В сентябре 2021 года сотрудники ФРС и политики изменили свое описание инфляции на «стабильно высокую» после того, как три месяца подряд инфляция вдвое превысила целевой показатель ФРС в 2%.

Это «остающееся высокое» описание осталось за Федеральным комитетом открытого рынка (FOMC), который устанавливает процентные ставки, после того, как индекс цен PCE, который ФРС использует для установления целевого показателя инфляции, превысил 4% в мае, июне и июле того же года. , несмотря на то, что индекс цен PCE упал до 2,6% и, похоже, продолжает падать.

Заседание ФРС по вопросам политики на следующей неделе может, наконец, исключить этот термин из политического заявления. Если это так, то это будет самым сильным сигналом о том, что ФРС планирует снизить процентные ставки уже в сентябре и начать фазу смягчения своего цикла денежно-кредитной политики, что инвесторы сейчас считают почти неизбежным.

Понижение уровня описания инфляции до чего-то более мягкого, чем «оставаться высоким», может также привести к тому, что ФРС пересмотрит еще одно ключевое предложение в своем текущем политическом заявлении, в котором говорится, что это произойдет после того, как чиновники «увеличат уверенность в том, что инфляция устойчиво приближается к 2%. «Раньше снижения процентных ставок не будет.

Сотрудники ФРС перестали описывать инфляцию как «по-прежнему повышенную» после того, как годовой индекс цен PCE упал ниже 3% в январе, а политики отметили перед заседанием 30-31 июля, что инфляция растет во всей экономике, и она замедляется, и это еще больше. уверены, что это замедление будет продолжаться.

Они начали использовать такие фразы, как «приближаться», чтобы описать, насколько они близки к изменению политики, и намекнули на некоторые сценарии, которые могут заставить ФРС изменить свою реакцию на экономику и ее политику.

В комментариях журналистам в конце июня президент Федерального резервного банка Атланты Бостик заявил, что он будет «удивлен», если «любое значение инфляции, превышающее 0,5 процентных пункта, будет считаться скромным», косвенно указывая на 2,5 процента или меньше. по крайней мере, можно рассмотреть возможность изменения описания инфляции. .

Многие экономисты полагают, что этот порог будет достигнут или превышен, когда 26 июля будут опубликованы июньские данные PCE.

Президент ФРБ Ричмонда Баркин заявил журналистам на прошлой неделе, что первые предложения политического заявления, включающие описания экономического роста, рынка труда и инфляции, используются для «оценки экономики». Поскольку перед встречей будут опубликованы новые данные PCE, «мы посмотрим, что это за цифра, и внесем в нее все необходимые коррективы».

Важное значение имеет соответствующее словесное руководство.

Некоторые экономисты считают, что это изменение оправдано.

"Они должны быть более агрессивными в признании того, что инфляция снизилась", - сказал Нил Датта, директор по макроэкономическим исследованиям компании Renaissance, который отметил в недавнем анализе, что проблемы инфляции, которые беспокоили чиновников ФРС, теперь, похоже, развиваются в их пользу.

Например, Бюро статистики труда разработало новый показатель инфляции на рынке жилья, который отражает тенденции инфляции на рынке жилья быстрее, чем индекс потребительских цен, и показал, что арендная плата «значительно снизилась» на протяжении второго квартала.

«Инфляция аренды жилья продолжает замедляться», - добавил Дутта.

Протоколы недавних заседаний ФРС показывают, что сотрудники ФРС внесли изменения в свое описание инфляции.

На декабрьском заседании, когда данные показали инфляцию на уровне 3%, сотрудники ФРС заявили, что инфляция "за последний год снизилась, но остается высокой".

Но на заседании в следующем месяце, когда годовой индекс цен PCE упал до 2,6% в декабре, в отчете было пересмотрено описание «остающегося высокого» и сказано только, что инфляция осталась «после резкого снижения в течение года выше 2». %".

Комментарии персонала по поводу экономики обычно остаются незамеченными, поскольку решения принимает не многочисленный корпус экономистов ФРС, но их мнения действительно влияют на дискуссию, а изменения в тоне могут дать ключ к пониманию того, в каком направлении движется политика ФРС.

Поскольку в 2021 году инфляция ускорилась, сотрудники ФРС и политики первыми признали, что инфляция «выросла» — фраза, использованная в политических заявлениях ФРС в апреле, июне и июле того же года.

В феврале 2021 года годовой показатель индекса цен PCE составлял всего 1,8%, но в марте он вырос до 2,7%. Эти данные на самом деле не были опубликованы на заседании ФРС в апреле того же года, но экономисты могли точно оценить их на основе других данных.

Персонал охарактеризовал инфляцию как «остающуюся высокой» в сентябре 2021 года, и политическое заявление отражает то же мнение.

С тех пор инфляция ФРС продолжала расти, достигнув пика в 7,1% в июне 2022 года. С тех пор инфляция резко упала и замедляется в более широком смысле.

Цены на сырьевые товары падали, что являлось надежным «тормозом» инфляции в течение десятилетия, предшествовавшего Covid-19, и затем восстановились, по крайней мере, до сих пор. Заработная плата падает, как и рост цен на услуги.

Президент ФРБ Нью-Йорка Уильямс заявил в интервью на прошлой неделе, что Соединенные Штаты «приближаются к той тенденции инфляции, которую мы ищем».

Омайр Шариф, директор Inflation Insights и внимательный наблюдатель за ценовыми тенденциями, сказал, что доказательства кажутся очевидными. Шариф отметил, что, исключая высокую инфляцию в начале 2024 года, которая казалась скорее шумом, чем тенденцией, базовая инфляция в среднем достигла целевого показателя ФРС в 2% за 10 из последних 13 месяцев. Шариф сказал:

«Я рассматриваю это с точки зрения прошлого лета, когда базовая инфляция, исключая волатильные цены на продукты питания и энергоносители, начала снижаться. На этом фоне исключение ссылки на то, что инфляция «остается высокой», не только имеет смысл». Это способ дать понять на июльской встрече, что первое снижение ставок в сентябре действительно возможно».

Статья пересылается из: Golden Ten Data