$BTC ФРС столкнулась с глубоким парадоксом.
Сегодня последнее заседание ФРС в 2024 году, и рынки ожидают снижения процентной ставки на 25 базисных пунктов с вероятностью 96%. Однако перед ним стоит очень глубокая дилемма.
С одной стороны, рынки бьют рекорд за рекордом. Акции находятся на исторических максимумах, цены на жилье находятся на пике, Биткойн бьет новые рекорды, и даже монеты-мемы, такие как «Fartcoin», достигают оценки в 500 миллионов долларов.
С другой стороны, существует риск роста инфляции. Все три ключевых показателя инфляции – CPI, PPI и PCE – снова растут. Декабрьский прогноз ФРС Кливленда составляет 2,86%. Базовый PCE приближается к 3%.
Интересно то, что долгосрочные процентные ставки растут с тех пор, как ФРС начала подавать сигналы разворота. Доходность 10-летних облигаций выросла на 85 базисных пунктов. Популярный ETF облигаций TLT упал на 11% за три месяца. Ставки по 30-летним ипотечным кредитам выросли с 6% до 7%.
О чем говорит нам эта таблица?
Рынок буквально играет в шахматы с ФРС. Поскольку ФРС сигнализирует о снижении ставок, долгосрочные процентные ставки растут. Потому что рынок обеспокоен возвращением инфляции и преждевременным смягчением политики ФРС.
Это беспокойство не беспочвенно.
В 1970-е годы ФРС совершила ту же ошибку, заявив, что слишком рано заканчивает войну с инфляцией, и снизила процентные ставки. Заключение? Инфляция вернулась и стала сильнее.
Более того, сегодня, в отличие от 1970-х годов, существует огромный государственный долг. Процентные выплаты превысили $1 трлн ежегодно. Это усложняет задачу ФРС.
Скорее всего, на сегодняшнем заседании мы увидим снижение на 25 базисных пунктов. Но главный вопрос в том, что будет дальше. Продолжит ли ФРС свой путь в январе или прислушается к сигналу рынка и сделает паузу?
Мне ближе второй сценарий. Потому что:
1. Инфляция еще не находится под полным контролем
2. Финансовые условия находятся на самом мягком уровне за последние 24 года.
3. Спекулятивное поведение снова на подъеме
4. Рынок труда демонстрирует признаки ослабления
Таким образом, следующий период, вероятно, станет возвращением к периоду «более высоких и продолжительных» процентных ставок.
