Блокчейн-сети на основе смарт-контрактов, такие как Эфириум, становятся новыми сетевыми государствами. Они проявляются не только через технологический стек, но и через валютные юрисдикции и резервные валюты, общие ценности и верования, общую историю и культуру, а иногда даже через основополагающие мифы. Эта статья основана на статье Diario, подготовленной и переведенной PANews. (Предыстория: Эфириум безнадежен? Объем торгов Solana Raydium обошел Uniswap два месяца подряд, чистый отток капитала из экосистемы ETH составил 1,2 миллиарда долларов за месяц) (Дополнительный контекст: опытный разработчик Эфириума перешел в Solana: разочарован Эфириумом… Сообщество отвечает: SOL — это просто бумажный тигр с большими деньгами) Обычные методы оценки блокчейн-сетей часто имеют ошибки, рассматривая блокчейн как компанию и используя формулы, специально предназначенные для расчета справедливых цен акций. Эти формулы основаны на очень узких соображениях. Этот подход имеет фундаментальные недостатки. Блокчейн, особенно такие платформы смарт-контрактов, как Эфириум, не являются компаниями. Как я объяснил в предыдущих статьях, они являются новыми, суверенными цифровыми экономиками, имеющими свои резервные валюты. Эти валюты служат не только для их родной сети, но могут также выполнять функции хранения ценности (SoV), единицы учета (UoA) и средства обмена — например, ETH, чья роль не ограничивается родной основной сетью, проникает и становится резервной валютой в нескольких сетях расширений (L2), которые находятся в рамках ее валютной юрисдикции, и даже процветает за пределами этих границ (похоже на то, как сегодня функционирует доллар). Кроме того, блокчейны на основе доказательства доли (POS) вводят механизмы, подобные облигациям (bonds), где участники закладывают активы для защиты сети в обмен на будущие вознаграждения. Эти динамики отражают структуру экономик национальных государств, финансовые инструменты поддерживают их оборону и текущую и будущую операционную стабильность. Иными словами, блокчейн-сети на основе смарт-контрактов, такие как Эфириум, становятся новыми сетевыми государствами — цифровыми государствами, которые проявляются не только через технологический стек, но и через валютные юрисдикции и резервные валюты, общие ценности и верования, общую историю и культуру, а иногда даже через основополагающие мифы. Валовой децентрализованный продукт (Gross Decentralized Product) Для удовлетворения потребностей этих новых цифровых экономик в более подходящих оценочных рамках мы предлагаем валовой децентрализованный продукт (Gross Decentralized Product, сокращенно GDP), который не только может фиксировать общий объем валюты, но и захватывать экономическую активность экосистемы блокчейна. В отличие от валового внутреннего продукта (GDP) традиционных экономик, валовой децентрализованный продукт охватывает более широкий спектр: он учитывает экономическую активность, возникающую внутри экосистемы и валютной базы, а также рыночную стоимость протоколов, децентрализованных приложений и культурных активов, основанных на конкретном блокчейне. Теоретическая основа этой рамки расширенного набора заключается в нормализованном преобразовании, которое представляет собой блокчейн-экономика. Несмотря на то, что эти экосистемы имеют сходства с традиционными национальными экономиками, их основное отличие заключается в том, что каждый аспект экономики становится ликвидным и имеет определенный уровень денежности. В этом нормализованном состоянии выход и факторы производства не просто составляют экономику, но также становятся формами «деньги», которые могут торговаться и монетизироваться на цепи. Таким образом, наиболее эффективный способ инвестирования в такие блокчейн-экономики — это через их родные валюты. Эти валюты поддерживают все экономические активности на блокчейне через программно установленные лимиты поставки. Их ценность напрямую связана с ростом системы, что отражается в постоянно растущей рыночной капитализации. Со временем родные активы самых успешных блокчейн-экономик будут генерировать денежные премии, становясь самой примитивной формой залога в своих экосистемах и получая статус активов хранения ценности (SoV) в более широком крипто-пространстве и даже в реальном мире. Далее мы рассмотрим Эфириум и другие ведущие блокчейн-сети, чтобы подробно рассмотреть ключевые показатели, составляющие эту рамку. Примечание: Все данные, используемые в этой статье, получены из Token Terminal, DeFiLlama и NFT Price Floor по состоянию на 26 ноября 2024 года. 1⃣ Рыночная капитализация: измерение валютного суверенитета Рыночная капитализация родной валюты блокчейна может служить представлением ее валютной базы и экономического масштаба, аналогично тому, как денежные агрегаты M2, M3 и M4 в США относятся к доллару. Как было упомянуто ранее, иногда валютная база не ограничивается только основной сетью блокчейна, поскольку ее родная валюта становится резервом для ряда сетевых расширений (например, L2 и L3 для ETH), и даже на других блокчейнах за пределами одной и той же валютной юрисдикции эти активы могут передаваться через мосты. Важно отметить, что поскольку валютная база блокчейна (поставка) не может произвольно увеличиваться, мы наблюдаем явление: как при расширении ее родной экономики, так и когда ее родная валюта выходит за пределы своих собственных сетевых границ и колонизирует иностранные экономики, происходит увеличение ее законной ценности для поддержания и содействия экономическому росту. Именно поэтому каждый раз, когда мы говорим о валютной базе, мы имеем в виду рыночную капитализацию. Если мы используем самый простой показатель денежного агрегата (M1 / M2), то верхние блокчейн-экономики таковы: BTC: 1,82 триллиона долларов ETH: 400 миллиардов долларов SOL: 108 миллиардов долларов BNB: 90 миллиардов долларов TRON: 16 миллиардов долларов Включая токены LST и LRT, это похоже на измерение денежной массы M3 или M4 для блокчейн-экономики на основе смарт-контрактов. Например, для ETH M1/M2 составляет 420 миллиардов долларов, M3 составляет 467 миллиардов долларов (LST), M4 составляет 481 миллиард долларов (LST + LRT). 2⃣ Общая заблокированная стоимость (TVL): коэффициент использования капитала в DeFi TVL измеряет стоимость активов, заблокированных в децентрализованных финансовых (DeFi) протоколах. Критики ставят под сомнение его полезность, но он остается мощным индикатором активной экономической деятельности на блокчейне. Для децентрализованных экономик этот показатель аналогичен отслеживанию объема финансовой посреднической деятельности в национальной экономике. Более того, он также показывает надежность и безопасность валютной юрисдикции и ее способность привлекать инвесторов, которые не только хотят проводить краткосрочные сделки, но и хотели бы хранить богатство в течение более длительного времени. Топовые блокчейн-экономики по TVL: ETH: 66,6 миллиарда долларов SOL: 9,25 миллиарда долларов TRON: 8 миллиардов долларов BNB: 5,5 миллиарда долларов BTC: 4,4 миллиарда долларов 3⃣ Комиссии за транзакции L1: доходы от экономической активности Комиссии, генерируемые блокчейном, отражают степень важности, которую пользователи придают доступу к его услугам. Эти сборы представляют собой «налоговые поступления» блокчейна и напрямую учитываются в его ВВП. Наличие мощного и устойчивого рынка сборов имеет фундаментальное значение; он должен достигать идеального баланса, чтобы обеспечить пользователям и разработчикам протоколов/приложений глобальную доступность, поддерживать операционную стабильность и безопасность сети, при этом, желательно, компенсируя денежные эмиссии. В противном случае вы можете в конечном итоге оказаться в неработоспособной системе, как мы сегодня наблюдаем в перегруженных экономических системах. Топовые блокчейн-экономики по годовому доходу от сборов: ETH...

#ETH