做市商是同时提供买卖报价，创造一个具有流动性和深度的代币交易服务商。

➬ 没有做市商，交易深度不足，用户无法以持有价格卖出代币，也无法买到所需数量的代币，增加了交易成本

比如，在基于订单簿的交易中，你想购买 10 个代币，如果有做市商提供足够的流动性，每个代币价格 4000U，你只需要花 40000U 就能买到 10 个代币；反之如果没有做市商保证充足的流动性。可能的情况是 5 个 4000U 的卖单和 5 个 5000U 的卖单，你的购买 10 个代币将需要花费 45000U，比有做市商的情况下多花 5000U。

再比如，在去中心化交易所的基于 LP(流动性池) 交易中，由于流动性池中的代币不足，交易滑点需要设置的很高才能完成交易，而滑点的百分比就可能是这次交易的损耗。

➬ 没有做市商，项目方的代币可能显得毫无流动性，也缺乏吸引力

买盘和卖盘都很少，成交量低，甚至会让用户怀疑项目方跑路，并暴露项目的真实用户数据。

➬ 有做市商，可以解决上述问题，但也存在做市商可能恶意操控币价的风险

在项目方和做市商的合作中，「借出代币 + 看涨期权」的方式可能会让做市商有操控币价的动机。

借出代币是指项目方将代币借给做市商，只要做市商在规定的合作期内偿还代币即可。

例如，币价跌了 50%，做市商可以以原来 50% 的价格买回代币还给项目方，做市商则零成本拿到借出的代币，这让做市商有了让代币下跌的动机。

看涨期权是指在有效期内按执行价格买进一定数量标的物的权利。

大白话的意思是如果代币价格上涨，做市商可以按照最初规定的价格买回代币并偿还。

例如，价格涨了 100%，做市商可以按照原价购买代币还给项目方，做市商则直接获取一倍的收益，这让做市商有了让代币上涨的动机。

这种合作方式使得做市商可以选择与项目方和散户对立，持续做空；

也可以选择与项目方和散户合作，促成代币上涨。但做市商的最终目的是盈利，最后还是会将代币抛售给市场。

➬ 终

这篇文章对做市商的描述较为基础，但足以作为初步了解，更深入的内容需要专业交易人士来讲解。

与做市商合作的方式不止这一种，还有固定工资和额外奖金的方式，要求做市商保证流动性和深度等基础要求。不过，「借出代币 + 看涨期权」的方式似乎是最普遍的。