Автор: директор по исследованиям Decentral Park Capital Келли Йе, CoinDesk. Составитель: Тао Чжу, Golden Finance;
Хотя у криптовалют короткая история: в этом году Биткойн только что отпраздновал свое 15-летие, мы уже пережили три основных цикла: 2011–2013, 2015–2017 и 2019–2021 годы. Короткие циклы неудивительны, учитывая, что рынок криптовалют торгуется круглосуточно и без выходных, а его объем примерно в пять раз превышает объем фондового рынка. Цикл 2011-2013 годов в основном вращался вокруг BTC с момента запуска ETH в 2015 году. Анализ последних двух циклов может выявить некоторые закономерности, которые помогут нам понять структуру бычьего рынка криптовалют. Поскольку рынки накаляются в преддверии выборов в США, а перспективы ликвидности улучшаются, история может повториться.
BTC приводит альткойны к ралли
В циклах 2015-2017 и 2019-2021 годов Биткойн первоначально привел рынок к росту, укрепляя доверие и создавая основу для более широкого ралли. Капитал перетек в альткойны по мере роста оптимизма инвесторов, что способствовало широкому рыночному ралли. Пики рыночной капитализации альткойнов обычно совпадают с минимумами доминирования рыночной капитализации BTC, что указывает на ротацию капитала из BTC в альткойны. В настоящее время доминирование BTC все еще поднимается с минимумов после FTX, что позволяет предположить, что у BTC еще есть больше возможностей для роста, прежде чем альткойны догонят его.
Альткоины демонстрируют превосходство во второй половине цикла
В обоих основных циклах альткойны значительно превзошли Биткойн после начального периода, в течение которого доходы от них были сопоставимы. Эта тенденция отражает возросшую склонность инвесторов к риску и адаптивность рынка альткоинов в условиях увеличения рискового капитала. Во второй половине цикла 2015–2017 годов альткойны вернулись в 344 раза, а BTC — в 26 раз. Аналогичным образом, во второй половине цикла 2019–2021 годов альткойны вернулись в 16 раз, а BTC — в 5 раз. После FTX мы уже находимся примерно на середине текущего цикла, при этом альткойны немного отстают от BTC. Эта тенденция предполагает, что альткойны могут превзойти динамику во второй половине периода.
макроэкономическое воздействие
Как и другие рисковые активы, криптовалюты тесно связаны с состоянием глобальной чистой ликвидности. За последние два цикла глобальная чистая ликвидность выросла на 30-50%. Недавняя распродажа во втором квартале была частично вызвана снижением ликвидности. Тем не менее, траектория снижения ставок ФРС выглядит благоприятной, поскольку данные за второй квартал подтверждают замедление инфляции и экономического роста.
В настоящее время рынки оценивают вероятность снижения ставок в сентябре более чем в 95% по сравнению с 50% в начале третьего квартала. Кроме того, политика шифрования становится центральной на выборах в США, поскольку Трамп поддерживает шифрование, что может повлиять на новых кандидатов от Демократической партии. Последние два цикла также совпадали с выборами в США и событиями, связанными с сокращением BTC вдвое, что увеличивало потенциал восстановления.
Будет ли в этот раз все по-другому?
Хотя история в точности не повторяется, ритмичный характер прошлых циклов – первоначальное доминирование биткойнов, последующее опережение альткойнов и макроэкономическое воздействие – подготовили почву для ралли альткойнов. Однако на этот раз может быть иначе. Положительным моментом является то, что BTC и ETH вышли на основные рынки через ETF с рекордным притоком средств от розничных и институциональных инвесторов.
С осторожной стороны, большее количество и разнообразие альткоинов борются за капитал инвесторов, при этом многие новые проекты ограничивают оборотное предложение из-за разбрасывания по воздуху, что приводит к будущему разбавлению. В этом цикле будут процветать только экосистемы с надежными технологиями и способностью привлекать строителей и пользователей.
