Подробное объяснение Ethena (ENA): является ли синтетический доллар USDe будущим DeFi?

Статья перепечатана из: Простая блокчейн

Автор: Kucoin

Перевод: Простая блокчейн

Ethena (ENA) как новая звезда в сфере децентрализованных финансов (DeFi) использует технологии блокчейн для предоставления инновационных финансовых решений. Платформа направлена на повышение функциональности и масштабируемости финансовых транзакций без зависимости от традиционной банковской системы. Одним из основных продуктов Ethena является USDe, синтетический доллар, который обеспечивает стабильность в цифровой финансовой экосистеме и облегчает интеграцию.

1. Особенности USDe

USDe привязан к доллару 1:1, его цель — поддерживать стабильность стоимости на волатильном крипторынке. Эта привязка особенно важна для пользователей, которым необходим надежный инструмент обмена или стабильное хранилище ценности, так как она эффективно хеджирует риски ценовых колебаний, часто встречающиеся на криптовалютном рынке.

1) Что такое Ethena?

Ethena — это DeFi протокол, разработанный на блокчейне Ethereum, сосредоточенный на создании синтетического доллара под названием USDe. Платформа предназначена для обеспечения стабильной, масштабируемой и устойчивой к цензуре цифровой валюты без зависимости от традиционной банковской инфраструктуры. Применяя стратегию дельта хеджирования на основе залогов Ethereum, Ethena гарантирует стабильность и безопасность USDe, делая его идеальным выбором для глобальных транзакций и накоплений.

2) Финансовая поддержка

Ethena получила сильную поддержку от многих известных личностей и организаций в области криптовалют и финансов. Этот стартап собрал 6 миллионов долларов на стадии посевного финансирования, возглавляемом известной венчурной компанией Dragonfly, специализирующейся на крипте. Кроме того, основатель BitMEX Артур Хейс и его семейный офис Maelstrom также приняли участие в инвестициях. Другие ключевые участники включают известные платформы для торговли криптопроизводными, такие как Deribit, Bybit, OK, Gemini и Huobi.

3) ENA — родной токен Ethena

ENA — это родной полезный токен протокола Ethena, который играет жизненно важную роль в экосистеме Ethena. Владельцы ENA могут участвовать в управлении протоколом, голосуя по ключевым решениям, касающимся рамок управления рисками, составу поддерживающих активов USDe и потенциальным партнерам или интеграционным решениям. Кроме того, ENA поддерживает стабильность и функциональность USDe через различные механизмы стимулов в рамках платформы, что является ключевым связующим звеном для функционирования всей экосистемы.

4) Что такое синтетический доллар USDe от Ethena?

USDe — это синтетический доллар, выпущенный Ethena, предназначенный для обеспечения стабильной и масштабируемой цифровой валюты, привязанной к доллару США. Цель дизайна USDe заключается в том, чтобы стать децентрализованным, крипто-родным долларом без зависимости от традиционной финансовой инфраструктуры. Его стабильность обеспечивается сочетанием дельта хеджирования и механизма арбитража между эмиссией и выкупом. Эти характеристики гарантируют, что USDe может служить надежным средством обмена и инструментом хранения ценности на крипторынке, поддерживая бесшовные и эффективные транзакции в области DeFi.

2. Как работает протокол Ethena?

Как работает интернет-облигация Ethena | Источник: Gitbook Ethena Labs

1) Основная концепция Ethena

Ethena использует блокчейн Ethereum для создания стабильной, масштабируемой и устойчивой к цензуре цифровой валюты, известной как "интернет-облигация". Платформа с помощью инновационной стратегии дельта хеджирования поддерживает как стабильность валюты, так и предоставляет пользователям возможности для получения дохода.

2) Эмиссия USDe

На платформе Ethena пользователи могут использовать Ethereum или его производные как залог для эмиссии USDe. Система автоматически создает дельта-нейтральные позиции для стабилизации стоимости USDe, защищая от колебаний залоговых активов. Этот процесс включает открытие коротких позиций на производственных рынках, эквивалентных стоимости заложенного Ethereum, чтобы обеспечить компенсацию колебаний цены базового актива доходами или убытками от производственных позиций.

3) Стабильность дельта нейтрального механизма

Основной механизм стабильности USDe — это стратегия дельта хеджирования. Эта стратегия защищает от колебаний цен на крипторынке, создавая хеджирующие позиции, эквивалентные залогам Ethereum на производственном рынке. Этот дизайн нацелен на поддержание стабильной привязки синтетического доллара USDe к доллару США. Корректировка хеджирующих позиций полностью автоматизирована и может реагировать на изменения рынка в реальном времени, обеспечивая стабильность.

