В начале этой недели доходность американских облигаций резко возросла, почти затронув все акции, кроме Nvidia (NVDA.O). Будет ли рынок испытывать сильное беспокойство из-за опасений по поводу резкого роста государственного дефицита, еще предстоит увидеть, но, возможно, обилие корпоративных отчетов сможет отвлечь внимание от подобных беспокойств.
С момента пандемии COVID-19 рынки испытывают трудности в определении конкретного положения американской экономики в деловом цикле, что затрудняет выбор типа акций. Если снижение процентной ставки Федеральной резервной системы предвещает замедление экономики или даже рецессию, то обычно высококачественные акции будут идеальным выбором; но если это сигнал о предстоящем всплеске рыночной уверенности, то сильно пострадавшие акции малой капитализации и акции стоимости могут иметь большее значение.
Стратегические аналитики Citigroup выдвинули новую теорию — теорию «безцикличности».
В отличие от этого, команда Citigroup указала на противоречия в ряде экономических данных. Например, ведущие экономические индикаторы Всемирной ассоциации крупных компаний продолжают указывать на еще не произошедшую рецессию, в то время как опрос высокопрофильных кредитных чиновников Федеральной резервной системы показывает, что кредитные стандарты достигли пика и сейчас начинают ослабляться. Уровень безработицы в США остается низким, количество рабочих мест здоровым, но число рабочих мест на полную занятость снижается. Таких случаев много.
Стратеги во главе с Скоттом Хронертом сказали: «После вспышки пандемии экономическая рецессия и сбои в цепочках поставок вызвали инфляцию и агрессивное повышение ставок Федеральной резервной системой, наша экономическая система все еще нормализуется. Несмотря на то, что инфляция в настоящее время снижается, уровень цен должен оставаться выше предпандемического, что создаёт давление на рост зарплат и экономический рост.»
Они добавили: «Мы считаем, что нет двух одинаковых экономических циклов, циклов ФРС или рыночных циклов, и в текущем рынке действуют свои уникальные силы.»
Так что это означает для фондового рынка? Ситуация сложная — агентство по-прежнему оптимистично настроено по отношению к американским акциям, но стратеги беспокоятся о прибыли компаний.
Аналитики Citigroup написали: «Несмотря на то, что Федеральная резервная система находится в процессе изменения политики, фундаментальные показатели продолжают страдать от устойчивой высокой инфляции, поэтому следующим большим вопросом может быть, сможет ли рост прибыли компаний продолжиться после следующего года.»
Аналитики Citigroup предпочитают компании, у которых доходность на акционерный капитал демонстрирует положительную тенденцию, которая должна быть обусловлена операциями, а не выкупом. Аналитики отмечают, что результаты этих компаний имеют лишь незначительную корреляцию с другими факторами (такими как качество или стоимость) и почти не связаны с изменениями в экономической ситуации.
Статья перепечатана из: Jinshi Data
