Существует ли возможность, что Федеральная резервная система завершит снижение ставок после декабря? Это не следует исключать.
Данные по инфляции в среду показали, что в ноябре потребительские цены выросли на 2,7% по сравнению с прошлым годом, что выше уровня 2,6% в октябре, но рынок, похоже, не был потрясен. Индекс S&P 500 вырос на 0,8% в тот день, а NASDAQ впервые закрылся выше 20000 пунктов. Это отражает то, что рынок выдохнул с облегчением, так как данные по инфляции только соответствовали ожиданиям, а не увеличились.
Тем не менее, данные подтверждают тревожную тенденцию, что снижение инфляции остановилось или, по крайней мере, застопорилось. Исключая продукты питания и энергию, базовые потребительские цены выросли на 3,3% по сравнению с прошлым годом, что соответствует темпам роста за последние несколько месяцев. Особенно тревожно, что инфляция в сфере услуг, исключая энергетические услуги, выросла на 4,6% по сравнению с прошлым годом.
Этого, похоже, недостаточно, чтобы остановить планы Федеральной резервной системы по снижению ставок на декабрьской встрече. Согласно инструменту FedWatch от CME, по состоянию на среду вероятность того, что такая ситуация произойдет, составляет 96%.
Рынок делает ставки, замедление набора кадров в последние несколько месяцев заставляет Федеральную резервную систему оставаться удовлетворенной некоторыми дополнительными мерами стимулирования. Факторы, такие как забастовки и ураганы, затрудняют интерпретацию данных, но основная тенденция остается ясной: трехмесячное среднее значение роста занятости упало с 243000 человек в начале 2024 года до 173000 человек в ноябре.
Цены на фьючерсы по процентным ставкам также показывают, что после декабря Федеральная резервная система может сократить ставки еще два-три раза на 25 базисных пунктов до конца следующего года.
Это может быть слишком оптимистично. Несмотря на замедление экономики, количество рабочих мест по-прежнему демонстрирует значительный рост, а общий экономический импульс остается сильным, с годовыми темпами роста реального валового внутреннего продукта (ВВП) в третьем квартале на уровне 2,8%. А уровень инфляции теперь явно застопорился на уровне около 3%, что выше целевого уровня в 2%. Таким образом, у Федеральной резервной системы есть убедительные причины продолжать снижение ставок?
При этом еще не учитываются возможные меры правительства Трампа, такие как налоговые льготы, борьба с иммиграцией и новые тарифы. Насколько вероятно, что эти потенциальные меры будут реализованы и когда, остается неясным, но кажется вполне возможным, что как минимум часть из этих трех мер будет осуществлена. Все эти меры могут привести к инфляции.
Федеральная резервная система открыто утверждает, что она даже не рассматривает влияние этих мер. Однако открытые данные уже предоставили Федеральной резервной системе достаточно оснований для приостановки снижения ставок, что также даст дополнительное преимущество: позволить посмотреть, что произойдет под руководством Трампа.
Поэтому, по крайней мере, не стоит ожидать, что Федеральная резервная система будет продолжать с радостью снижать ставки в первые месяцы следующего года. Кроме того, не стоит игнорировать возможность того, что текущий цикл смягчения будет 'однократным': то есть Федеральная резервная система снизит ставки сразу на 1 процентный пункт, и на этом всё. Таким образом, декабрь будет последним снижением ставок.
Статья перепечатана из: Jin Shi Data