4) Генерация дохода

USDe не только представляет собой стабильную валюту, но и предоставляет держателям возможность получения дохода. Основные источники дохода включают:

Вознаграждение за ставку, полученное от заложенного Ethereum;

Финансовые ставки и доходы от бенчмарка в дельта хеджировании.

Эта двойная модель доходности делает USDe похожим на традиционные облигации, становясь инвестицией, которая может накапливать стоимость с течением времени и называется "интернет-облигацией".

5) Снижение рисков

Несмотря на то, что Ethena стремится создать стабильную и безопасную платформу, она также осознает присущие риски DeFi протоколов, включая риски смарт-контрактов, риски ликвидности и риски, связанные с внешними платформами. Для снижения этих рисков Ethena использует разнообразные хеджирующие стратегии, применяет многократные схемы хранения и обеспечивает прозрачность и проверяемость всех транзакций и позиций с помощью технологии блокчейн.

3. Механизм работы Ethena

Вот конкретный пример того, как процесс получения USDe (синтетического доллара) происходит через залог Ethereum (stETH):

1) Операции пользователей

Внесение stETH: пользователи вносят в систему Ethena stETH на сумму 100 долларов США (представляющее Ethereum, участвующее в ставках и зарабатывающее вознаграждение за ставку).

Получение USDe: в качестве вознаграждения пользователи получают эквивалент USDe, примерно 100 USDe (за вычетом возможных транзакционных издержек). Это основано на курсе привязки 1:1 к доллару.

2) Операции Ethena Labs

Открытие короткой позиции: после внесения stETH Ethena Labs открывает на платформе производных контракта короткую позицию на сумму, эквивалентную stETH. Это часть стратегии дельта хеджирования Ethena, используемой для стабилизации стоимости USDe.

Внебиржевые расчеты: stETH, внесенные пользователями, управляются через систему "внебиржевых расчетов". Этот механизм гарантирует, что stETH пользователей надежно хранится вне торговой платформы, что снижает риск контрагентов, возникающий из-за взломов торговой платформы или ее банкротства.

4) Распределение доходов

Вознаграждения за ставку, полученные от stETH пользователей, собираются Ethena, которая преобразует эти доходы в большее количество USDe и возвращает их пользователям. Эта модель распределения доходов обеспечивает стабильный доход, увеличивая привлекательность USDe как инструмента для инвестиций.

5) Краткое резюме ключевых моментов

Стабильность: с помощью стратегии дельта хеджирования (сбалансировав позиции залога stETH на рынке производных) Ethena эффективно снижает риски волатильности залоговых активов, обеспечивая стабильность привязки USDe к доллару.

Безопасность и управление рисками: управление активами через механизм внебиржевых расчетов снижает влияние внешних угроз на депозиты пользователей, обеспечивая более безопасную среду для инвесторов.

Генерация дохода: преобразование вознаграждений за ставку в USDe, обеспечивая пользователям предсказуемую и стабильную прибыль, делает USDe идеальным инструментом пассивного дохода.

4) Применение USDe

USDe в основном используется для торговли, переводов и в качестве стабильного средства обмена, упрощая и защищая трансакции между странами без необходимости традиционных финансовых посредников. Это делает его идеальным выбором для предприятий и частных лиц, ищущих эффективные и низкозатратные решения в международной торговле.

1) USDe как средство обмена

USDe от Ethena является стабильным средством обмена, которое может использоваться для различных финансовых транзакций и избегает волатильности, характерной для других криптовалют. Эта стабильность делает USDe особенно подходящим для повседневных транзакций, торговой деятельности и международных платежей, особенно в ситуациях, где важна стабильность обменного курса.

2) Инструменты сбережения и инвестирования

USDe, известный как "интернет-облигация", является не только средством обмена, но и инструментом сбережения. Генерируя доход через операции с залогом и хеджированием, USDe предоставляет пользователям инвестиционные возможности, аналогичные традиционным облигациям, но действующие на рынке DeFi. Эта особенность привлекает тех инвесторов, которые хотят получать пассивный доход, сохраняя ликвидность стабильных активов.

3) Сценарии применения DeFi

USDe играет жизненно важную роль в приложениях DeFi, включая заимствование, кредитование и фермерство дохода. Его стабильность и глубокая интеграция с блокчейном Ethereum позволяют использовать его в качестве залога для кредитов или ликвидного актива на децентрализованных торговых платформах (DEX). Эта многофункциональность расширяет его применение в экосистеме DeFi, способствуя более безопасным и эффективным финансовым услугам.

