Начнем с цены закрытия Биткойна
Недавно, когда Mt. Gox начала выплачивать компенсацию в биткойнах, а правительство Германии часто продавало биткойны, цена биткойнов однажды упала ниже 54 000 долларов США (теперь она снова поднялась выше 60 000 долларов США), достигнув «цены закрытия» некоторых машин для майнинга биткойнов. .
По данным исследовательского агентства, если биткойн достигнет 54 000, только машины для майнинга ASIC с эффективностью более 23 Вт/Т будут прибыльными, и только 5 моделей машин для майнинга смогут его поддерживать. Это означает, что если цена Биткойна упадет ниже цены закрытия, некоторые майнеры с низкой устойчивостью к риску будут стремиться выйти и остановить потери. Когда эти майнеры уходят, они часто продают свои биткойны за наличные и продают майнинговые машины по сниженным ценам, что приводит к дальнейшему падению цены биткойнов. Это явление известно как капитуляция майнеров.
Так называемая цена отключения на самом деле является себестоимостью майнинга биткойн-машины. Так как же рассчитывается эта себестоимость? Чтобы ответить на этот вопрос, мы должны сначала понять экономическую модель Биткойна и механизм PoW.
Биткойн заранее запрограммирован с общим объемом 21 миллион, при этом блок добывается примерно каждые 10 минут, награждая майнеров определенным количеством биткойнов. В начале существования Биткойна количество вознаграждений составляло 50 биткойнов за блок, а затем вознаграждение уменьшалось вдвое каждые 210 000 блоков (примерно каждые четыре года). Последнее событие сокращения пополам произошло 23 апреля 2024 года. Полупериодная высота блока равна. 840 000, а вознаграждение снижается до 3,125 биткойнов за блок. Помимо вознаграждений за блок, майнеры также взимают комиссию за обработку пакетных транзакций. Комиссия за обработку каждой транзакции обычно составляет от 0,0001 до 0,0005 биткойнов. Комиссия за обработку регулируется рынком. Чем больше пользователей используют Биткойн для перевода денег, тем более занятыми будут майнеры. Если комиссия за транзакцию будет установлена слишком низкой, транзакция будет проигнорирована майнерами.
Когда транзакции происходят в сети Биткойн, эти транзакции помещаются в мемпул. Затем майнер выбирает набор транзакций из мемпула и пытается сформировать новый блок. Для этого майнерам необходимо найти определенное значение в случайном числе и объединить это конкретное значение с данными блока, чтобы сгенерировать значение хеш-функции, соответствующее целевому значению сложности сети. Этот процесс называется «майнингом». при условии, что сначала будут получены учетные права, то есть добыча будет успешной. Целевое значение сложности — это динамическое значение, которое корректируется каждые 2016 блоков (примерно каждые две недели), сохраняя среднее время блока Биткойна около 10 минут. Следовательно, чем больше вычислительная мощность всей сети, тем выше будет целевая сложность.
Упомянутая выше вычислительная мощность — это способность майнинговой машины Биткойн, то есть количество коллизий хэшей, которые она может совершать в секунду. Текущая единица вычислительной мощности обычно составляет TH/s, что составляет 10^12 хешей в секунду. Вычислительная мощность сети составляет около 630 ЭХ/с, что составляет 6,3*10^20 хэшей в секунду. Следовательно, каждая T вычислительной мощности теоретически может добывать 8*10^(-7) биткойнов в день. Для майнеров, помимо покупки оборудования для майнинга, а также расходов на эксплуатацию и управление шахтами, другие расходы в основном представляют собой затраты на электроэнергию для майнинга. Если взять в качестве примера майнинг-машину Antminer S19 pro, номинальная вычислительная мощность составляет 110 Тл, а номинальная мощность. потребление составляет 3250 Вт. Можно подсчитать, что ежедневное энергопотребление на Т вычислительной мощности составляет 0,709 кВт, а стоимость электроэнергии сильно различается в разных странах и регионах. При расчете на основе 0,055 ед/кВт стоимость одного биткойна составляет около доллара США. 50 000 долларов. На рисунке ниже показаны данные майнинга биткойнов F2Pool, которые в основном соответствуют оценке автора.
Вышеприведенное предположение основано на том, что вычислительная мощность всей сети составляет 630 ЭХ/с. Как только произойдет «сдача майнеров», вычислительная мощность всей сети снизится, а также уменьшится стоимость добычи одного биткойна. Аналогичным образом, если цена Биткойна вырастет, а майнеры будут прибыльными, вычислительная мощность всей сети увеличится, и стоимость добычи одного Биткойна также увеличится.
Таким образом, «цена закрытия» Биткойна на самом деле является результатом регулирования рынка и игры майнеров, и все это основано на простой и эффективной экономической модели Биткойна.
