Макроанализ: в последнее время глобальные финансовые рынки и рынок криптовалют демонстрируют сложные динамические изменения, от традиционного #黄金 увеличения резервов до #美股 ожиданий прибыли на рынке, и до анализа циклов криптовалют, особенно #BTC☀ . В нескольких областях подаются разные сигналы. Наше намерение - углубленно обсудить текущее состояние и будущие тенденции глобального финансового рынка и рынка криптовалют.

一、中国央行重启囤积黄金：储备多元化与金价上涨

Центральный банк Китая опубликовал последние данные, восстановив покупки золота спустя полгода, что вызвало широкий интерес на международных финансовых рынках. Данные показывают, что по состоянию на конец ноября, золотые резервы Центрального банка Китая составляют 72,96 миллиона унций, увеличившись на 160,000 унций по сравнению с прошлым месяцем. С ноября 2022 года Центральный банк Китая продолжает покупать золото, приостановив покупки только в апреле этого года, всего за 18 месяцев было закуплено 10,16 миллиона унций. Каковы причины этого шага Центрального банка Китая? Какой сигнал это посылает?

Всемирный совет по золоту отмечает, что Центральный банк Китая в первом квартале этого года возглавил спрос на золото и стал крупнейшим покупателем золота в 2023 году. Возобновление покупок указывает на то, что даже при исторически высоких ценах на золото, Центральный банк Китая все еще стремится к диверсификации резервов и предотвращению обесценивания валюты. Причины увеличения запасов золота Центрального банка Китая заключаются, с одной стороны, в оптимизации структуры международных резервов и повышении доли золотых резервов; с другой стороны, золото, как широко принимаемое средство окончательных расчетов, может повысить кредитоспособность суверенной валюты и создать благоприятные условия для осторожного продвижения процесса интернационализации юаня.

Кроме того, изменения геополитических рисков также оказали влияние на цены на золото. Оппозиция в Сирии захватила столицу Дамаск, президент Башар Асад был свергнут, ситуация на Ближнем Востоке стала более хаотичной, что также привело к росту цен на золото. Цена на спот-золото увеличилась на 0.46%, до 2645.04 долларов за унцию. Акции сектора драгоценных металлов на фондовых рынках A и Гонконга показывают активные результаты, акции таких компаний, как Hunan Gold и Xiaocheng Technology, значительно выросли.

二、美股市场：盈利增长与估值回调

Тем временем, рынок акций США также испытывает сложные изменения. С окончанием выборов в США и продолжающимся ростом трейдинга Трампа, рынок акций США достигает новых высот. Однако с точки зрения производительности общий рост рынка акций США снижается под давлением циклических секторов, и консенсусные ожидания прибыли также пересматриваются вниз. Несмотря на это, рынок акций США не останавливается, наоборот, продолжает достигать новых максимумов, а соотношение сил в отраслях также 'противоречит' производственным показателям, в то время как циклический стиль Dow Jones даже на какое-то время опередил стиль роста Nasdaq.

Причины этого в основном связаны с оживлением торговли Трампа после выборов и смягчением финансовых условий после начала цикла снижения процентных ставок, что способствует восстановлению в секторах недвижимости и инвестиций, чувствительных к процентным ставкам. Кроме того, рынок также заранее учел больше ожиданий роста после избрания Трампа. Тем не менее, на текущем этапе, оценка акций США (94% исторического процентиля с 1990 года) и настроение (премия за риск на уровне 28% исторического процентиля с 1990 года) находятся на высоком уровне, что также вызывает беспокойство рынка о дальнейшем пространстве.

Ключевым фактором для оценки дальнейшего пространства рынка акций США остаются прибыли, а ключ к прибыли заключается в том, сможет ли технологический сектор продолжить рост и возобновится ли циклический рост. Хотя темпы роста в технологическом секторе замедляются, 'программное обеспечение' показывает лучшие результаты, чем 'аппаратное обеспечение', а прибыльность в медиа-развлечениях и программных услугах продолжает расти. В то же время циклические сектора, такие как финансы и энергетика, выигрывают от предложений Трампа по снижению налогов, циклу снижения процентных ставок и снятия финансового регулирования.

