После масштабного сокращения доли заемных средств рынок вот-вот начнет работать
Для начала давайте рассмотрим текущие рыночные условия. В четвертом квартале 2023 года ожидания того, что Соединенные Штаты вскоре одобрит биткойн-ETF, вызвали волну энтузиазма, которая ознаменовала начало этого цикла. В первой половине 2024 года рынок привлек около $15 млрд нового притока капитала. В частности, запуск ETF Ethereum 23 мая вызвал взлет цены более чем на 30%. Хотя в последние недели произошла коррекция, это всего лишь нормальное колебание цикла и беспокоиться тоже не стоит. много.
В то же время мы также пережили масштабное сокращение доли заемных средств. В конце второго квартала за один уикенд было ликвидировано около $1 млрд активов. Хотя это может показаться пугающим, на самом деле это помогает рынку избавиться от бремени чрезмерного кредитного плеча, делая его более здоровым и стабильным.
Ключевые показатели: MVRV
Давайте посмотрим на очень важный рыночный показатель — MVRV, который представляет собой отношение рыночной стоимости к реализованной стоимости. Это соотношение является важным ориентиром для оценки того, переоценен или недооценен рынок, а также является наиболее надежным индикатором условий коротких продаж или перепроданности BTC. В настоящее время коэффициент MVRV BTC составляет 1,5, что указывает на то, что рынок относительно недооценен.
Текущие низкие значения MVRV предполагают потенциал дальнейшего роста рынка, поскольку с рынка будет удалена большая часть кредитного плеча. Исторические данные показывают, что когда соотношение превышает 4, это часто является сигналом на продажу, а когда оно ниже 1, это хорошее время для покупки. Таким образом, с этой точки зрения у Биткойна еще есть много возможностей для роста в будущем.
Позитивный стимул от глобальной ликвидности
Глобальная ликвидность является важной движущей силой рыночных циклов. Всем известно, что стимулирующая политика мировых центральных банков и правительств оказывает глубокое влияние на рынок, особенно на рынок США. Поскольку Соединенные Штаты являются крупнейшей экономикой мира, изменения в политике имеют решающее значение для рынка. В настоящее время рынки ожидают, что ФРС снизит процентные ставки дважды в этом году, а Citibank даже предсказывает восемь снижений ставок в следующие 12 месяцев. Это значительно увеличит ликвидность рынка, что, несомненно, является хорошей новостью для рынка криптовалют.
Crossbordercap, организация, ориентированная на ликвидность, призвала увеличить рост ликвидности до 20% во второй половине 2024 года. Кроме того, Швеция и Европейский центральный банк также заявили, что начнут смягчать монетарную политику. Такие изменения в политике приведут к вливанию большего количества средств на рынок и повышению цен на рискованные активы.
Влияние избирательного цикла
Нельзя также игнорировать влияние избирательного цикла на рынок. Государственные расходы имеют тенденцию увеличиваться каждый год выборов, что также является положительным знаком для рынков. В частности, нынешние правительства обычно увеличивают прямые и косвенные расходы во время избирательных кампаний, что часто приводит к сильным рыночным показателям в начале года, небольшому затишью летом, а затем новому росту во второй половине года. Избирательный цикл 2024 года не является исключением, и ожидается, что во второй половине года рынки будут показывать хорошие результаты.
Новая покупательная способность от FTX
У нас есть дополнительные бычьи катализаторы: ожидается, что в октябре и ноябре 2024 года на рынок поступят претензии на компенсацию от FTX на сумму от 12 до 14 миллиардов долларов. Это приведет к притоку большого количества новых денег на рынок криптовалют, что приведет к дальнейшему росту рыночных цен. Для инвесторов это, несомненно, очень хорошая новость.
Уменьшите вдвое «традицию»
При этом мы не можем игнорировать уроки, извлеченные из прошлого. Исторически рынки криптовалют имели тенденцию следовать четырехлетнему циклу, сосредоточенному вокруг сокращения биткойна вдвое. В первый год после халвинга рынок будет быстро расти, на второй год рост начнет замедляться, на третий год цена останется примерно такой же, на четвертый год цена резко упадет; . Цены обычно достигают пика примерно через 500 дней после сокращения вдвое. Если на этот раз цикл будет следовать той же схеме, рынок может достичь пика примерно в октябре 2025 года.
Если мы будем следовать этой «традиции», мы все еще находимся на ранних стадиях цикла, и ожидается, что рынок будет относительно спокойным в июле и августе перед быстрым ростом в следующие 12 месяцев.
Как контролировать этот бычий рынок, не воспользовавшись ситуацией?
Хотя мы считаем, что более широкий рынок последует за предыдущими циклами выше, в этом цикле на рынке все же существуют некоторые нюансы.
