После сбора пыли в течение нескольких месяцев заявки на листинг опционов на биржевые фонды (ETF) Bitcoin (BTC) наконец-то привлекли внимание регуляторов. Ожидается, что опционы BTC ETF начнут торговаться на биржах США в этом году. Опционы на ETF Ethereum (ETH) вскоре последуют.
Опционы — это контракты, которые предоставляют право купить или продать — «колл» или «пут» на языке трейдеров — базовый актив по определенной цене. Они являются привлекательными инструментами хеджирования (разве вы не хотите зафиксировать право продать BTC по $73 000?) и также популярны среди спекулянтов.
Добавление торговли опционами может показаться разочаровывающим после долгожданного запуска BTC ETF в январе. Это не может быть дальше от истины. Опционы имеют решающее значение для институционального принятия — особенно с высоковолатильными крипто-ETF. Кроме того, если существующие крипто-опционы являются каким-либо показателем, спотовые опционы BTC ETF станут огромным рынком.
Регуляторы с оптимизмом смотрят на варианты биткоин-ETF
В январе три американские фондовые биржи, на которых котируются спотовые BTC ETF — Нью-Йоркская фондовая биржа (NYSE), Arca, Cboe и Nasdaq — обратились в Комиссию по ценным бумагам и биржам США (SEC) с просьбой разрешить им также котировать опционы на эти фонды.
SEC встретила заявки оглушительным молчанием, а внешние данные не были обнадеживающими. В мае частный отраслевой наблюдатель Better Markets Inc. призвал SEC «действовать особенно осторожно, поскольку… неизбежный маркетинг таких опционов для розничных инвесторов может нанести огромный вред», о чем свидетельствует «ажиотаж вокруг акций-мемов вокруг GameStop в 2021 году».
По теме: Как Банк Японии разрушил торговлю иенами и криптовалютные рынки
SEC, по-видимому, приняла это близко к сердцу и попросила больше времени для принятия решения в марте, и снова в апреле, и снова в июле. Лед наконец-то растаял. 8 августа Cboe подала измененное заявление в SEC. Оно почти в три раза длиннее первого и более подробно рассматривает такие вопросы, как манипулирование рынком и лимиты позиций.
«Определенно есть некоторая динамика в отношении опционов на биткоин-ETF», — написал аналитик Bloomberg Intelligence Джеймс Сейфарт в посте на X. «SEC, вероятно, дала какую-то обратную связь».
Bloomberg прогнозирует, что спотовые опционы BTC вступят в силу в четвертом квартале. Учитывая давление на SEC в предвыборный год, это, скорее всего, произойдет до ноября. Спотовые ETF ETH последуют этому примеру. Согласно заявлению от 6 августа, Nasdaq запросила у SEC разрешение на листинг опционов на iShares Ethereum Trust (ETHA) компании BlackRock.
Создание нового рынка
Между тем, американские инвесторы имеют полную свободу торговать опционами на строго низший класс биткоин-ETF — те, которые синтетически отслеживают динамику цены BTC с помощью фьючерсов.
Фьючерсные ETF обычно уступают эквивалентам спотового рынка, поскольку стоимость переноса ежемесячных фьючерсных контрактов снижает общую доходность. По данным криптоисследователя K33 Research, самый популярный биткоин-фьючерсный ETF — ProShares’ Bitcoin Strategy ETF (BITO) — уступил споту примерно на 2,6% в период с января по май.
За неимением лучших альтернатив рынок этих опционов раскален добела. В целом открытый интерес к фьючерсным ETF BTC, измеряемый номинальной стоимостью всех активных колл- и пут-контрактов, превышает $3,25 млрд на момент закрытия рынка 9 августа, согласно данным The Options Clearing Corporation, отраслевой саморегулируемой организации (SRO).
Для сравнения, совокупная чистая стоимость активов всех фьючерсных ETF BTC составляет приблизительно $4,3 млрд, согласно данным Yahoo Finance. Другими словами, рынок опционов на ETF BTC почти такой же большой, как и рынок самих ETF BTC.
Спотовые ETF BTC контролируют значительно большую базу активов — более 58 миллиардов долларов по состоянию на закрытие рынка 9 августа. Если судить по опционам на фьючерсные ETF BTC, то новый рынок BTC стоимостью около 45 миллиардов долларов ждет своего часа.
Веха на пути к массовому внедрению
Это больше, чем просто большое число. Опционы являются важной рыночной инфраструктурой и обозначают важную промежуточную станцию на пути к массовому принятию криптовалюты.
Финансовые консультанты, которые контролируют до половины инвестиционных потоков на рынке ETF стоимостью $9 трлн, полагаются на опционы для защиты от резких движений рынка (например, 28%-ное падение спотовой цены Ether 5 августа). Согласно опросу The Journal of Financial Planning, по состоянию на 2023 год более 10% консультантов активно использовали опционы для управления клиентскими портфелями.
Опционы также играют важную роль в стратегиях хедж-фондов, таких как «покрытый стрэнгл», рекламируемый 10x Research, инвестиционной исследовательской фирмой.
Morgan Stanley — крупнейшая финансовая консалтинговая компания с $3,75 трлн под управлением — уже дала своим 15 000 консультантам зеленый свет на продвижение спотовых BTC ETF клиентам. Опционы только сделают спотовые BTC ETF более привлекательными для институционального капитала.
Если вы внимательно прислушаетесь, то уже услышите, как вливаются инвестиционные потоки.
Алекс О'Доннелл — старший автор Cointelegraph. Ранее он основал разработчика DeFi Umami Labs и семь лет проработал финансовым журналистом в Reuters, где освещал слияния и поглощения и IPO. Он также является руководителем по развитию криптовалют в стартап-акселераторе Expert Dojo.
Эта статья предназначена для общих информационных целей и не предназначена и не должна восприниматься как юридический или инвестиционный совет. Взгляды, мысли и мнения, выраженные здесь, принадлежат исключительно автору и не обязательно отражают или представляют взгляды и мнения Cointelegraph.