Учитывая собственный путь роста США и ожидания роста доходов за границей, прибыльность акций США в 2025 году может достичь 10%, немного выше, чем 9% в этом году. Однако пространство для роста рынка акций США также ограничено дальнейшим расширением оценки. Ожидается, что разумный уровень 10-летних государственных облигаций составит примерно 3.8-4%, а пространство для дальнейшего снижения премии за риск относительно ограничено. Таким образом, в краткосрочной перспективе рынок акций США может столкнуться с давлением на коррекцию, но в долгосрочной перспективе все еще есть пространство для роста.

三、比特币周期分析：新资金流入与局部顶部

На рынке криптовалют анализ циклов Биткойна также вызывает большое внимание. Путем анализа данных Биткойна на блокчейне, мы можем определить, на каком этапе мы находимся в этом цикле.

#长期持有者 (Умные деньги) в настоящее время продают Биткойн, что не удивительно, поскольку Биткойн вырос на 45% в прошлом месяце, увеличившись на 600% по сравнению с циклом минимума. 69% обращающегося предложения Биткойна находится в руках долгосрочных держателей, и по мере продолжения бычьего рынка мы ожидаем, что долгосрочные держатели будут передавать свои токены краткосрочным держателям.

Краткосрочные держатели - это новые участники рынка, которые, как правило, демонстрируют восходящую тенденцию в бычьем рынке. В настоящее время 16.6% предложения Биткойна находится в руках краткосрочных держателей, и с поступлением новых средств в будущем может быть еще больше новых средств, входящих на рынок Биткойна.

#交易所余额 снижение также указывает на аномальное явление, так как с ростом цен Биткойн не поступал в биржи в большом количестве, а наоборот, выходил из них, возможно, в форме самостоятельного хранения. Кроме того, уровень финансирования на фьючерсном рынке также находится на низком уровне, что указывает на то, что кредитное плечо не велико, а структура рынка относительно устойчива.

MVRV Z-Score помогает нам понять взаимосвязь между текущей рыночной стоимостью Биткойна и 'реализованной стоимостью'. Текущий MVRV составляет 3.17, что означает, что средний держатель имеет 217% нереализованной прибыли. Судя по историческим данным, как долгосрочные, так и краткосрочные держатели MVRV могут подняться до конца этого цикла.

Индикатор Pi-Cycle Top также указывает на то, что более короткая 111-дневная скользящая средняя еще не показала параболического тренда, что указывает на возможность резкого роста и падения в любой момент. Хотя в настоящее время рынок уже вошел в стадию 'крайней жадности', существуют все еще небольшие различия, которые нужно исследовать. Например, просмотры на крипто-YouTube каналах по-прежнему составляют около половины от пикового уровня предыдущего цикла, а рейтинг приложения Coinbase также ниже, чем в предыдущем цикле.

Наконец, хотя есть некоторые признаки процветания (например, рост мем-криптовалют), более экстремальная жадность, вероятно, приближается. Ожидание волатильности является человеческой природой, и инвесторы должны оставаться бдительными.

四、结论与展望

С учетом вышеизложенного анализа, мы можем видеть, что глобальные финансовые рынки и рынок криптовалют переживают сложные изменения. Центральный банк Китая возобновил закупку золота, достигнув диверсификации резервов и способствуя росту цен на золото; рынок акций США ищет баланс между ростом прибыли и снижением оценок; рынок Биткойна колеблется между притоком новых средств и местными пиками. В будущем у нас есть основания полагать, что с изменением глобальной экономической среды и продолжающейся корректировкой политики эти рынки встретят новые возможности и вызовы. Инвесторам необходимо сохранять осторожный и рациональный подход, внимательно отслеживать динамику рынка и изменения в политике для разработки разумной инвестиционной стратегии.

BTC данные анализа:

Данные показывают, что долгосрочные держатели после начала октября этого года демонстрируют заметное снижение, если рассматривать в целом, сейчас они составляют около 69% от общего предложения. Это то, о чем мы говорили ранее, что долгосрочные и краткосрочные держатели находятся на стадии обмена активами. Если сослаться на соответствующие пропорции держания в предыдущих двух бычьих рынках, они приближаются к предыдущим значениям, а именно: в 21 и 17 годах около 58% и 51% обращающегося предложения находилось в руках долгосрочных держателей, когда цена BTC достигала пика. Ожидается, что в этом цикле, из-за вмешательства средств ETF, этот процент немного увеличится, так как ETF составляет примерно 5.57% от предложения, поэтому, если доля долгосрочных держателей снизится ниже 65%, нам следует занять осторожную позицию по рынку.