Перед анализом мы сначала должны ввести совершенно новую концепцию данных — отклонение ценности активного инвестора, то есть AVIV (обратите внимание! AV не является фильмом для взрослых, это активная ценность Active Value); это набор аналитических моделей, созданный инженерами Glassnode, который по своей концепции похож на известный MVRV. Поскольку активные инвесторы лучше представляют собой область предложения на рынке, AVIV сравнивает рыночную капитализацию с ценностью активных инвесторов.

Диапазон расчета MVRV охватывает все средства на цепи. Если учесть BTC с очень низкой стоимостью на ранних этапах, это, несомненно, снизит среднюю стоимость активов. В то же время AVIV в своей алгоритмической конструкции нацелено только на средства активных инвесторов, исключая долгосрочные спящие или потерянные части; а также при учете общего притока капитала на рынок, часть, выплачиваемая майнерам, вычитается из общих затрат. Поэтому AVIV ближе к "справедливой стоимости", реально отражая масштаб нереализованной прибыли/убытка на рынке по BTC.

Безусловно, создатель AVIV — это умнейший человек! Но когда я посмотрел его аналитические объяснения, я заметил, что он не полностью объяснил основную функцию и мощные возможности этих данных, можно сказать: "я гений, но не обязательно умею обучать"...

Таким образом, я хочу использовать свой способ изложить методы применения и основные логические принципы этого великого дизайна, основываясь на опыте исследования соответствующих данных.

🚩 一、大周期的背离

На рисунке 1 представлены данные AVIV, где верхняя синяя линия обозначает среднюю стоимость активных инвесторов (то есть справедливая цена на рынке); нижняя оранжевая волнистая линия — это значение AVIV.

Обратите внимание, я отметил на графике зеленые и красные пунктирные линии; в каждом цикле цена BTC все выше, но AVIV все ниже, что означает, что AVIV за последние 10 лет всегда следовал закономерности большого уровня отклонения, то есть в этом цикле пик AVIV не превысит пик предыдущего цикла.

（图1）

Кроме отклонений большого уровня, в одном и том же цикле также существуют отклонения среднего уровня, то есть последующие максимумы AVIV будут ограничены предыдущими максимумами. Например, второй пик в цикле 2021-2022 года по AVIV составил 1.95, ниже предыдущего пика 2.67; а этот пик также ниже пика AVIV 3.1 в цикле 2017-2018 годов.

Логика, стоящая за этим, заключается в том, что стоимость оборота всех активных инвесторов становится все выше, а нереализованная прибыль, которую может создать рынок, становится все ниже. Именно из-за существования такого явления, как "большое отклонение цикла", мы можем предсказать, что в будущем: рост BTC в бычьем рынке будет все меньше, а дно медвежьего рынка будет все выше. Иначе говоря, возможно, мы больше не увидим дно предыдущего цикла по $16,000 за биткойн. Если в будущем BTC все еще должен поддерживать прежние высокие темпы роста, это потребует экспоненциального роста притока капитала, иначе сложно будет сломать закономерности отклонения. Первый максимум этого цикла был достигнут в марте этого года: AVIV 1.88; видно, что он не превысил предыдущие максимумы 1.95 и 2.67; AVIV 1.88/1.95/2.67 соответствуют текущим ценам BTC в $105,000, $109,000, $149,000; согласно изложенной логике, это означает, что в текущем тренде, когда BTC приблизится к $105,000, он будет подвержен давлению "среднего" отклонения. После преодоления этой отметки, при приближении к $109,000 и $149,000, будет подвергнут большему давлению отклонения. Суть этого ограничения заключается в внутренней игре между "ростом затрат" и "притоком капитала". Даже если будущий BTC будет звездным морем, эта последняя отметка (то есть $149,000) является закономерностью, которая сохраняется уже десять лет и не так легко сломать. (Обратите внимание: цена, рассчитанная здесь, будет изменяться со временем)

🚩二、极限偏离测算

Для расчета предельных значений отклонения цен в цикле с использованием данных AVIV необходимо использовать вероятность стандартного отклонения в статистике. Стандартное отклонение отражает степень отклонения точек данных от их среднего значения: чем больше стандартное отклонение, тем более разрозненное распределение данных; чем меньше стандартное отклонение, тем более сосредоточенное распределение данных.

（图2）

Мы установили два предельных отклонения для исторического среднего значения AVIV: +2SD (красная линия на рисунке 2) и +3SD (пурпурная линия на рисунке 2). Согласно опыту нормального распределения (правило трех сигм), 95% данных будет находиться в пределах 2 стандартных отклонений (+2SD), 99.7% данных будет находиться в пределах 3 стандартных отклонений (+3SD).

На рисунке 2 мы можем видеть, что в феврале 2021 года значение AVIV еще могло кратковременно превысить пурпурную линию (+3SD), когда средняя стоимость активных инвесторов составляла $21,500. К октябрю 21 года AVIV даже с трудом преодолевал красную линию (+2SD), поскольку тогда средняя стоимость уже поднялась до $36,000. Когда средняя стоимость становится все выше, предельное значение отклонения AVIV становится все труднее превысить диапазон +2SD.

Текущее +2SD составляет 2.05, что соответствует цене BTC в $114,000; это означает, что в этом цикле вероятность того, что цена BTC будет находиться в этом диапазоне, составляет 95%. +3SD равно 2.49, что соответствует цене BTC в $139,000; это означает, что вероятность нахождения в этом диапазоне составляет 99.7%.

🔹总结

С учетом вышеизложенной логики отклонения цикла, на данный момент BTC будет ограничен тремя ценовыми стандартными линиями: $105,000, $109,000, $149,000; при этом $105,000 и $109,000 находятся как раз в диапазоне предельного отклонения +2SD, поэтому есть вероятность, что он может достигнуть этих уровней. Но вчера, когда цена приблизилась к $105,000, произошло откат.

А $149,000 уже находится за пределами диапазона отклонения +3SD, с точки зрения вероятности возможность достижения этой цели составляет всего 0.3%. Это относится к событиям с крайне низкой вероятностью, требующих условий в виде экспоненциального притока капитала, полностью покрывающего рост общих затрат на рынке. Таким образом, с точки зрения данного показателя, предельная цена BTC в этом цикле составляет около $120,000, что является довольно разумной оценкой. Также упомянутая в тексте чувствительная ценовая линия может служить нашим ориентиром для оценки верхнего диапазона.

Вышеизложенное не является инвестиционной рекомендацией! Только для целей анализа данных и исследования！#比特币走势分析