Источник: Glassnode
Автор: UkuriaOC, CryptoVizArt
Перевод: Бай Шуй, Золотая Финансовая
С ростом цены биткойна до 100 000 долларов, долгосрочные держатели начали распределять более 507 000 BTC, хотя это все еще ниже 934 000 BTC, проданных в марте во время роста, но тем не менее это значимая цифра.
Долгосрочные держатели зафиксировали значительный объем прибыли, установив новую точку ежедневной реализации прибыли на уровне 20,2 миллиарда долларов.
При оценке состава фактических расходов, большая часть давления со стороны продавцов, похоже, исходит от токенов в диапазоне от 6 месяцев до 1 года.
После ряда непрерывных новых исторических максимумов, цена биткойна теперь близка к впечатляющей и долгожданной отметке в 100 000 долларов за монету. Как и в предыдущих циклах, группа долгосрочных держателей использует преимущества притока ликвидности и увеличенного спроса, чтобы вновь начать массовую продажу своих запасов.
С момента достижения пика в сентябре объем LTH продал 507 000 BTC. Это довольно значительный объем; однако по сравнению с 934 000 BTC, проданных во время роста ATH в марте 2024 года, это меньший объем.
Оценивая процент от общего объема предложения долгосрочных держателей, реализованного через торговлю с прибылью, мы видим аналогичную ситуацию. В настоящее время в среднем продается 0,27% LTH-предложений в день, и только в 177 торговых днях из всех торговых дней процент продаж был выше.
Интересно, что мы можем наблюдать, что относительный процент расходов LTH выше, чем в ATH в марте 2024 года, что подчеркивает более активные действия по продаже.
Мы также можем обратиться к индикатору активности LTH, чтобы оценить баланс между созданием CoinDay (время удержания) и сжиганием CoinDay (потраченное время удержания). Обычно восходящий тренд характеризуется увеличением потребительской активности, в то время как нисходящий тренд указывает на то, что долгосрочное удержание является основным двигателем.
Хотя текущий уровень распределения предложения выше пикового значения в марте, объем сжигания CoinDay все еще остается низким. Это подчеркивает, что большая часть токенов LTH могла быть получена совсем недавно (например, в среднем это скорее 6 месяцев, а не 5 лет).
Долгосрочные держатели играют ключевую роль в процессе ценообразования, поскольку они являются основным источником возврата ранее спящего предложения в ликвидность. По мере развития бычьего рынка, становится все более осторожным в оценке степени фиксации прибыли этой группы, так как они, как правило, становятся все более активными по мере роста цен.
Долгосрочные держатели в настоящее время ежедневно реализуют прибыль в размере 20,2 миллиарда долларов, устанавливая новый ATH, превышающий новый ATH, установленный в марте. Необходим сильный спрос, чтобы полностью усвоить этот избыток предложения, что может потребовать времени для полного усвоения.
Оценивая баланс между объемами прибыли и убытков LTH, мы можем увидеть, что соотношение резко ускорилось в ноябре. По определению, это связано с нехваткой предложения LTH в этот период ценообразования.
Исторически, если предположить, что идет значительный и устойчивый приток нового спроса, цены будут оставаться на оптимистичном уровне в течение нескольких месяцев.
Оценка отношения рисков со стороны продавцов анализирует общую сумму реализованной прибыли и убытков, которые инвесторы фиксируют относительно объема активов (измеряемого по реализованной капитализации). Мы можем рассмотреть этот индикатор в следующей рамке:
Высокое значение указывает на то, что инвесторы тратят токены с учетом значительной прибыли или убытков относительно своей стоимости. Эта ситуация указывает на то, что рынку может потребоваться вновь найти равновесие, и обычно возникают высоковолатильные ценовые колебания.
Низкое значение указывает на то, что расходы большинства токенов относительно близки к их безубыточной стоимости, что говорит о том, что достигнута определенная степень равновесия. Эта ситуация обычно означает, что 'прибыли и убытки' в текущем ценовом диапазоне исчерпаны и обычно описывает среду с низкой волатильностью.
Отношение рисков со стороны продавцов близко к высокому диапазону, что указывает на то, что в текущем диапазоне происходит значительное фиксация прибыли. Тем не менее, текущее значение все еще значительно ниже окончательных значений, достигнутых в предыдущих циклах. Это указывает на то, что даже при аналогичном относительном давлении продаж, предыдущие бычьи рынки имели достаточный спрос для поглощения предложения.
