小程序：每日投行/机构观点梳理

国外

1. 高盛：美联储12月降息无悬念，明年1月和3月将连续降息25个基点

高盛认为，美联储12月降息无悬念，然后在2025年的1月和3月连续降息25个基点；随后仅在6月会议和9月会议上分别降息。 不过，仍然存在着一些变数，因为越来越多的美联储官员表示FOMC可能会尽早放缓降息的步伐，所以在1月会议上存在着暂停降息的风险。交易员们现在认为，美联储在12月17-18日的会议上降息25个基点的可能性高达97%。但由于11月数据走强，加大了美联储在2025年初暂停降息的风险。鲍威尔的会后讲话和最新的经济预测将至关重要。

2. 法巴银行：预计美联储将会采取鹰派降息政策

法巴银行预计美联储将会采取鹰派降息政策，该行可能会“为暂停进一步降息打开大门，但（暂停降息的）时间长短未定”。此外，Plante Moran Financial Advisors首席投资官Jim Baird表示，任何导致市场预期美联储降息步伐可能比投资者预期的更慢的因素，都可能给股市带来一点下行空间。

3. 摩根大通：日本央行本周有可能将政策利率上调25个基点

摩根大通日本经济研究团队在一份报告中表示，在周四结束的为期两天的会议上，日本央行可能会将政策利率上调25个基点，至0.50%。该团队表示：“日本央行对进一步加息条件的立场一直是一致的，近期数据的平衡似乎符合这些条件。”该团队表示，日本央行行长植田和男在11月30日接受当地报纸采访时的沟通，以及日本央行审议委员中村豊明在12月5日的讲话，都表明加息“迫在眉睫”。此外，该团队补充称，第四季度短观调查等近期经济数据也发出了乐观信号。

4. 荷兰国际：英国GDP增长料将在2025年反弹

今年下半年，英国经济增长势头明显放缓，最新数据显示，10月份英国GDP连续第二个月下降0.1%。然而，荷兰国际的分析师James Smith在一份报告中表示，无论是最初的提振，还是最近的低迷，都不太可能像今年的月度GDP数据所显示的那样极端。他说，事实上，根据最近的政府预算（预算比之前的计划增加了约600亿英镑的公共支出），英国明年的经济增长速度应该会超过西欧大部分国家。除非经济增长进一步令人失望，否则英国央行应该会继续高度关注通胀问题。Smith称，由于服务业通胀率在5%左右，政策制定者下周将维持利率不变。

5. 凯投宏观：欧元区工业的困境看不到尽头

凯投宏观经济学家Jack Allen-Reynolds在一份报告中表示，10月份欧元区工业生产的停滞表明，其工业部门仍然疲弱，并将继续挣扎。他说，事实上，如果没有爱尔兰的数据，20国集团不变的生产数据看起来要糟糕得多，或会环比下降0.5%，而爱尔兰的数据是出了名的不稳定。Allen-Reynolds表示，不包括爱尔兰在内的10月份产出较去年同期下降2.8%，比俄乌冲突爆发前的能源密集型行业产出水平低18%。他说，汽车产量比疫情前的水平低17%，尽管其他行业的生产表现没有那么糟糕，但最新调查显示，整体工业生产仍在继续下滑。

国内

1. 天风证券：市场降息预期强烈，金银价格再次走高

天风证券发布研报表示，市场降息预期强烈，金银价格再次走高。截至12月12日，国内99.95%黄金市场均价619.86元/克，较上周均价上涨0.88%，上海现货1#白银市场均价7847元/千克，较上周均价上涨2.23%。周初，美国11月非农就业数据公布后，市场对美联储12月降息25个基点的预期上涨至86%，年内降息预期进一步提高，支撑金银价格短线走强。随后，美国11月CPI数据符合市场预期，市场对美联储12月降息预期接近100%，同时市场还加大了对明年1月美联储降息的押注，金银价格受此影响再次走高。

2. 东吴证券：预期12月美联储降息25bps，预期指引更鹰派

东吴证券研报表示，我们预期12月FOMC美联储将降息25bps至[4.25，4.5]%，新的点阵图或将2025政策利率指引上调25-50bps，发布会上美联储主席鲍威尔或给出更多未来暂停降息的暗示，弱化市场对明年1月降息的预期。向前看，我们预期2025年3、6月美联储或分别降息25bps，但25H2存在暂停降息的风险。

3. 天风证券：市场对美联储12月降息预期接近100%，同时加大明年1月降息押注

天风证券发布研报表示，市场降息预期强烈，周初，美国11月非农就业数据公布后，市场对美联储12月降息25个基点的预期上涨至86%，年内降息预期进一步提高，随后，美国11月CPI数据符合市场预期，市场对美联储12月降息预期接近100%，同时市场还加大了对明年1月美联储降息的押注。

4. 中信证券：预计美联储12月议息会议将降息25bps，明年美联储降息空间或为50bps

中信证券研报指出，整体来看美国就业市场边际回暖，美国较多行业的招聘需求预期也在进一步向好。但11月失业人数有所上升，考虑当前美国核心通胀压力可控，我们预计美联储12月议息会议将降息25bps，明年美联储降息空间或为50bps。12月中旬美债利率大幅上升或由于美国暂停降息交易升温。短期来看，美债利率或在4.0%以上宽幅震荡，对于议息会议、美国经济数据以及特朗普表态高度敏感。中长期来看，10年期美债利率中枢或逐步上行。

