляции.

Танг выразил опасения, что если политика Трампа повредит экономическому росту, рынок труда может оказаться более слабым, чем ожидалось, что может создать сложные проблемы для Федеральной резервной системы.

Танг сказал: "Люди могут недооценивать, насколько рынок труда действительно слаб, и в то же время Федеральная резервная система сталкивается с растущей инфляцией и пытается предотвратить экономическую рецессию. Это двойной удар."

Статья перепечатана из: Jin Shi Data