Пат Гелсингер возложил свое профессиональное наследие на восстановление блеска Intel (INTC.O) в производстве чипов, но это решение ставит его преемника перед тяжелым бременем, которое не так легко снять.

Гелсингер потратил почти четыре года на концентрацию ресурсов Intel, трансформируя его производственный бизнес в коммерческую контрактную фабрику, несмотря на слабое финансовое состояние компании и мрачные перспективы клиентов. Эта трансформация затруднит компании возврат к этим усилиям в будущем. Хотя изначально совет директоров поддержал развитие контрактного бизнеса в коммерческое производство, теперь выход из этого может угрожать значительной инвестиции со стороны правительства США.

Аналитик Bernstein Stacy Rasgon отметил, что если заводы будут разделены, это станет политическим минным полем, хотя в настоящее время эти заводы воспринимаются как «тяжелое бремя».

Ласгон написал в клиентском отчете в понедельник: «Уничтожение этих заводов будет сопряжено с трудностями в отношении продуктовой дорожной карты, стратегии аутсорсинга, Закона о чипах и политической реакции. Кажется, нет простого ответа, поэтому любой, кто займет эту должность, столкнется с трудным путем.»

Аналитик Bank of America Вивек Арья (Vivek Arya) также отметил в отчете в понедельник, что средства, которые Гелсингер добился через Закон о полупроводниках, помешают Intel полностью разделить свой контрактный бизнес.

«В частности, Intel должна: (1) если контрактный бизнес будет отделен в новую юридическую сущность, сохранить как минимум 50,1% прав собственности на контрактный бизнес Intel, или (2) если контрактный бизнес будет как публичная компания, а Intel не будет ее крупнейшим акционером, не сможет продать более 35% акций контрактного бизнеса третьим лицам.» — написал он в отчете.

Пока неясно, кто будет заинтересован в покупке производственных заводов Intel. В последние месяцы, поскольку финансовое состояние контрактного бизнеса ухудшилось, Intel, как сообщается, встречалась с инвестиционными банками, чтобы обсудить варианты, включая отделение или продажу убыточного бизнеса. Однако в сентябре Intel приняла решение о том, чтобы вести контрактный бизнес как независимую дочернюю компанию и создать собственный совет директоров. Это решение могло быть принято после неудавшейся попытки отделения этого бизнеса или из-за оценки, которая считает перспективы такой продажи мрачными.

В настоящее время контрактный бизнес становится самой большой проблемой для временного руководства Intel и будущего официального CEO, который сменит Гелсингера. На сегодняшний день Intel назначила двух временных CEO — финансового директора Дэвида Зинснера (David Zinsner) и старшего исполнительного вице-президента по продуктам Мишель Джонстон Холтхаус (Michelle Johnston Holthaus), но, похоже, оба не имеют значительного опыта в производстве чипов.

Сложность заключается также в том, что внешние наблюдатели обеспокоены тем, что эффективность контрактного бизнеса компании не оправдывает ожиданий. Intel переходит на новую производственную технологию — 18A, но пока не выпустила ни одного продукта по этой технологии. Компании также трудно привлечь крупных клиентов для своего контрактного бизнеса, и аналитики прогнозируют, что этот бизнес в этом году понесет убытки в 13,8 миллиарда долларов. Самая большая сделка — многомиллиардное партнерство с Amazon.

Тем временем Гелсингер сосредоточился как на восстановлении блеска производственного бизнеса, так и на его коммерциализации, но Intel практически не участвовала в буме искусственного интеллекта, а доходы от чипов для ПК и центров обработки данных резко упали.

Ласгон пишет: «Мы, возможно, изначально ожидали, что Гелсингер как минимум дождется выхода продуктов 18A (к тому времени мы могли бы увидеть его эффективность), но поскольку он не смог этого сделать, мы вынуждены сомневаться, не предвещает ли его уход негативные последствия для здоровья дорожной карты технологий.»

Аналитик Raymond James Срини Паджури (Srini Pajjuri) имеет аналогичные опасения. «Ключевые вопросы сейчас: (1) продолжается ли дорожная карта производства по плану? (2) Будет ли компания разделять продукты и контрактный бизнес?» — написал он в отчете.

Несколько лет назад производственные технологии Intel утратили мировое лидерство, уступив его TSMC (TSM.N). Некоторые критики утверждают, что Гелсингер в начале своего срока потратил слишком много времени на получение финансирования от правительства США, что в конечном итоге способствовало принятию Закона о полупроводниках США для восстановления полупроводниковой промышленности страны.

Кроме того, новому CEO также необходимо восстановить отношения компании с TSMC. По данным Reuters, когда Гелсингер призвал американских законодателей поддержать большее производство чипов, TSMC прекратила предоставление Intel значительных скидок, которые компания использовала для производства своих чипов по самым современным технологиям TSMC.

С ростом акций Intel на 1,5% и их значительным снижением по сравнению с максимальной отметкой дня, инвесторы, похоже, осознали, что у компании в настоящее время нет быстрого решения. Следующий CEO столкнется с тяжелой задачей вывести компанию из затруднительного положения.

Статья перепечатана из: Jin Shi Data