Министерство финансов снизило свой прогноз по федеральным займам в текущем квартале и ожидает, что денежный буфер правительства уменьшится к концу года, как раз накануне возможных новых дебатов по поводу лимита долга.

Министерство финансов заявило в своем заявлении в понедельник, что теперь оно ожидает, что чистое заимствование с июля по сентябрь составит $740 миллиардов по сравнению с предыдущим прогнозом в $847 миллиардов, опубликованным 29 апреля. Большинство трейдеров облигациями ожидали падения.

Официальные органы сохранили свой прогноз по остаткам денежных средств на конец сентября на уровне $850 млрд.

Кроме того, Министерство финансов прогнозирует остаток денежных средств на конец года в размере $700 млрд. Трейдеры будут внимательно следить за этим прогнозом на предмет его потенциальных последствий в предстоящей битве за потолок долга. Если Конгресс снова не примет повышение или не приостановит потолок долга, этот резерв будет постепенно исчерпан после того, как установленный законом потолок долга снова вступит в силу в начале следующего года.

В заявлении Министерства финансов за текущий квартал отмечается, что решение ФРС начать замедление сокращения своих запасов казначейских ценных бумаг облегчило необходимость правительства продавать больше долгов населению. План ФРС еще не был обнародован, когда Министерство финансов опубликовало свою последнюю оценку заимствований. Казначейство также начало квартал с большим количеством денежных средств, чем первоначально ожидалось.

Остаток денежных средств Министерства финансов на конец июня составлял около $778 миллиардов, что выше целевого уровня в $750 миллиардов, установленного Министерством финансов в конце апреля. По состоянию на прошлый четверг денежные резервы составляли около 768 миллиардов долларов.

«Остаток денежных средств Казначейства на конец года находился примерно в середине ожидаемого диапазона, что указывает на умеренное снижение по сравнению с более высокими уровнями денежных средств, ожидаемыми в конце третьего квартала», - сказал Закари Гриффитс, старший стратег по фиксированному доходу в CreditSights.

Закон не уточняет, сколько наличных средств Казначейство может иметь на руках, когда потолок долга вступит в силу. Некоторые трейдеры ожидают, что Казначейство сделает меньшую оценку целевого показателя остатка денежных средств на конец декабря до того, как лимит долга будет восстановлен в январе. Но эта точка зрения не является универсальной. Меньшие денежные резервы будут означать несколько меньший объем выпуска банкнот в конце года.

Согласно сноске в заявлении Казначейства, целевой уровень остатка денежных средств на конец декабря «также является предполагаемым остатком денежных средств на момент истечения лимита приостановленного долга 1 января 2025 года». Это предположение основано на ожидаемых денежных потоках. в соответствии с политикой управления денежными средствами Казначейства, «в соответствии с его полномочиями и обязательствами, в том числе в соответствии с Законом о бюджетной ответственности 2023 года».

Чиновники Казначейства заявили, что оценка остатка денежных средств на конец года в размере $700 миллиардов соответствует политике Министерства финансов по сохранению около пяти дней денежного потока в качестве разумного денежного буфера. По мере того как федеральный дефицит рос в течение этого столетия, росла и эта предпочтительная буферная зона.

Субадра Раджаппа, руководитель отдела стратегии ставок в США в Societe Generale, прогнозировал, что к концу года денежный буфер составит $550 млрд. Ее коллега из TD Securities Геннадий Голдберг прогнозирует, что Министерство финансов завершит год с остатком денежных средств в 850 миллиардов долларов.

Министерство финансов заявило, что ожидает, что чистые заимствования в период с октября по декабрь составят $565 млрд.

Отчет в понедельник предшествует так называемому объявлению о квартальном финансировании в среду, когда Министерство финансов обнародует свой долгосрочный план выпуска долговых обязательств. Трейдеры ожидают, что управляющие долгом США будут следить за ситуацией, а продажи облигаций будут стабильными второй квартал подряд. Но банки, включая Barclays, Bank of America и Goldman Sachs, заявили, что Казначейство, скорее всего, пересмотрит прогноз дефицита, учитывая его ухудшение.

Последняя программа продажи облигаций Министерства финансов США, знаковое событие для торговцев облигациями каждый квартал, стала политически чувствительной после того, как некоторые республиканцы обвинили администрацию Байдена в манипулировании стратегией выпуска облигаций. Некоторые политики-республиканцы и обозреватели экономической политики обвинили министра финансов Джанет Йеллен и ее команду в искусственном контроле размера долгосрочных облигаций, предпочитая вместо этого использовать краткосрочные облигации, известные как банкноты, для удовлетворения дополнительных потребностей в финансировании. Они рассматривают это как часть усилий по снижению доходности и укреплению экономики и благосостояния демократов перед выборами. В пятницу Йеллен заявила, что такой стратегии, направленной на смягчение финансовых условий, не существует.

Но потребности федерального правительства в займах огромны, и покупатели облигаций ждут любого намека на то, что Министерство финансов полагает, что грядут более крупные продажи долгосрочных долговых обязательств. В мае Казначейство заявило, что и без того большого объема аукционов векселей и облигаций, вероятно, будет достаточно «по крайней мере, на следующие несколько кварталов». «Мы не ожидаем, что Министерство финансов в настоящее время изменит свое предыдущее руководство, поскольку оно может продолжать использовать краткосрочные казначейские векселя для удовлетворения дополнительных потребностей в финансировании», - сказал стратег Citigroup Джейсон Уильямс.

Краткосрочные облигации имеют срок погашения до одного года, и их цены тесно привязаны к базовой процентной ставке Федеральной резервной системы. Учитывая заметное замедление инфляции в последние месяцы, ожидается, что представители ФРС подадут сигнал о том, что начнут снижать процентные ставки в сентябре. Более низкие процентные ставки помогут смягчить стоимость этих облигаций, доля которых в общем непогашенном долге Казначейства выросла. Полагаться на эти краткосрочные облигации сейчас «имеет смысл, поскольку они выиграют от снижения ставок ФРС», сказал Уильямс. «Так почему же министерству финансов еще немного не приложить руку к бумаге?»

Последние данные, опубликованные на сайте Казначейства США 29 числа, показали, что долг федерального правительства США превысил отметку в 35 триллионов долларов.

Статья пересылается из: Golden Ten Data