4) Хеджирование и управление рисками

USDe также может использоваться в качестве инструмента хеджирования против колебаний криптовалютного рынка. В условиях рыночной неопределенности или неблагоприятных условий трейдеры и инвесторы могут преобразовывать волатильные активы в USDe, тем самым защищая свои инвестиции от резких колебаний и уменьшая потенциальные потери, сохраняя при этом возможность быстрого входа на рынок для будущих инвестиций.

5) Содействие распространению криптовалют

Предоставляя стабильную, масштабируемую и устойчивую к цензуре валюту, USDe поддерживает более широкое распространение криптовалют. Он решает распространенные препятствия в использовании криптовалют, такие как волатильность и сложность, позволяя новым пользователям более уверенно входить на крипторынок. Стабильность USDe гарантирует, что пользователи могут беспрепятственно переходить к финансовым системам на основе криптовалют, не беспокоясь о непосредственных рисках, связанных с другими более волатильными криптовалютами.

6) Перспективы

USDe имеет широкий спектр потенциальных применений. С учетом постоянного развития области DeFi, USDe имеет потенциал для значительной роли в децентрализованном заимствовании, фермерстве дохода и более сложных финансовых инструментах. Это может оказать глубокое влияние на весь криптовалютный рынок, продвигая более широкое распространение финансовых решений на основе криптовалют за счет обеспечения большей стабильности и надежности.

7) Интеграция в основные DeFi протоколы

USDe от Ethena уже интегрирован в такие основные DeFi протоколы, как MakerDAO, Frax, Curve Finance и Aave, подчеркивая его растущую важность и потенциал для трансформации финансовых взаимодействий по всему миру.

5) Сравнение USDe с другими стабильными монетами

Изучение сравнений других стабильных монет с USDe | Источник: Gitbook Ethena Labs

USDe является одной из сотен стабильных монет на крипторынке, его стоимость привязана к реальным активам (в данном случае к доллару США). Как протокол синтетического доллара на основе криптовалют, USDe отличается от других стабильных монет на рынке следующими аспектами:

1) Механизм стабильности

USDe: Используя механизм дельта хеджирования производных на основе Ethereum для компенсации волатильности своих залогов, гарантируя тем самым его привязку к доллару США. Этот подход позволяет сохранить стабильность USDe даже в условиях резких колебаний на рынке.

Традиционные стабильные монеты (такие как USDT, USDC): как правило, полагаются на резервные валюты для поддержания привязки, что означает, что их стабильность зависит от достаточности резервов и финансового состояния управляющих резервами.

2) Децентрализация

USDe: работает на децентрализованной платформе, без единого субъекта, контролирующего процесс эмиссии или выкупа, эта структура способствует повышению безопасности и снижению вероятности цензуры или вмешательства.

Другие DeFi стабильные монеты (например, DAI): DAI также работает на децентрализованной основе, но использует механизм избыточного обеспечения, который включает комбинацию других криптовалют, что может вводить различные риски и зависимости.

3) Генерация дохода

USDe: предоставляет внутренний доход через свою "интернет-облигацию", поступающий от ставок Ethereum и разницы цен на производных. Эта уникальная функция позволяет пользователям, держащим USDe, напрямую получать доход.

Другие стабильные монеты: большинство традиционных стабильных монет сами по себе не предоставляют дохода, пользователям необходимо получать доход через внешние источники, такие как платформы заимствования или DeFi фермы дохода.

4) Масштабируемость и эффективность

USDe: основывается на сети Ethereum, используя существующие протоколы и инфраструктуру DeFi для достижения высокой масштабируемости и эффективности, что облегчает более широкое принятие и интеграцию на нескольких платформах.

Другие стабильные монеты: хотя они также обладают определенной степенью масштабируемости, традиционные стабильные монеты часто ограничены управлением резервами традиционной банковской системы, что делает их медленными в адаптации к новым технологиям блокчейна.

5) Риски и прозрачность

USDe: обеспечивает высокую прозрачность записей транзакций и позиций в сети. Однако сложность его стратегии дельта хеджирования и потенциальные риски, связанные с волатильностью рынка производных, требуют внимания.

Другие стабильные монеты: риски традиционных стабильных монет обычно включают риски контрагентов, вопросы прозрачности аудита резервов и потенциальные регуляторные вызовы. Однако их механизм работы относительно прост, и некоторые пользователи могут считать риски более низкими.