После того как было установлено, что уровень фиксации прибыли долгосрочными держателями значительно возрос, мы можем увеличить детализацию оценки, внимательно рассмотрев состав проданного предложения.
Мы можем использовать сегментацию по возрасту индикатора реализованной прибыли, чтобы оценить, какие подгруппы вносят наибольший вклад в давление со стороны продавцов. Здесь мы рассматриваем накопленные объемы фиксации прибыли с 11 ноября 2024 года.
Прибыль за 6 месяцев-1 год: 12,6 миллиарда долларов
Прибыль за 1-2 года: 7,2 миллиарда долларов
Прибыль за 2-3 года: 4,8 миллиарда долларов
Прибыль за 3-5 лет: 6,3 миллиарда долларов
Прибыль за более чем 5 лет: 4,8 миллиарда долларов
Токены с временным диапазоном от 6 месяцев до 1 года составляют 35,3% от общего объема.
Токены с временным диапазоном от 6 месяцев до 1 года доминируют, что подчеркивает, что большая часть расходов исходит от недавно приобретенных токенов, указывая на то, что больше долгосрочных инвесторов все еще сохраняют осторожность и могут терпеливо ждать более высоких цен. Можно сказать, что эти объемы продаж могут описывать стиль торговли с волатильностью, в котором инвесторы накапливали средства после запуска ETF и планируют воспользоваться следующей волной рыночного роста.
Затем мы можем применить аналогичный подход к размеру прибыли, реализованной всеми инвесторами, и классифицировать по проценту заблокированной доходности.
Прибыль от 0% до 20%: 10,1 миллиарда долларов
Прибыль от 20% до 40%: 10,7 миллиарда долларов
Прибыль от 40% до 60%: 7,3 миллиарда долларов
Прибыль от 60% до 100%: 7,2 миллиарда долларов
Прибыль от 100% до 300%: 13,1 миллиарда долларов
Прибыль более 300%: 10,7 миллиарда долларов
Интересно, что эти группы имеют определенную степень согласованности, и доля всех групп в общем объеме аналогична. Можно сказать, что это представляет собой 'неприемлемую' стратегию, в которой инвесторы с низкой стоимостью основы через со временем продажу меньшего количества токенов получают аналогичную прибыль в долларах.
Обращая особое внимание на токены, приобретенные в 2021, 2022 и 2023 годах, мы можем наблюдать значительное и устойчивое поведение расходов в период пиков в марте.
Тем не менее, в текущем восходящем тренде продажи в основном касаются токенов, приобретенных в 2023 году, тогда как токены, купленные в 2021 и 2022 годах, только начинают увеличивать свое давление со стороны продавцов. Это снова согласуется с возможным объяснением фиксации прибыли в качестве доминирующей стратегии.
Чтобы оценить устойчивость этой восходящей тенденции, мы можем сравнить текущую структуру URPD со структурой, пережитой во время ATH в марте 2024 года.
В марте 2024 года, после повышения стоимости через несколько месяцев после запуска ETF, объемы нескольких кластеров предложения обменивались в диапазоне от 40 000 до 73 000 долларов. В течение последующих семи месяцев колебаний цен этот регион стал одним из самых важных кластеров предложения в истории.
С накоплением предложения оно сформировало окончательную поддержку, с которой начался этот раунд восстановления.
Перемотаем на сегодня, рынок восстанавливается так быстро, что очень мало BTC меняют владельца в диапазоне от 76 000 до 88 000 долларов. Из этого можно сделать два ключевых наблюдения:
Ценообразование — это процесс, который часто требует откатов, коррекций и консолидаций для подтверждения нового ценового диапазона.
Ниже 88 000 долларов существует некий „воздушный зазор“, который может стать областью внимания, если рынок вернется к снижению перед повторной попыткой пробить 100 000 долларов.
Когда рынок пытается вновь найти равновесие в этом механизме ценообразования, изменения в распределении предложения могут дать представление о интересующих областях предложения и спроса.
Поддерживаемая ростом цен, долгосрочные держатели начинают распродажу. Это приводит к избытку предложения, которое должно быть поглощено, чтобы соответствовать продолжающемуся росту цен.
При оценке состава фактических расходов, большая часть давления со стороны продавцов, похоже, исходит от BTC в диапазоне от 6 месяцев до 1 года. Это подчеркивает потенциал для дальнейших продаж со стороны старых участников, которые нуждаются в более высоких ценах, чтобы продать свои BTC.
