За последние несколько недель спекулянты делали ставки против сырой нефти с беспрецедентной интенсивностью.

Отчасти это связано с тем, что рост добычи за пределами ОПЕК+, по прогнозам, приведет к переизбытку сырой нефти в следующем году. Обеспокоенность по поводу слабого мирового промышленного спроса также оказывает давление на рынок, о чем свидетельствуют крупные короткие ставки на дизельное топливо.

Но сам размер этих позиций также указывает на более глубокие изменения на рынке. Вы знаете, в последнее время было больше медвежьих ставок на сырую нефть, чем когда ОПЕК развязала ценовую войну в начале вспышки Covid-19.

Инвесторы, владеющие нефтью в качестве средства защиты от инфляции, практически исчезли, а медвежий прогноз цен на следующий год отпугнул свободных трейдеров от покупки нефти во время спадов.

Их отступление привело к тому, что большую известность получили Commodity Trading Advisors (CTA), фонды, следующие за трендом, которые торгуют в основном на технических индикаторах и накопили огромные короткие позиции.

Илья Бушуев, управляющий партнер Pentathlon Investments и преподаватель Нью-Йоркского университета, заявил: «Чистая короткая позиция по сырой нефти является большой проблемой. Некоторые типы участников рынка сейчас действуют в самом депрессивном настроении».

Опрос Bank of America, проведенный в сентябре, показал, что управляющие фондами сократили свои вложения в сырьевые товары до семилетнего минимума, поскольку центральные банки сместили свое внимание с сдерживания инфляции на снижение процентных ставок для защиты экономики.

Из-за этого бегства позиции менеджеров, таких как хедж-фонды, колеблются на самом медвежьем уровне по всем основным данным по нефтяным контрактам с 2011 года. Эти инвесторы впервые в этом месяце открыли короткие короткие позиции по нефти марки Brent и продолжают удерживать рекордные чистые короткие позиции по фьючерсам и опционам на дизельное топливо.

Поскольку CTA все больше завоевывают популярность, только за последние два месяца этим алгоритмически управляемым трейдерам приписывают усиление колебаний в обоих направлениях, по крайней мере, в трех случаях, что приводит к нестабильным ценам.

«Это страшно», — сказал Тревор Вудс, директор по инвестициям компании Northern Trace Capital, которая в основном использует дискреционные торговые стратегии. «Ни у кого нет убеждений».

Основной причиной медвежьих настроений являются фундаментальные показатели сырой нефти. По оценкам правительства США, мировые запасы, как ожидается, увеличатся, причем запасы в странах ОЭСР вырастут примерно до 2,73 миллиарда баррелей в 2025 году.

В топливной промышленности также появляются трещины в спросе, поскольку европейские нефтеперерабатывающие заводы снижают темпы переработки, а прибыль США от производства такого топлива, как бензин и дизельное топливо, резко падает до самого низкого сезонного уровня со времени пандемии.

Тем не менее, такая крайняя позиция повышает риск значительного спада, и рынок не лишен потенциальных бычьих катализаторов, таких как недавние перебои в поставках в Ливии, китайские стимулы и агрессивное снижение ставок со стороны Федеральной резервной системы. Между тем запасы нефти в США на прошлой неделе упали до самого низкого уровня с апреля 2022 года.

«Мы остаемся структурно медвежьими, но тревожит тот факт, что медвежьи взгляды сейчас настолько единодушны», - пишут аналитики Macquarie в заметке.

Некоторые трейдеры заявили, что выборы в США могут иметь серьезные последствия для нефтяного рынка, а некоторые дискреционные трейдеры опасаются занимать крупные позиции накануне выборов. В этом году для многих трейдеров и без того непростой год, но неопределенность еще больше отбивает у них желание покупать нефть в краткосрочной перспективе.

«Рынок сырой нефти подобен городу-призраку», — сказал Вудс из Northern Trace.

Статья пересылается из: Golden Ten Data