小程序：每日投行/机构观点梳理
国外
1. 高盛：受美国关税风险影响，预计亚洲各国降息步伐放缓
高盛集团表示，鉴于美元走强和特朗普政府征收关税的风险，亚洲各国央行将谨慎推进进一步的宽松政策。高盛首席亚太经济学家Andrew Tilton称，高盛预计韩国央行本周不会进一步降息。上周，印尼官员已经警告称，由于美国的政治局势发展，降低借贷成本的空间已经缩小。Tilton表示，“随着关税可能到来，加上美元接近几十年来的高点，我们认为降息的步伐将会相当缓慢。我认为美元也是重要的影响因素之一，因为汇率和汇率稳定对亚洲各国央行来说非常重要。”
2. 潘森宏观：欧元区通胀将使欧洲央行保持谨慎
潘森宏观分析师Claus Vistesen和Melanie Debono在一份客户报告中写道，欧元区通胀回升将阻止欧洲央行下个月进一步降息。Vistesen和Debono表示，上周的商业调查突显了欧元区经济萎缩的威胁，这可能促使人们呼吁在12月的政策会议上降息50个基点，而不是25个基点。但根据潘森宏观的估计，本月通胀率将会上升，超过欧洲央行2%的目标。经济学家称，这将使政策制定者保持谨慎，最有可能的决定是降息25个基点。
3. 大华银行：新西兰联储本周或降息50个基点
大华银行全球经济与市场研究经济学家Lee Sue Ann在一份研究报告中表示，新西兰联储可能是全球降息力度最大的央行，至少目前是这样。这位经济学家指出，自8月以来，新西兰联储在仅仅两次会议上就降息了75个基点，10月会议后的经济数据恶化。这位经济学家补充称，尽管新西兰的年度通胀率现在回到了新西兰联储的目标区间，但失业率已升至四年来的最高水平，经济也在萎缩。大华银行目前预计，新西兰联储将在周三的会议上将政策利率下调50个基点至4.25%。
4. 潘森宏观：欧元区通胀将使欧洲央行保持谨慎
潘森宏观分析师Claus Vistesen和Melanie Debono在一份客户报告中写道，欧元区通胀回升将阻止欧洲央行下个月进一步降息。Vistesen和Debono表示，上周的商业调查突显了欧元区经济萎缩的威胁，这可能促使人们呼吁在12月的政策会议上降息50个基点，而不是25个基点。但根据潘森宏观的估计，本月通胀率将会上升，超过欧洲央行2%的目标。经济学家称，这将使政策制定者保持谨慎，最有可能的决定是降息25个基点。
国内
1. 中信证券：12月不排除央行降准50个基点
中信证券指出，经测算，12月基本不存在流动性缺口，但政府债供给和财政支出的节奏错位会在月中时点对资金面造成扰动。叠加MLF到期以及季节性因素，12月不排除央行降准50个基点，或通过买断式逆回购、国债买入等多种工具配合来熨平资金面波动。对于债市而言，政府债供给压力以及政策预期博弈会对利率形成扰动，但只要央行对于资金面呵护力度足够，利率便仍存下行空间，待供给逐步落地后，可以关注曲线走平带来的交易机会。
2. 中信建投：预计核心城市有望率先回稳，看好转型与商业
中信建投房地产行业2025年投资策略展望：自9月底政治局会议提出要促进房地产市场止跌回稳后，中央和地方层面政策持续出台，市场景气度显著提升。参考止跌回稳的国际经验，海外5国房价下行周期在5—10年左右，跌幅在20%—40%左右；参照此，中国房价有望在2026年前后止跌回稳。展望2025年，预计核心城市有望率先回稳，重要指标降幅收窄，销售面积、新开工面积、竣工面积、投资额分别下滑8.3%、17.9%、7.7%、10.7%。地产开发业务仍在筑底中，“并购六条”政策红利驱动，建议关注向新质生产力转型的房企；同时防范通缩风险已成为当前政策的重要考量，推荐优质商业类地产公司。