5. 华泰证券：短期市场或仍维持“上有顶、下有底”的状态

华泰证券研报表示，重要会议后资金落袋为安、政策预期在力度上有所波动下，下半周市场小幅回调。复盘2010年以来会议召开后A股走势偏弱时期发现，1）会议结束至年末，市场往往偏震荡运行，大盘价值、低估值等品种在震荡阶段往往估值修复，2）次年开年市场在政策进入真空期后或具备一定反弹动能，但反弹强度取决于高频经济数据复苏力度。短期市场或仍维持“上有顶、下有底”的状态，中央经济工作会议偏积极的政策定调或巩固市场下沿支撑，波动中的交易注重低吸高抛。短期维持哑铃型配置思路，主题关注土地及固废治理、首发经济、冰雪经济等。

6. 申万宏源：宏观政策更注重与稳就业、科技创新等重点领域配合

申万宏源证券首席经济学家赵伟表示，宏观调控方面，本次会议延续12月中央政治局会议基调，强调“更加积极有为”“提高政策整体效能”。会议提及“加强财政、货币、就业、产业、区域、贸易、环保、监管等政策和改革开放举措的协调配合”，一方面指向后续财政、货币政策或加强协调、支持稳增长；另一方面指向多部门“形成合力”，宏观政策更注重与稳就业、科技创新等重点领域配合。

7. 西部证券：具有视觉能力的多模态大模型将对视觉，SoC和存储带来新需求

西部证券研报称，ChatGPT升级视觉能力，迎来里程碑式的更新。OpenAI发布季的第六天，5月份预告的语音和视觉功能（Advanced Voice with Vision）终于发布。用户可以在对话过程中展示实时视频或共享屏幕。我们可以预期，未来字节亦有望推出带有视觉能力的交互式多模态大模型，因而在包括AI玩具或AI眼镜等的下一代AI硬件终端中，视觉SoC将有望成为标配。另外这也将新增对Nand存储芯片的需求。

8. 信达证券：动力电池格局有望优化，板块盈利有望回暖

信达证券研报称，动力电池格局有望优化，板块盈利有望回暖：1）锂电池板块经历长期大幅回调。2）锂电池供给阶段性过剩问题有望迎来拐点。3）碳酸锂价格下降，有望带动电池成本及终端售价下降，有望刺激下游需求。同时5C快充加速推进，新能源车里程焦虑持续改善，复合集流体等新技术处于量产前夕，新能源车渗透率有望继续提升。重视快速增长的充电桩行业及相关企业通合科技、盛弘股份、沃尔核材等。重视磷酸锰铁锂、复合集流体等的0-1过程。建议关注宁德时代、亿纬锂能、湖南裕能、当升科技、长远锂科、天赐材料、科达利、比亚迪、星源材质、中伟股份、恩捷股份、德方纳米、信德新材、天奈科技、杉杉股份、中科电气、壹石通、孚能科技等。

9. 方正证券：中央会议提振经济好转信心，煤炭顺周期板块有望受益

方正证券研报称，本周煤价跌幅扩大跌破800元整数底，对市场造成冲击，同时港口产地倒挂逐渐明显，产地对港口价格支撑强度也会增加，随着日耗增加，下游需求增量望促使煤价反弹。本周召开的政治局会议指出，要实施更加积极的财政政策和适度宽松的货币政策，稳住楼市股市，扩大国内需求，货币政策从“稳健”转向“适度宽松”，未来可以期待政策力度加大。随着宏观经济改善，用煤需求有望提振，需求方面，水电发力持续性存不确定性，进口煤或已触及上限，供给预计不会再有较大变化，煤炭供需格局有望向好。2025年若地产企稳、财政支出力度增加，地产基建对煤炭的需求有望提升，炼焦煤、动力煤非电部分均为弹性煤种，对煤炭价格提振将比较明显，顺周期板块有望受益。此外，低利率环境下高股息和煤电联营板块依旧值得重视，本周国债期货收益率跌破1.7%，而近12个月煤炭板块股息率6.5%为全行业第一，一旦煤价底部继续夯实，市场对煤炭企业利润确定性更加认可，煤炭板块的投资价值将进一步显现，其中能提升经营久期、回收让利，提升经营抗风险能力的煤电联营模式，有望在2025年成为市场关注焦点。

10. 中信证券：汽车行业刺激政策延续概率较大，预计2025年行业走出内卷的曙光已现

中信证券研报表示，2025年汽车行业刺激政策延续的概率较大，我们预计2025年中国汽车总销量将同比+6.4%，行业走出内卷的曙光已现。出海景气延续、自动驾驶加速渗透、人形机器人料将是行业明年最为明确的产业趋势，也将为汽车行业继续提供业绩和估值的双重驱动。我们当前维持对汽车板块“强于大市”的评级。

文章转发自：金十数据