Автор оригинала: Cycle Capital, duoduo

Дело о банкротстве Ментугу

MtGox была основана в июле 2010 года. Это японская биржа, первая и крупнейшая биржа в валютном круге. Ее объем торгов когда-то составлял более 80%. В 2013 году из Mentougou было украдено 850 000 биткойнов, что привело к банкротству биржи. Впоследствии было возвращено около 200 000 токенов. С 2014 года инвесторы и назначенный судом доверительный управляющий подали длительный иск о компенсации за 200 000 монет. Для оплаты различных комиссий используется около 60 000 BTC, остается примерно 140 000 BTC.

долговая сделка

После инцидента, в течение длительного периода ожидания результата, учреждения приобретали требования Ментугу. В то же время сделки о правах кредитора между физическими лицами также распространены. Например, в 2019 году Fortress Investment Group разослала кредиторам обширные электронные письма с запросами и приобрела BTC по цене 900 долларов США, что было вдвое дороже биткойнов на момент банкротства Mentougou. Цена долговых сделок будет колебаться в зависимости от рыночных условий. Если первоначальный кредитор обеспокоен тем, что долг не будет погашен, он может вернуть часть своей основной суммы путем продажи долга.

План возмещения

В 2021 году Mentou Communication приняла компенсационный план, по которому кредиторы смогут вернуть оставшуюся стоимость обмена.

Согласно плану компенсации, поскольку украденные активы больше не могут быть возвращены, Mentougou Exchange может компенсировать кредиторам только примерно 23,6% их первоначальных требований. Если кредитор решит принять досрочную единовременную компенсацию, будет скидка и ставка компенсации составит всего 21%, в противном случае кредитору, возможно, придется ждать долгое время, и окончательная компенсация может быть больше или меньше; В настоящее время не удается определить долю кредиторов, получающих единовременное возмещение авансом.

Состав компенсационных активов разделен на две части: одна часть — это денежные средства, которые поступают от доходов от BTC, проданных правительством Японии во время пика в 2017 году, а другая часть — это BTC. Наличные — 5%-10%, BTC — 95%-90%, можно выбрать конкретное соотношение. Видно, что более 90% компенсации составляют BTC.

Что касается времени претензии (которое также является временем выхода BTC на рынок), оно может занять от двух до трех месяцев. В общей сложности 5 бирж будут принимать BTC, использованные Mentougou для погашения, а затем распределять их по счетам кредиторов. График каждой биржи различается. Kraken занимает 90 дней, Bitstamp — 60 дней, BitGo — 20 дней, а SBI VC Trade и Bitbank завершат платеж в течение 14 дней. Это время является максимальным и может быть раньше.

Кроме того, срок досрочного единовременного возмещения – 31 октября 2024 года. Это время не будет изменено, если не будет одобрено судом.

Текущий прогресс

В мае 2024 года курс BTC в холодном кошельке Mentougou переместился впервые с 2018 года, что вызвало панику на рынке. 5 июля 2024 года с адреса аккаунта Mentougou было перенесено 47 000 токенов, из них 1545 BTC были переведены в битбанк, и началась компенсация. В тот день наложилась продажа BTC правительством Германии, и максимальное однодневное падение превысило 8%.

По состоянию на 12 июля 138 000 BTC все еще находятся на счете Mentougou. Можно считать, что давление продаж Mentougou фактически не вышло на рынок. Снижение 5 июля было частичной реализацией ожидаемого снижения давления продаж Ментугу.

Рисунок: Баланс счета Mentougou

Изображение: Недавние записи о переводах аккаунта Mentougou

Продам анализ давления

Кредиторы Ментугу продадут часть BTC, но, вероятно, не продадут его целиком.

С точки зрения прибыльности, основанной на расчете затрат, когда Mentougou обанкротился, цена BTC составляла 485 долларов США. Если это первоначальный кредитор, то, исходя из текущей цены, BTC увеличился в 120 раз; сумма BTC, выплаченная Mentougou, составляет около 20% от первоначальной суммы владения, поэтому прибыль составляет примерно 24 раза; Даже при приобретении долга прибыль увеличивается более чем в 10 раз. Кроме того, учреждения, занимающиеся приобретением долга, могут хранить больше BTC. Они с оптимизмом смотрят на BTC в долгосрочной перспективе и не будут продавать их все.

С точки зрения держателей, в ходе длительного судебного процесса широко распространенный рынок торговли правами кредиторов предоставил бумажным кредиторам широкие возможности для выхода. Люди, желающие купить долг, в основном должны быть долгосрочными держателями BTC.