6) Потенциальные риски и вызовы Ethena и USDe

Перед участием в экосистеме Ethena необходимо понять следующие потенциальные риски и вызовы:

1) Регуляторные вызовы

Ethena сталкивается с регуляторной проверкой, аналогичной многим DeFi проектам, особенно в отношении эмиссии синтетических стабильных монет, таких как USDe, что может варьироваться в зависимости от регуляторной среды в разных юрисдикциях. Текущая регуляторная среда постоянно развивается, и новые правила могут оказать влияние на стабильные монеты и их работу. Меры предосторожности: Ethena активно общается с регуляторами и стремится к правовой совместимости во всех регионах своей деятельности. Включает строгую KYC и проверки на отмывание денег (AML) для пользователей, особенно тех, кто выпускает и выкупает USDe.

2) Принятие на рынке

Распространение USDe зависит от степени принятия пользователями и его интеграции на основных DeFi платформах. Принятие на рынке может быть медленным, особенно когда пользователи настороженно относятся к новым технологиям или сталкиваются с конкуренцией со стороны зрелых стабильных монет. Меры предосторожности: Ethena стимулирует распространение USDe путем установления стратегических партнерств с основными DeFi протоколами в криптоэкосистеме и предоставления стимулов для ранних пользователей. Кроме того, с помощью образовательной пропаганды и прозрачной коммуникации по операциям повышается уверенность пользователей в преимуществах и способах работы USDe.

3) Технические вызовы

Основная технология Ethena (особенно механизм дельта хеджирования, используемый для стабилизации USDe) сложна и может содержать технические проблемы или уязвимости. Реализация таких сложных механизмов влечет за собой присущие риски, включая уязвимости смарт-контрактов. Меры предосторожности: Ethena снижает риски за счет обширного тестирования и привлечения известных сторонних компаний для аудита смарт-контрактов. В то же время, продолжается мониторинг и обновление инфраструктуры протокола, чтобы обеспечить надежность технических средств защиты от потенциальных уязвимостей.

4) Риски ликвидности и волатильности

Как и с любым финансовым инструментом, риски ограничений ликвидности, особенно в условиях рыночного давления или резких изменений настроений инвесторов, должны быть учтены. Кроме того, хотя USDe стремится поддерживать стабильность, его базовые залоги (ETH и его производные) обладают высокой волатильностью. Меры предосторожности: Ethena решает проблемы ликвидности, поддерживая резервный фонд и создавая глубокие ликвидные пулы на нескольких торговых платформах. Что касается волатильности, протокол строго придерживается нейтральной стратегии хеджирования, обеспечивая привязку синтетического доллара даже в условиях колебаний базовых активов.

5) Зависимость от Ethereum

Как протокол, построенный на блокчейне Ethereum, Ethena подвержен воздействию масштабируемости Ethereum и затрат на газ, что может повлиять на стоимость и скорость транзакций. Меры предосторожности: Ethena планирует использовать решения второго уровня Ethereum и может рассмотреть возможность межсетевой интеграции для снижения высоких транзакционных издержек и повышения масштабируемости. Это не только улучшит эффективность, но и расширит доступность протокола и его пользовательскую базу.

6) Риски контрагентов

Поддержание стабильности USDe через производные и другие финансовые инструменты означает, что протокол будет подвергаться риску контрагентов, особенно в децентрализованной среде, где контрагенты не совсем надежны или прозрачны. Меры предосторожности: Ethena выбирает надежные и заслуживающие доверия торговые платформы и партнеров по производным, а также обеспечивает полное переобеспечение всех позиций, сохраняя прозрачность своих хеджирующих операций.

7. Резюме

Ethena и его стабильная монета USDe продемонстрировали важную инновацию в области децентрализованных финансов. Используя надежную и безопасную инфраструктуру Ethereum, Ethena предлагает крипто-родной, стабильный и масштабируемый цифровой доллар, который не только освобождает от зависимости от традиционной банковской системы, но и вводит актив, способный генерировать доход в форме "интернет-облигации".

USDe использует передовую стратегию дельта хеджирования для поддержания своей стабильности, что отличает его от традиционных стабильных монет, предоставляя пользователям надежный инструмент для хранения ценности, при этом активно генерируя доход. Этот инновационный подход решает проблему волатильности, которая обычно сопровождает криптовалюты, делая USDe жизнеспособным решением для повседневных транзакций, накоплений и финансового планирования в децентрализованной среде.

С учетом продолжающегося развития области DeFi, преданность Ethena прозрачности, безопасности и инновациям, ориентированным на пользователя, может сыграть решающую роль в формировании его траектории развития. Хотя его способность занять место в быстрорастущем пространстве цифровых финансов еще предстоит доказать, его потенциал в переопределении взглядов и применения стабильных монет и синтетических активов в экосистеме DeFi не подлежит сомнению. Продолжающееся развитие, распространение и интеграция Ethena и USDe могут установить новые стандарты стабильности и функциональности на криптовалютном рынке.