Автор | Цзян Чжаошэн, старший научный сотрудник Исследовательского института облачных цепей Оуке, уполномоченный У Шуо на публикацию
Несколько дней назад Казначейство Гонконга и Валютное управление Гонконга совместно опубликовали итоговые консультации по законодательным предложениям по стабильному валютному надзору, заявив, что они завершат работу над законодательными предложениями по внедрению системы регулирования на основе мнений и предложений рынка. и представить законопроект в Законодательный совет как можно скорее. Гонконг также станет одним из первых регионов в мире, который введет надзор за эмитентами стейблкоинов.
Стейблкоины являются не только важной отраслью рынков виртуальных активов и Web3, но также постепенно стали широко распространенным способом оплаты благодаря стабильности их стоимости и удобству транзакций, а также являются важнейшим «мостом», соединяющим традиционные финансы и рынок шифрования. По мере ускорения процесса соблюдения требований Web3 страны также активно содействуют надзору и развитию местных стейблкоинов, и структура рынка стейблкоинов может привести к изменениям. На этом фоне данная статья будет сосредоточена на изучении характеристик и преимуществ новейшей нормативной базы стабильной монеты Гонконга, а также потенциальных проблем и возможностей для будущего развития.
Регулирование стейблкоинов в Гонконге относительно дружелюбно по отношению к международным эмитентам.
В недавно опубликованном резюме консультаций Валютное управление Гонконга ответило на некоторые ранее спорные или расплывчато сформулированные вопросы и предоставило рекомендации по основным вопросам, таким как механизмы стабилизации стейблкоинов, состав резервных активов и инвестиционные ограничения, требования к погашению и ограничения деловой активности. было выпущено руководство. По сравнению с Европейским Союзом, Японией и Сингапуром, хотя нормативно-правовая база, раскрытая в резюме консультаций, имеет более строгие требования в некоторых аспектах (например, требования к финансовым ресурсам), она по-прежнему сохраняет относительно большую гибкость и открытость в попытке найти баланс. между эффективной защитой инвесторов и большим пространством для инноваций для потенциальных эмитентов.
В рамках предложенной структуры дружелюбие Гонконга по отношению к международным эмитентам, таким как USDT/USDC, стало горячей темой. Рыночная стоимость глобальных стейблкоинов в последние годы продолжала расти и недавно превысила отметку в 160 миллиардов долларов США. Среди них рыночная стоимость USDT/USDC составляет более 90%. Подавляющее большинство криптовалютных транзакций совершается через эти две валюты. стейблкоины, что показывает их важность. Если регулирование не позволит этим международным эмитентам посещать Гонконг, влияние на местную индустрию виртуальных активов может быть значительным.
Однако, судя по итоговому документу консультаций, автор считает, что будущая нормативная база стейблкоинов в Гонконге в целом относительно дружественна к международным эмитентам. Она предлагает более открытые и гибкие меры, чем раньше, и потенциальное бремя для международных эмитентов должно быть уменьшено. . Например, нормативная база не ограничивает типы основных валют стейблкоинов с фиатной валютой и открыта для хранения резервных активов стейблкоинов с бумажной валютой в других регионах. Это показывает, что Гонконг полностью учел глобальный характер стейблкоинов и готов привлекать более относительно зрелых международных эмитентов для подачи заявок на получение лицензий в Гонконге в пределах определенного диапазона. Учитывая дружелюбность политики Гонконга и его преемственность в отношении виртуальных активов, а также важность Гонконга на мировом финансовом рынке, автор считает, что лицензия эмитента стейблкоинов в Гонконге привлекательна для многих международных эмитентов.
Малым и средним учреждениям может быть сложно напрямую участвовать в выпуске стейблкоинов.
Помимо относительно зрелых международных эмитентов, таких как USDT/USDC, выпуск стейблкоинов в Гонконге требует участия большего количества местных учреждений. Судя по требованиям к капиталу, технологиям и операционным возможностям эмитентов, указанным в сводке консультаций, основными участниками рынка стейблкоинов Гонконга будут банки и крупные технологические/финансовые учреждения. Маловероятно, что малые и средние учреждения будут принимать в нем непосредственное участие. выпуск стейблкоинов. Список участников «песочницы» для эмитентов стейблкоинов, недавно объявленный Валютным управлением Гонконга, в определенной степени это доказал.
