Ключевые показатели: (с 18 ноября 16:00 до 25 ноября 16:00 по гонконгскому времени)
BTC к USD вырос на 7,0% (91,750–98,200 долларов), ETH к USD вырос на 8,6% (3,140–3,410 долларов)
Неявная волатильность BTC к USD в конце года (декабрь) увеличилась на 3,0 пункта (57,0–60,0), 25-дневный скос в конце года снизился на 1,0 пункта (5,9–4,9)
Тенденция роста цен продолжает сохраняться, но фактическая волатильность замедляется, а моментум постепенно останавливается. Эти признаки предполагают, что краткосрочный максимум может уже возникать (но остается вопрос, достигли ли мы пика или будем продолжать прорываться выше 100 тысяч долларов).
Мы считаем, что мойка склада не приведет к значительному падению цен на валюту, так как цена имеет довольно хорошую поддержку в диапазоне от 85 до 93 тысяч долларов, а хаос и ажиотаж, вызванные MSTR, временно обеспечат рынку достаточное количество покупок. Динамика рыночной цены хорошо согласуется с теорией волн Эллиота, которую мы постоянно отслеживаем.
Если цена валюты преодолеет 100–104 тысячи долларов, это откроет дополнительные возможности для третьей волны роста (как показано на рисунке) и будет означать, что рост продолжится до 130–150 тысяч долларов, а не до 115–120 тысяч долларов, как мы считаем в данный момент.
Тема рынка:
На прошлой неделе продолжается "сделка Трампа". Доллар укрепляется по отношению к другим валютам, доходность государственных облигаций США также продолжает расти. Производительность криптовалют снова разъединилась с долларом. Биткойн протестировал максимум в 99,8 тысяч долларов, потеряв динамику перед ключевой психологической отметкой в 100 тысяч долларов. Другие мелкие монеты также показали впечатляющий рост, ETH наконец-то пробудился от затишья.
Скотт Морион был подтвержден в качестве министра финансов Трампа, устранив потенциальный бычий фактор выбора Говарда Лутника.
На прошлой неделе MSTR объявила о покупке 55 тысяч биткойнов (со средней ценой 97,862 долларов, общей стоимостью 5,4 миллиарда долларов), полностью используя средства, собранные от продажи акций и выпуска конвертируемых облигаций. Когда цена приближалась к максимуму, влияние ребалансировки ETF-холдеров превысило продолжающиеся покупки MSTR, поэтому в диапазоне цен 97–100 тысяч долларов общее предложение и спрос на рынке оставались довольно сбалансированными.
Неявная волатильность ATM:
Несмотря на то, что на этой неделе цена на некоторое время достигла 100 тысяч долларов, учитывая все факторы, стабильная неявная волатильность в краткосрочной перспективе выглядит вполне разумной, поскольку фактическая волатильность не увеличилась существенно из-за активности цен на валюту. Существует спрос на большее количество возможностей для роста в будущем, что приводит к увеличению неявной волатильности в марте/июне.
Если спотовые цены с трудом преодолевают 90–100 тысяч долларов, мы ожидаем, что рынок будет фиксировать прибыль по краткосрочным позициям к концу года, что приведет к увеличению давления на краткосрочную кривую, особенно с приближением Дня благодарения и Рождества. Естественно, это приведет к углублению структуры сроков.
Скос/кратность:
На этой неделе скос остается относительно стабильным. Поскольку цена не смогла преодолеть 100 тысяч долларов, беспокойство о корректировке цен на валюту вниз растет. Кроме того, неявная/фактическая волатильность трудно повышается на пиковых значениях цен, особенно в краткосрочной перспективе, что сдерживает корреляцию между ценами и волатильностью и дополнительно подавляет скос. На более дальних участках кривой корреляция между ценами и волатильностью более заметна (неявная волатильность в марте/июне/сентябре на пиковых ценах выше), поэтому скос получает лучшую поддержку на дальнем конце кривой.
С увеличением колебаний фактической волатильности на этой неделе, кратность также значительно возросла. Мы наблюдаем спрос на страйковые цены на крылья, особенно около 100 тысяч сверху. В то же время на рынке также наблюдается спрос на страйковые цены в краткосрочной перспективе вниз, главным образом для защиты спотовых и маржинальных позиций.
Желаем всем удачи на следующей неделе!
