Сейчас сезон прогнозов, Уолл-стрит пытается предсказать уровень закрытия индекса S&P 500 в 2025 году.

Крупные компании корректируют модели, пересматривают прогнозы прибыли и стремятся нарисовать более четкую картину американской экономики, чтобы получить более ясную рыночную картину. Goldman Sachs считает, что индекс S&P 500 достигнет 6500 пунктов, в то время как UBS ожидает 6400 пунктов. Бенчмарковый прогноз Morgan Stanley составляет 6500 пунктов, но в более оптимистичном сценарии он может достичь 7400 пунктов.

Сравнивая последнюю цену закрытия индекса S&P 500 5969,34 пункта с средней целевой ценой 6551,24 пункта от FactSet, рыночные наблюдатели ожидают, что в 2025 году будет достигнута доходность в 9,75% — это может быть «надежная возможность для покупки».

Но перед инвестированием стоит взглянуть на математическую логику, стоящую за этим: целевые цены - это просто стоимость, которую инвесторы готовы заплатить за будущие доходы. Morgan Stanley и Goldman Sachs считают, что рынок заплатит 21,5 раза за общие доходы всех компаний индекса S&P 500 за следующие 12 месяцев.

В настоящее время инвесторы платят 22,1 раза, что означает, что к 2025 году инвесторы почти будут рассматривать будущую прибыль индекса S&P 500 с той же оценкой. Эти оценки уже близки к верхнему пределу диапазона последних десяти лет, что демонстрирует чрезвычайную уверенность инвесторов в потенциале роста рынка.

Однако здесь есть дилемма: когда оценка высока, общая рыночная консенсусная точка зрения предполагает, что будущая цель индекса S&P 500 должна быть ниже. Очевидно, что в этот раз это не так.

Высокая оценка ставит рынок под большее давление — например, если доходы не достигнут ожидаемого уровня или изменится экономическая среда — это делает поддержание высокого уровня доходности более сложным.

Стратеги разрабатывают ключевые факторы для 2025 года, чтобы поддержать ожидания по доходности рынка. Данные FactSet показывают, что ожидается, что корпоративные доходы вырастут на 15% в 2025 году, в то время как в 2024 году ожидается рост на 9,3%. Например, второй срок Трампа может привести к снижению налогов для компаний и физических лиц, что может стимулировать потребительские расходы и прибыль компаний. Ослабление регулирования в некоторых отраслях также может дать дополнительный импульс рынку.

Но прежде чем читатели начнут сомневаться в прогнозах стратегов, стоит отметить, что эти цели не являются полностью абсурдными.

Согласно расчетам (Barron’s), с 1928 года среднегодовая общая доходность индекса S&P 500 (включая дивиденды) составляет 11,7%. Данные предоставлены Школой бизнеса Стерна Нью-Йоркского университета и цитируются Николаем Корасом, соучредителем DataTrek Research, в отчете в пятницу. Корас отметил, что доходность индекса S&P 500 составляет 1,3%, что означает, что если индекс будет следовать историческому среднему, ценовая доходность составит 10,4%, что в целом согласуется с прогнозами стратегов Уолл-стрит.

«Хотя это не особенно креативно, мы также не можем обвинять их в том, что они выбрали самый простой путь», - сказал Корас. «С исторической точки зрения, цель в 6500-6600 пунктов на конец года - самая легкая для защиты».

Тем не менее, будет сложнее защитить случаи, когда среднегодовая общая доходность превышает 31,2% или ниже -7,9%, если применить стандартное отклонение 19,6% к исторической средней доходности индекса S&P 500 в 11,7%.

Корас обнаружил, что когда доходность экстремальна, рынок часто демонстрирует определенные модели. Когда оценка низкая, а экономика расширяется, индекс S&P 500 обычно показывает очень хороший год; но когда он сталкивается с переоценкой и экономическим спадом, индекс может испытать плохой год.

«Поскольку текущая оценка индекса S&P 500 очень высока (по Шиллеру 38 раз), для любого инвестора на американском фондовом рынке наиболее важным вопросом является стабильность экономики США в 2025 году. Проще говоря, необходимо быть абсолютно уверенным, что в следующем году не произойдет рецессии», - сказал Корас.

Хорошая новость заключается в том, что многие индикаторы показывают силу американской экономики. Рост занятости положительный, в среднем за прошлый год добавлялось 194 000 рабочих мест в месяц; доллар достигнет своего максимума в 2024 году; ожидается, что рост ВВП в последнем квартале этого года составит 2,6%. Прогнозы рецессии были отложены и, возможно, полностью устранены.

Например, Ян Хациус из Goldman Sachs оценил вероятность рецессии в течение 12 месяцев в 15%, что почти соответствует историческому среднему уровню — это означает, что вероятность масштабной рецессии в следующем году не выше, чем в другие годы. Рецессия обычно происходит каждые шесть-семь лет.

«Текущая экономическая ситуация не указывает на то, что мы находимся на краю пропасти... Экономическая картина, которую мы увидим в 2025 году, больше похожа на аномально сильный год, а не на слабый. Поэтому мы ожидаем, что индекс S&P 500 вырастет примерно на 15% в 2025 году», - сказал Корас.

Рынок переоценен, но до тех пор, пока экономика не получит достаточный импульс, оценка временно будет на второстепенной позиции.

Статья перепечатана с: Jin Ten Data