Хотя заключение консультации корректирует требования к финансовым ресурсам для эмитентов, минимальное требование к оплаченному капиталу корректируется с первоначальных «2% от обращения стейблкоинов или 25 миллионов гонконгских долларов» до «1% от обращения стейблкоинов или 25 миллионов гонконгских долларов». , но многие малые и средние учреждения по-прежнему испытывают большое финансовое давление. Кроме того, эмитентам стейблкоинов необходимо постоянно поддерживать полные резервы, что также предъявляет более высокие требования к управлению корпоративным капиталом и ликвидности.
Чтобы соответствовать строгим условиям лицензирования и постоянным требованиям соответствия, компаниям, возможно, также придется внести значительные изменения в существующие системы и процессы контроля рисков, чтобы гарантировать, что их технические возможности достаточны для предотвращения и реагирования на потенциальные технические риски и риски безопасности при выпуске и работа стейблкоинов. Можно ожидать, что, хотя бумажные стейблкоины привлекли много внимания и в предложениях приняло участие множество учреждений, в конечном итоге будет не слишком много учреждений, которые в конечном итоге подадут заявки на лицензии и выдадут их.
Среди возможных эмитентов стейблкоинов наибольшего внимания заслуживают коммерческие банки. В отличие от текущих приложений стейблкоинов, в которых доминируют небанковские учреждения, которые сконцентрированы в области виртуальных активов, стейблкоины, выпущенные коммерческими банками, могут исследовать более интегрированные сценарии применения и расширить использование стейблкоинов в более крупной цифровой экосистеме. влияние на всю цифровую экосистему. Стабильная валютная система очень важна. Для самих коммерческих банков, по сравнению с другими виртуальными активами и направлениями Web3, стейблкоины наиболее соответствуют природе банковского бизнеса и имеют четкий путь входа.
Канал ввода и вывода средств является одним из сценариев, наиболее достойных развития и наиболее простых для накопления стоимости в криптоэкосистеме, а стейблкоины в настоящее время являются важной инфраструктурой для построения каналов ввода и вывода средств. Стабильные монеты, выпущенные коммерческими банками, могут не только предоставлять услуги по расчету транзакций для более послушных институтов виртуальных активов, но также постепенно предоставлять услуги стабильной валюты отдельным клиентам. Даже если коммерческие банки не смогут вести крупномасштабный бизнес в краткосрочной перспективе из-за затрат на соблюдение требований, инициатива коммерческих банков по выпуску стейблкоинов может принести огромный эффект для продвижения бренда и возможность постепенно улучшить структуру своих клиентов. Более того, выпуск стейблкоинов сам по себе имеет огромный потенциал прибыли.
Сценарий — самая большая проблема Гонконга в создании преимущества стейблкоинов
Помимо затрат на соблюдение требований и технических проблем, самой большой проблемой для эмитентов может стать поиск подходящих сценариев применения стейблкоинов легальной валюты после успешной подачи заявки и выпуска. Стейблкоины могут быть ценными только в том случае, если они станут ликвидными и смогут стать инфраструктурой виртуальных активов Гонконга и индустрии Web3. Без достаточной поддержки сценариев применения и простого копирования существующей бизнес-модели стейблкоинов в долларах США стейблкоинам Гонконга может быть сложно добиться конкурентного преимущества. Глядя на текущее направление развития виртуальных активов Гонконга и рынков Web3, токенизация RWA станет важной областью для развития стейблкоинов Гонконга. Трансграничная торговля и платежный бизнес в районе Большого залива, и даже более широкие территории также станут частью Гонконга. стейблкоины, которые должны стремиться к треку.
Кроме того, хотя заключение консультации не ограничивает типы законных валют, которые необходимо привязать к выпуску стейблкоинов в Гонконге, фактическое значение выпуска стейблкоинов в долларах США в Гонконге невелико. Автор считает, что местные эмитенты невелики. следует использовать гонконгские доллары/оффшорные юани в качестве основного номинала. Валюта выпускает стабильную валюту, тем самым способствуя развитию форматов платежей и расчетов в гонконгских долларах и оффшорных юанях и действительно сохраняя средства, трафик и таланты, принесенные инновациями Web3. Гонконг.