3. 华西策略：新质牛2.0阶段，把长期资金入市的堵点打通
华西策略发布研报表示，展望市场：股市资金面再平衡，行情阶段性震荡巩固。本轮“新质牛”行情步入健康调整，一是投资者对“特朗普交易”和美联储降息节奏重新定价；二是A股积累的前期获利盘有所了结，市场交易情绪自然降温。展望后市，阶段性震荡巩固有利于行情走的更稳、更长。一方面，证监会指出要大力发展权益类基金特别是指数化投资，近期A500ETF相关产品建仓有望带来增量资金；另一方面，12月将召开政治局会议和中央经济工作会议，对明年经济政策进行定调，投资者政策预期仍会对风险偏好形成支撑。
4. 招商策略：市场正处于大级别上行趋势的调整期中，建议年末积极建仓
招商策略研报认为，近期市场调整是前期涨幅累积过大、政策进入真空期、企业面临业绩压力、地缘政治局势频繁变动以及美元指数和美债收益率显著走强等多重因素交织影响的结果。当前，市场正处于一个大级别上行趋势的调整期中。建议投资者在年末或明年年初，利用政策预热期和业绩披露期的市场效应积极建仓，重点关注与稳增长紧密相关的地产及其产业链，以及空间大、政策支持强且受技术进步催化的“智安医”方向。
5. 招商策略：近期多数化工品价格上涨，行业产能出清与顺周期需求有望共振
招商策略研报认为，基础化工（化学制品）行业周期或已筑底，近期多数化工品价格由于供需格局优化有所上涨，行业产能出清与顺周期需求有望共振。近1个月甲醇、燃料油、聚乙烯、沥青等多数化工品在供需共振下价格上涨，政策端，部分产品出口退税调整或助于行业产能进一步出清，西部大开发进一步推动有望增加民爆需求并利于煤化工成本下降。目前化工行业仍处基本面筑底阶段，但盈利或已见底，关注供需共振的民爆和轮胎、下游排产良好叠加供给配额约束的制冷剂，受益于海内外地产复苏的MDI，产业链方面关注景气上行的磷化工。
6. 国泰君安：铍有望成为未来商业聚变堆的价值量之王
国泰君安研报表示，铍，未来商业聚变堆的价值量之王。随着可控核聚变托卡马克装置从“等离子体控制”进入“氘氚燃料反应”阶段，铍将成为商业聚变堆价值量最大的部分，占比达30%-40%。核聚变打开上限，铍的基本盘在于军工、航空航天等领域。全球铍产业链高度垄断。铍是大国游戏，全世界具备完整铍产业链的只有美国、中国、哈萨克斯坦（前苏联地区），美国是全球铍矿储量和产量的第一大国。国内看，由于铍在国防军工、航空航天、核工业领域的不可替代性，国家为解决战略性“卡脖子”问题，高度重视铍产业。
7. 光大证券：近期权益市场波动较大，前期涨幅较大的行业和板块有一定的回调压力
光大证券发布研报，本周（11月18日至11月22日），转债市场稍有回落，但跌幅明显少于中证全指。分平价看，中平价券涨幅最大，而高平价券跌幅最多。从评级上看，中评级券涨幅最多。从规模上看，中规模券涨幅最多。展望后市，光大认为，近期权益市场波动较大，前期涨幅较大的行业和板块有一定的回调压力。在行业选择上，可适当回避前期权益市场涨幅较多的行业。整体来看，相较于权益市场，转债市场前期涨幅并不算多，性价比逐渐显现，后续可能有更好的表现。
8. 海通证券：并购重组或成为科技公司上市新途径，科技股投资热度有望上升
海通证券研报认为，当下并购重组或成为科技公司上市新途径，科技股投资热度有望上升。2024年9月证监会发布(关于深化上市公司并购重组市场改革的意见)，进一步提高监管包容度，打开了跨行业并购的空间，预计将激发市场活力，推动更多高质量的并购重组交易。结合目前我国IPO市场环境，半导体、人工智能、新能源等领域的优质企业将通过并购重组实现快速上市，从而整合产业链资源、提升市场竞争力。
文章转发自：金十数据
