Публикация MicroStrategy Bitcoin Holdings вызывает опасения по поводу ликвидности, заявляет BitMEX, впервые появилась на Coinpedia Fintech News
MicroStrategy, крупнейший институциональный держатель биткоинов, оказался в центре внимания, поскольку BitMEX Research поднимает вопросы о его финансовой структуре. В настоящее время компания держит $17 млрд в биткоинах, подкрепленных $4,25 млрд долга и ошеломляющей рыночной стоимостью акций в $43 млрд.
Является ли рост Bitcoin от MicroStrategy признаком опасности? Давайте углубимся в суть этого отчета.
https://twitter.com/WuBlockchain/status/1857979336453976473
Ключевые финансовые показатели: более пристальный взгляд
MicroStrategy, с более чем 250 000 биткойнов, торгуется со значительной премией к своей чистой стоимости активов (NAV), аналогично Grayscale Bitcoin Trust (GBTC) до того, как он стал ETF. Способность компании выпускать больше акций с этой премией, чтобы покупать больше биткойнов, увеличивая свою балансовую стоимость на акцию, создает загадочный цикл, казалось бы, неограниченного финансирования. С момента запуска своей биткойн-стратегии MicroStrategy привлекла 4,4 миллиарда долларов посредством пяти выпусков акций, но причины такой высокой премии остаются неясными. BitMEX Research отмечает, что акции MicroStrategy торгуются с премией, что обусловлено тем, что они называют концепцией «бесконечного денежного сбоя».
Эта идея предполагает, что компания получает выгоду от постоянного использования своих биткоин-активов для привлечения средств, укрепляя свои позиции на рынке. Однако BitMEX предупреждает, что эта премиальная оценка не может длиться вечно, потенциально подвергая компанию рыночным корректировкам, если аномалия рассеется.
Отчет появился на фоне более широкой дискуссии об институциональных игроках, использующих биткоин в качестве балансового актива, и поднимает важные вопросы об устойчивости таких стратегий. Сможет ли MicroStrategy сохранить свое преимущество или столкнется с трудностями в долгосрочной перспективе, еще предстоит увидеть.
Сомнения относительно кризиса ликвидности
MicroStrategy имеет $4,25 млрд долга и $17 млрд в активах Bitcoin, в то время как ее акции оцениваются в $43 млрд. Хотя падение цены Bitcoin может заставить компанию продать свои активы, это вряд ли произойдет в ближайшее время, поскольку любая потенциальная ликвидация не ожидается до 2027-2031 годов. Вместо этого MicroStrategy может решить продать Bitcoin заранее, если ее премия за акции снизится, а облигации приблизятся к погашению. Пока ее акции остаются высоко оцененными, компания может продолжать привлекать средства без необходимости продавать Bitcoin.
Однако если цена акций упадет или рынок облигаций MSTR ослабнет, риск задолженности может возрасти, что приведет к более высокой вероятности принудительной продажи в будущем.