Экономическая модель в рамках PoS
В экономической модели публичных цепочек PoW, представленных Биткойном, майнеры являются наиболее важными участниками, но в публичных цепочках PoS (таких как Ethereum и Solana) майнеры не играют никакой роли, поэтому их экономические модели таковы: Как это выглядит?
Прежде всего, нам нужно знать, что самая большая разница между механизмом PoS и механизмом PoW заключается в том, что в рамках PoS узлы, участвующие в производстве консенсусных блоков, имеют механизм доступа, который обычно реализуется путем размещения ставок. В этом механизме узлы должны предоставить определенное количество токенов платформы, чтобы иметь право участвовать в сетевом консенсусе, в то же время платформа будет выдавать токены платформы этим узлам в качестве вознаграждения за блок, чтобы побудить их внести свой вклад в стабильность сети. В рамках PoS узлы, которые участвуют в сетевом консенсусе посредством ставок, обычно называются валидаторами.
Во-вторых, если токены платформы выпускаются на неопределенный срок (например, Ethereum и Solana), необходимо также учитывать инфляцию токенов платформы. Дополнительный выпуск токенов платформы обычно осуществляется за счет вознаграждения за блок валидатора, а уничтожение обычно представляет собой ликвидное восстановление в виде комиссий за транзакции, например, вывод их в казну участника проекта, сжигание в протоколе и т. д. Для поддержания экономической стабильности необходим баланс между дополнительной эмиссией и переработкой, допускающий инфляцию или дефляцию в течение определенного периода времени, но не долгосрочную инфляцию или дефляцию.
Наконец, существует функция токенов платформы. В отличие от биткойнов, которые можно использовать только в качестве комиссий за транзакции, токены платформы PoS имеют функции получения процентов благодаря существованию обещанных вознаграждений за блоки. что может Сокращение обращения токенов платформы на рынке также поддерживает экономическую стабильность. То, что мы часто называем ставкой ликвидности, обычно представляет собой сторонний протокол, разработанный на основе доверенной ставки, получаемой из обещанного вознаграждения за блок (и MEV).
Эфириум
Первоначальное предложение сети Ethereum составило 72 миллиона, из которых 60 миллионов были выделены людям, купившим ETH в ходе краудфандинговых кампаний, проведенных в июле и августе 2014 года (средняя цена продажи составила примерно 0,3 доллара США за монету), а оставшиеся 12 миллионов были Когда сеть была запущена в 2015 году, половина была передана 83 ранним участникам протокола, а другая половина была зарезервирована для Ethereum Foundation. Текущий общий объем поставок сети Ethereum составляет около 120 миллионов.
В сентябре 2022 года Ethereum перешёл с PoW на PoS (The Merge) и запустил цепочку маяков. Схема инфляции сети Ethereum основана на этой границе и разделена на два этапа: до перехода Ethereum на PoS каждый год будет выпускаться около 4,84 миллиона ETH с уровнем инфляции примерно 4% после перехода Ethereum на PoS; Ежегодно будет выпускаться около 301 миллиона ETH, уровень инфляции составляет около 2,5%. Фактически, с тех пор, как Ethereum перешел на POS, поскольку EIP-1559 предусматривает, что каждая транзакция будет сжигать часть ETH в качестве базовой комиссии сети, ETH большую часть времени подвергался дефляции со средним уровнем дефляции 1,4%.
В сети Ethereum, если узел хочет стать валидатором цепочки маяков, ему необходимо внести 32 ETH. Более 32 ETH не увеличат вес валидатора в сети. Каждый период (эпоха) в цепочке маяков имеет 32 временных интервала (слота). Каждый временной интервал составляет примерно 12 секунд и генерирует блок. Ethereum выдает вознаграждения периодами, а сумма рассчитывается на основе базового вознаграждения. Базовое вознаграждение представляет собой среднее вознаграждение каждого валидатора при лучших условиях в каждом периоде, из которого предлагающий блок может забрать 1/8 базового вознаграждения. , остальные вознаграждения будут распределены между избирателями (при условии, что голоса совпадают с большинством других валидаторов) и участниками комитета синхронизации. Распределение вознаграждения связано с действительным балансом валидатора и общим количеством активных валидаторов. Для получения подробной информации о вознаграждениях валидатора читатели могут самостоятельно узнать о консенсусе Ethereum Gaper, который также является одной из самых сложных конструкций протокола Ethereum.