Предполагая, что доля BTC, принятых к досрочному единовременному погашению, составляет 75%, общее количество погашенных BTC составляет 105 750, скидка составляет 11%, а фактические BTC, использованные для погашения, составляют 94 117 и 30%, 50% и; Предполагается 70% распродаж. Соотношение, а также время продажи от 1 до 3 месяцев, можно рассчитать количество BTC, проданных при различных обстоятельствах. Как показано в следующей таблице:

Какое влияние это предложение оказывает на рынок? Для дальнейшего анализа вы можете обратиться к недавнему предложению BTC, вызванному правительством Германии, и к спросу на BTC ETF в этот период времени.

Сравните влияние на рынок распродажи BTC правительством Германии

Правительство Германии продает свои 50 000 BTC через централизованные биржи с 19 июня. По состоянию на 12 июля на его адресе оставалось 6 394 BTC, а это означает, что за 23 дня было продано около 43 700 BTC, что составляет примерно 2,4 миллиарда долларов США из расчета 55 000 долларов США.

За этот период максимальное дневное падение пина составило примерно 19% (с 66400 до 53500), а реальное дневное падение бара составило примерно 14% (с 64800 до 55900). Самое большое однодневное падение произошло 5 июля. В этот день Mentougou перевел 47 000 токенов (из них только 1500 поступило на биржу). Под совокупным давлением двойного давления 5 июля пин BTC достиг 53,5 тыс. с ростом. single Дневное снижение составило 8,5%, что стало самой низкой точкой этого витка снижения. После 6 июля BTC восстановился, достигнув максимума в районе 59 500.

В сочетании с ситуацией с передачей токенов правительством Германии ясно видно, что ожидаемое на рынке снижение продаж токенов предшествует фактической продаже токенов. Когда правительство Германии начало непрерывно переводить BTC в небольших количествах, рынок продолжил падать. Всего за 18 дней с 19 июня по 7 июля правительство Германии продало около 10 000 BTC, при средней ежедневной продаже 556 токенов. 5 июля, после того как было введено двойное давление правительства Германии + Ментугу, фактическое давление продаж правительства Германии стало сильнее, но способность рынка выдержать его также усилилась. 8 июля правительство Германии продало почти 13 000 BTC. Рынок не преодолел предыдущий минимум, и дневная линия закрытия выросла. С 8 по 12 июля правительство Германии вывело около 33 700 токенов, а курс BTC колебался между 54 и 60 тысячами.

Рисунок: Диаграмма оттока BTC, находящегося в собственности правительства Германии (по состоянию на 11 июля).

Анализ спроса на BTC ETF

BTC ETF является относительно стабильной покупкой на текущем рынке. В течение этого периода продаж токенов правительством Германии было в общей сложности 15 рабочих дней с 19 июня по 10 июля. В течение 15 дней было 6 дней чистых продаж ETF с объемом продаж 470 миллионов долларов США и 9 дней чистых покупок с покупками на сумму 1,07 миллиарда долларов США. За этот период чистый приток составил 600 миллионов долларов США, а среднесуточный показатель; составил 43 миллиона долларов США. Основные покупки произошли после 5 июля, общая сумма покупок составила более 800 миллионов долларов.

Согласно вышеизложенному, за этот период правительство Германии продало на рынок в общей сложности 40 000 токенов, что составляет примерно 2,4 миллиарда долларов США. Таким образом, спроса на BTC ETF было недостаточно для обеспечения достаточной мощности, и рыночная цена упала.

Таблица: чистый приток BTC ETF за один день (с 20 июня по 10 июля)

в заключение

Если компенсация Ментугу будет распродана в течение месяца, давление продавцов, с которым столкнется рынок, будет очень похоже на продажи правительства Германии, а количество и время продаж будут аналогичны. В соответствии с текущим спросом на ETF, достаточная мощность не может быть обеспечена, и цена BTC может упасть дальше.

Если компенсация Ментугу продлится дольше (2-3 месяца), количество BTC, поступающих на рынок каждый день, не будет особенно большим и не вызовет разового падения. Тем не менее, из-за продолжающихся ожиданий давления со стороны продавцов, может наступить период шока, чтобы переварить продажи. Это также означает, что основной волне трудно прийти в краткосрочной перспективе.

В настоящее время на биржу фактически переведено только 1545 токенов Mentougou, а остальные токены все еще находятся на счету Mentougou. Можно считать, что фактическое давление продаж еще не достигло рынка. Когда BTC, принадлежащий Mentougou, распределяется по нескольким биржевым адресам в больших масштабах, это может вызвать большое паническое падение, образуя таким образом булавку. Когда отдельные лица продают, из-за разброса и сложности отслеживания и наблюдения это не обязательно может привести к значительному падению цены.