Рыночные переменные, которые нельзя игнорировать
Влияние институционального приема
В этом цикле мы видим некоторые новые факторы. Во-первых, растет влияние институциональных продуктов. С момента одобрения Bitcoin ETF рынок привлек более 15 миллиардов долларов США. И только около 25% финансовых консультантов в США в настоящее время могут рекомендовать эти продукты клиентам, а это означает, что впереди есть много возможностей для роста.
С момента одобрения золотые ETF в течение пяти лет подряд получали чистый приток средств, поэтому мы можем ожидать, что биткойн-ETF также продолжат привлекать приток средств. Это поможет снизить волатильность рынка и продлить продолжительность цикла.
Больше токенов и больший резерв волос
Во-вторых, количество токенов, доступных для покупки, значительно увеличилось. В 2021 году на рынке было около 400 000 токенов, а сегодня это число превышает 3 миллиона, при этом каждый день добавляется 100 000 новых токенов. Кроме того, существует большое количество токенов, разблокированных в результате предыдущих выпусков: только в июле было разблокировано токенов на сумму 350 миллионов долларов. Такое увеличение предложения, несомненно, окажет влияние на рынок.
На рынке также есть ряд частных проектов, готовых к запуску. Ожидается, что эти проекты проведут мероприятия по генерации токенов осенью. Более 1000 проектов, профинансированных в 2023 и начале 2024 года, еще не выпустили токены, а общий объем поставок, как ожидается, достигнет миллиардов долларов. Выпуск этих новых токенов может оказать существенное влияние на рынок.
макроэкономические условия
Макроэкономические условия в США также оказывают важное влияние на рынок. В настоящее время уровень безработицы в США остается низким, инфляция продолжает снижаться, заявки на пособие по безработице остаются на прежнем уровне, а рост заработной платы стагнирует. Эти факторы дают ФРС повод снизить процентные ставки. Ожидается, что мы увидим снижение процентных ставок в 2024 и 2025 годах, что снизит стоимость капитала для бизнеса, снизит ставки по долгам для потребителей и обеспечит больше финансирования рисковых активов.
Резервные фонды венчурного капитала
В 2021 и 2022 годах было успешно собрано несколько фондов, ориентированных на криптовалюту, на сумму более 1 миллиарда долларов. Эти фонды обычно имеют график развертывания капитала в течение 3-4 лет. Из-за влияния FTX многие фонды с осторожностью относятся к инвестированию в конце 2022 — начале 2023 года. Однако недавний подъем рынка застал врасплох многие фирмы венчурного капитала, в результате чего значительные резервы остались в стороне в этом цикле. Большая часть резервов будет активно использоваться в первом и втором кварталах 2024 года.
Более четкая нормативно-правовая среда
Наконец, изменения в нормативно-правовой базе также оказывают важное влияние на рынок. Хотя предстоящие правила могут быть противоречивыми, четкие правила могут снизить неопределенность на рынке. В ЕС запущен MiCA, а в США существует несколько законопроектов, касающихся структуры рынка, банковских услуг и стейблкоинов. Если республиканцы выиграют пост президента и Сенат, эти законопроекты могут быть быстро внесены в первый квартал 2024 года.
Как вы относитесь к этому циклу?
Более продолжительный и менее нестабильный
В целом мы считаем, что этот цикл, вероятно, будет более продолжительным и менее волатильным, чем предыдущие циклы. Активы с большой капитализацией будут лидировать в ралли, поскольку крупные резервы венчурных компаний поддерживают множество новых проектов, но нам по-прежнему нужны новые чистые покупатели для поддержки большего количества активов. Хотя через ETF у нас появляется много покупателей, эти покупатели вряд ли будут пользователями сети, поддерживающими оценку других токенов.
Активы с большой капитализацией лидируют в росте, и «сезон альткойнов» больше не наступает.
Мы ожидаем, что активы с большой капитализацией будут лидировать в этом цикле, в то время как активы с длинным хвостом будут более волатильными. Многие ведущие активы могут быть включены в продукты институционального уровня. По сравнению с прошлыми циклами, многие небольшие или новые протоколы окажутся нулевыми, поскольку конкуренция за капитал усиливается. В этом цикле инвестиции и производительность протоколов с длинным хвостом будут сильно различаться.
Выбор и сосредоточенность имеют решающее значение
В этом цикле выбор активов важен как никогда. Старый метод «закинуть сеть для ловли рыбы» больше не работает. По мере увеличения предложения внимание становится почти таким же важным, как и фундаментальные факторы (или даже более важными в некоторых вертикалях). Инвесторам следует сосредоточиться на вертикалях и протоколах на этапах Seed и Series A.
#美国6月CPI大幅降温 #美联储何时降息？ #币安7周年 #BTC #ETH
