Большую часть последних шести месяцев главный стратег Bank of America Майкл Хартнетт обсуждал, почему покупка длинных облигаций станет самой популярной сделкой во второй половине 2024 года. Его аргументы просты: поскольку экономика США уже находится в беде, и поскольку практически невозможно принять еще один крупный бюджетный стимул в ближайшие несколько лет, бюджетный стимул «достаточно хорош», что означает, как пишет Хартнетт. Как и прогнозировалось в мае, «В течение следующих 12 месяцев предельная денежно-кредитная политика в конечном итоге станет более мягкой по мере ужесточения налогово-бюджетной политики».

Как обычно, Хартнетт был против, призывая трейдеров открывать длинные позиции по 10-летним казначейским облигациям, поскольку доходность достигла максимума 2024 года в 4,7%, а цены на фьючерсы на казначейские облигации находятся на самом низком уровне со времени опасений рецессии в октябре прошлого года. Перенесемся в сегодняшний день: после того, как недавние мрачные данные по занятости «шокировали всех» и рынок еще раз убедился в том, что ФРС собирается приступить к эпическому снижению ставок, доходность действительно резко упала с тех пор, как Хартнетт начал настаивать на этом в апреле. клиенты купили облигации, доходность упала на 100 базисных пунктов. Особенно за последние две недели фьючерсы на 10-летние казначейские облигации США ускорили рост, а доходность упала до минимумов с начала года.

Итак, полностью ли учтены рецессия и грядущее безумное снижение процентных ставок? Последний спред между доходностью 20-летних казначейских облигаций США и доходностью федеральных фондов показал, что в пятницу спред превысил самую широкую точку за последние 40 лет, а также превысил самую широкую точку до кризиса 2008 года.

Означает ли это, что потенциал роста текущей доходности 10-летних казначейских облигаций действительно ограничен? Хартнетт считает, что ключом к восстановлению или краху станет следующий отчет о занятости: будет ли сентябрьский отчет о занятости выше или ниже 100 000, чтобы учесть неопределенность падения... «До тех пор риск заключается в развороте, а не в разрыве или падении назад. "

Говоря о выборах, Хартнетт отметил, что президентские выборы 2024 года станут первыми за последние 30 лет, на которых бэби-бумеры больше не будут составлять большинство голосующих групп. В ноябре 65 миллионов избирателей-миллениалов «быстро» превысят 50 миллионов избирателей бэби-бумеров, и выборы в США официально вступят в новую «эру».

Хотя после дебатов PredictIt дал Харрису последнюю вероятность победы в 56%, а Трампа — в 47%, стратег Bank of America отметил, что для Уолл-стрит более важна вероятность «крупного выигрыша» для любой из сторон. упал до трехмесячного минимума, что ослабило опасения среди инвесторов в облигации и акции. Другими словами, вероятности примерно одинаковы для обеих сторон.

Конечно, предвыборные рынки и онлайн-опросы наиболее подвержены ошибкам, поэтому у Хартнетта есть еще одна любимая сделка, помимо длинных облигаций: золото! Золото каждый день поднимается к новым историческим максимумам и, по мнению Хартнетта, является «лучшим средством защиты от повторного ускорения инфляции в 2025 году».

Хартнетт также прогнозирует, что лучшими инвестициями для «покупки при первом снижении ставок» являются сырьевые товары, а именно нефть и промышленные металлы. Он пишет, что сырьевые товары являются единственным классом активов, ценообразованием в (очень) жестком приземлении (исключая рынок покрытых ставок однодневного финансирования, который оценивает снижение ставок ФРС на 240 базисных пунктов в течение следующих 12 месяцев).

В своем последнем отчете о потоках Хартнетт пришел к выводу, что в этот хаотичный момент торговые условия не улучшатся до выхода следующего отчета о занятости, и он остается оптимистичным в отношении казначейских облигаций, золота и ширины рынка (3B: облигации, слитки, ширина рынка).

Он отметил, что золото можно покупать на спаде и что, поскольку ни Харрис, ни Трамп не меняют траекторию государственного долга и дефицита США, золото вырастет до $3000 за унцию.

Статья пересылается из: Golden Ten Data