Рестейкинг, одна из самых обсуждаемых идей в DeFi в этом году, разросся до рынка в 15 миллиардов долларов.

Это очень важно для так называемых DeFi degens, толерантных к риску криптоинвесторов, которые жадно ищут самую высокую доходность своих активов. В последние месяцы несколько протоколов DeFi перешли на повторный стейкинг, чтобы заработать на этой тенденции.

Однако Lido, крупнейший протокол DeFi с депозитами в размере 25 миллиардов долларов, странным образом отсутствовал на вечеринке.

«Это не приоритет», — заявил DL News Кин Гилберт, руководитель отдела институциональных связей Lido.

Вместо этого Lido сосредоточится на обслуживании институциональных инвесторов, а не DeFi-дегенератов, за счет дальнейшего расширения своего флагманского продукта под названием stETH — торгуемой версии стейкинг-эфира.

«Институциональные организации не настроены оптимистично по поводу повторного размещения активов, поскольку этот процесс еще не созрел», — сказал Гилберт.

Институциональные инвесторы — это небольшие хедж-фонды, семейные офисы, венчурные компании, инвестиционные фонды и торговые фирмы.

Повторное размещение — это способ перепрофилировать застейканные токены (например, Ether) для защиты других сетей и получения их владельцами дополнительных вознаграждений.

Но развитие идет медленно. Несмотря на то, что протоколы стейкинга, такие как EigenLayer, обещают пользователям повышенную доходность, протокол до сих пор не реализовал эту функцию.

Расширение stETH

Lido — это крупнейший так называемый протокол ликвидного стейкинга. Он позволяет инвесторам стейкать Ether с годовой доходностью 3%, получая stETH, торгуемую версию своего стейкингового Ether, которую они могут использовать в DeFi.

Токен stETH уже занимает колоссальные 70% рынка ликвидного стейкинга Ethereum.

Но Lido хочет большего, а институциональные инвесторы — это относительно неиспользованная группа пользователей.

«Приоритет — удвоить ставку на stETH и ликвидный стейкинг, а также максимально увеличить глубину», — сказал Гилберт.

Ликвидность — главный приоритет. Фонды и семейные офисы должны знать, что вокруг достаточно stETH, чтобы иметь возможность выйти из своих позиций в любой момент, если возникнет такая необходимость.

«Они хотят знать, сколько они могут продать и сколько времени это займет», — сказал Гилберт.

Аналитики ранее указывали на снижение ликвидности stETH как на потенциальную проблему. В настоящее время ликвидность stETH на децентрализованных биржах составляет всего $198 млн, что на 30% меньше, чем в начале года.

Опасение заключается в том, что если многим держателям stETH внезапно понадобится продать свои токены, у них не будет достаточно ликвидности, чтобы сделать это. Это может привести к тому, что актив сломает свою привязку к Ether и спровоцирует каскад ликвидаций.

Вероятность того, что такая ситуация повлияет на институты, ограничена, сказал Гилберт. Почему? Потому что многие фонды, использующие stETH, проводят внебиржевые транзакции, продавая напрямую друг другу, минуя открытый рынок.

«Если бы люди чувствовали, что здесь недостаточно глубины, они бы определенно не использовали его», — сказал Гилберт.

Раздельные бассейны

Ликвидность — это одно. Есть и другие вещи, которые учреждения должны учитывать.

Некоторые с осторожностью относятся к stETH от Lido или другим ликвидным токенам для стейкинга из-за строгих нормативных требований. Отчет Northstake за 2023 год показал, что около 1% депозитов в топовые ликвидные протоколы для стейкинга поступили из незаконных источников.

Несмотря на то, что это небольшая сумма, она может создать проблемы для регулируемых учреждений, которым необходимо соблюдать строгие правила по борьбе с отмыванием денег.

По словам Гилберта, Lido рассматривает возможность создания дополнительных функций, таких как отдельные пулы ставок с проверкой «знай своего клиента», специально для институциональных клиентов, на которых распространяются такие правила.

Конечно, для многих существующих институциональных клиентов Lido отсутствие проверок на предмет ПОД не помешало им использовать протокол.

«Мы считаем, что Lido уже находится на институциональном уровне», — сказал Гилберт. «Около 25% нашей общей стоимости, зафиксированной сегодня, на самом деле является институциональным капиталом».

TVL — это показатель, который отслеживает, сколько криптовалюты заблокировано в смарт-контрактах протокола DeFi или во всех протоколах DeFi, работающих на данном блокчейне.

Поиск рычагов влияния

Еще одним соображением является обеспечение инвесторам возможности использовать stETH любым удобным для них способом.

На вершине списков желаний многих институциональных инвесторов находится кредитное плечо. Лучший протокол кредитования DeFi Aave уже имеет устоявшийся рынок заимствований и кредитования stETH.

Недавнее партнерство Lido с компанией Fireblocks, занимающейся разработкой программного обеспечения для цифровых активов, предоставляет учреждениям еще больше возможностей.

Учреждения, владеющие stETH, теперь могут использовать его в качестве залога на криптовалютной бирже Bybit и бирже криптовалютных деривативов Deribit через Fireblocks.

«Мы хотим создать как можно больше возможностей для держателей сертификатов stETH с институциональной точки зрения, чтобы они могли делать как можно больше интересных вещей», — сказал Гилберт.

Хотя предоставление учреждениям возможности использовать кредитное плечо является отличным способом их привлечения, есть и недостатки.

Кредитное плечо также сыграло свою роль в каждом крупном крахе криптовалют.

Тим Крейг — корреспондент DeFi DL News в Эдинбурге. Обращайтесь за советами по адресу tim@dlnews.com.