Поскольку для стейкинга Ethereum требуется как минимум 32 ETH, передача ETH другим валидаторам для стейкинга не поддерживается, и для заложенного ETH по-прежнему существует 27-часовой период разблокировки. Эти правила создают определенные препятствия для стейкеров. Поэтому, чтобы предоставить пользователям более удобную среду для стейкинга, на рынке появился протокол Liquid Stakeing Token (LST). Принцип состоит в том, чтобы обойти минимальное требование в 32 ETH путем объединения ETH. Каждому пользователю не нужно использовать свой собственный валидатор. Пул залогов будет обрабатывать соответствующие операции, а также предоставлять пользователям соответствующие сертификаты залога для участия. приложения улучшают использование средств.
stETH, запущенный Lido, лидером отрасли по размещению ликвидности Ethereum, занял большую часть рынка на треке Ethereum LST. Lido позволяет обычным пользователям закладывать любое количество ETH через платформу Lido. Заложенный ETH становится stETH и может быть обменен на ETH в любое время, решая проблемы, связанные с нативным стейкингом. В текущей сети Ethereum обещанные ETH составляют 32,54 миллиона, что составляет 27% от общего объема поставок, из которых Lido внес 9,8 миллионов, а на stETH приходится 30% обещанных ETH.
Солана
Первоначальный запас сети Solana составляет 500 миллионов, из которых 38% отдается в резервный фонд сообщества, 12,5% — членам команды, 12,5% — Solana Foundation, а остальные 37% — инвесторам. Текущий общий объем поставок сети Solana составляет около 580 миллионов, из которых 460 миллионов находятся в обращении, со скоростью обращения около 80%. Оставшиеся 20% SOL заблокированы в руках инвесторов и команд, при этом наиболее значительная разблокировка примерно 45 миллионов SOL произойдет в марте 2025 года.
Солана имеет первоначальный уровень инфляции 8%, годовой темп замедления -15% и долгосрочный уровень инфляции 1,5%.
Сеть Solana не требует минимальной суммы ставки для валидаторов, но право голоса валидатора и вознаграждения за ставки будут распределяться пропорционально сумме его ставки. Сеть Solana поддерживает делегирование ставок. Посредством делегирования пользователи передают свои SOL существующим валидаторам, чтобы разделить доходы. Делегирование ставок не означает делегирование SOL валидатору, SOL остается в кошельке пользователя, что делает его таким же безопасным, как и его хранение. В настоящее время существует 1500 проверяющих узлов, а средняя годовая процентная ставка составляет около 7%.
Валидаторы выполняют работу по проверке транзакций и предложению блоков: каждый раз, когда валидатор отправляет правильное и успешное голосование (что само по себе является транзакцией, и валидатор платит комиссию за транзакцию), он получает баллы за предложение блоков; . В награду за блок входят только комиссии за транзакции, включенные в блок, и только 50% комиссий передаются валидаторам в качестве вознаграждения за блок, а остальные 50% будут уничтожены. В течение определенного периода валидаторы будут накапливать эти баллы, а затем они смогут «выкупить» определенную часть вознаграждений SOL в конце периода. «Выкуп» баллов в вознаграждения рассчитывается на основе взвешивания капитала, то есть доли валидатора. от общего количества баллов (все валидаторы). Соответствующий SOL получается в процентах от суммы баллов).
Текущее состояние LST в сети Solana существенно отличается от Ethereum. Коэффициент залога SOL в обращении в сети Solana превышает 80%, что намного выше, чем у Ethereum 27%. Однако на долю LST приходится лишь 6% обещанного предложения (по сравнению с более чем 40% для Ethereum). Основная причина заключается в том, что сеть Solana изначально поддерживает делегирование ставок, а экосистема протокола DeFi все еще находится на ранней стадии. Проблемы, которые Lido и аналогичные продукты пытаются решить на Ethereum, не существуют в Solana. Jito является лидером LST в сети Solana. Jito делегирует SOL пользователей узлам валидатора, которые поддерживают MEV (Jito-Solana Validator Client), чтобы стать JitoSOL, где доходы MEV распределяются между участниками в качестве дополнительных доходов. Таким образом, годовая процентная ставка платформы Jito выше, чем у доверенной ставки, которая в настоящее время может достигать 7,92%. На JitoSOL приходится 3% от обещанного SOL.
Подведем итог
Экономическая модель — это наиболее важная конструкция блокчейна, нацеленная на долгосрочное функционирование. По сравнению с простой и эффективной экономической моделью публичных цепей PoW, представленной Биткойном, конструкция экономической модели публичных цепей PoS, представленных Ethereum и Solana, обычно очень сложна — необходимо учитывать механизмы ставок, механизмы стимулирования и параметры инфляции. функция.
Судя по экономической модели новых публичных сетей, большинство из них используют PoS вместо механизма консенсуса PoW. Причина в том, что PoS не только более энергосберегающий, но и имеет лучшую пропускную способность и время подтверждения транзакций, а также может обрабатывать больше данных. Мультитранзакция и производительность являются краеугольным камнем для движения блокчейна к массовому внедрению.
При той же цене PoS также более безопасен и его легче восстановить после атак. Поскольку валидаторы являются заинтересованными сторонами, честные валидаторы будут вознаграждены, а злые валидаторы будут наказаны — конечно, крупнейшие заинтересованные стороны получат наибольшее вознаграждение, что также вызовет проблемы с концентрацией богатства.