Автор: Хеди Би, OKG Research
Ежедневно в мире будет генерироваться более 5 миллиардов поисковых запросов, и каждый день в нашей жизни будет появляться 491 ЭБ данных. Если все эти данные представить в виде электронных писем, это эквивалентно тому, что человеку необходимо обработать 3,6 миллиарда. почты в день. Благодаря постоянному развитию технологии блокчейна, от оффчейн к ончейну, нельзя игнорировать мир, построенный на основе ончейн данных. Согласно расчетам данных сети OKLink, дневной объем торгов только USDT достигает 1/10 дневного объема торгов всей Нью-Йоркской фондовой биржи.
Мир оцифровывается. В частности, каждая транзакция открыто и строго фиксируется в цепочке. Огромный объем данных и сложная сеть транзакций затрудняют комплексный и четкий анализ рыночной среды, в которой мы находимся. OKG Research и PANews совместно запускают новую тему, посвященную использованию данных для восстановления реального мира в сети.
Эта статья подготовлена OKG Research и PANews: основанное на данных понимание реального мира в цепочке.
В последнее время, с открытием канала ETF, «объем средств», ожидаемый крипторынком, не оправдал ожиданий, и недостаток ликвидности на мировом финансовом рынке распространился на рынок криптовалют. Открытие новых каналов также означает, что правила предыдущего сложного и зрелого рынка вступят в противоречие с культурой и инвестиционной логикой крипторынка. В результате рынок криптовалют превратился из почти закрытой гавани в маленькую лодку в огромном океане. Фундаментальные изменения в природе рынка также порождают новые проблемы.
Биткойн больше не цифровое золото?
Чтобы понять рынок криптовалют, давайте начнем с Биткойна, на долю которого приходится половина рынка.
Фото: Доминирование биткойнов и других криптовалют на общем рынке со 2-го квартала 2013 года по 1-й квартал 2024 года.
Источник: государственный деятель
Оглядываясь назад на этот год, мы можем наблюдать несколько ключевых событий. Например, в апреле этого года напряженность в отношениях между Ираном и Израилем привела к ответным мерам со стороны Ирана. Хотя реакция рынка Азиатско-Тихоокеанского региона не отразилась на финансовых рынках, биткойн испытал значительное снижение. Кроме того, экономические данные США не только влияют на финансовый рынок США, но и раздражают Биткойн. Например, в первой половине года число безработных в США выросло в несколько раз и превзошло ожидания. Рынок подумает, что это побудило центральный банк принять более мягкую денежно-кредитную политику, что, в свою очередь, может способствовать росту экономики. восстановление акций США, а также способствовать росту биткойнов.
В прошлом мы считали Биткойн «цифровым золотом» и считали, что оно противоречит цикличности доллара США. Однако теперь выяснилось, что Биткойн больше похож на «усилитель» для Nasdaq. По сравнению с традиционными акциями и облигациями, эти новые институциональные инвесторы считают, что Биткойну не хватает фундаментального анализа (финансовых индикаторов и анализа денежных потоков). Его стоимость в основном определяется рыночным спросом и инвестиционным доверием, поэтому он имеет товарные характеристики в сочетании с индикаторами настроений. это стало количественной тенденцией, на которую полагаются институциональные инвесторы. В сочетании с широким использованием кредитного плеча на рынке криптовалют Биткойн становится более волатильным, и это новая рыночная характеристика, к которой нам необходимо адаптироваться.
По сравнению с 2022 годом, когда произойдет 7 повышений процентных ставок, спрос на криптовалютном рынке значительно снизится.
Если взять в качестве примера рынок США, то М2 (широкая денежная масса) медленно снижается с первой половины 2022 года. Согласно статистике Macromicro.me, семь повышений процентных ставок ФРС с марта по декабрь 2022 года привели к быстрому снижению индекса чистой ликвидности рынка США, который с тех пор не увеличивался. Политика повышения процентных ставок в США в 2022 году оказала существенное влияние на ликвидность рынка, которая не сохранила прежний рост. Впоследствии спрос на рынке шифрования также значительно снизился.
Источник: Фред
Источник: МакроМикро
Мы выбираем стейблкоины, чтобы глубже изучить потребности рынка криптовалют. Потому что механизм выпуска стейблкоинов определяет, что их выпуск может отражать рыночный спрос на рынок криптовалют. Общая рыночная стоимость стейблкоинов увеличилась примерно на 30 миллиардов долларов США с 2024 года (около полугода). По сравнению со второй половиной 2021 года и первой половиной 2022 года темпы роста существенно снизились. Более того, 2021–первая половина 2022 года окажется временем ограниченной ликвидности на мировых финансовых рынках. Это означает, что рынок криптовалют превратился из рынка хеджирования рисков в маленькую лодку в этом огромном океане.
Рис.: Общая рыночная капитализация стейблкоинов
Источник: ДеФиЛлама
Из этого можно грубо заключить, что общий стиль всего крипторынка изменился с почти закрытого рынка, хеджирующего финансовые риски, на рынок, более экономически чувствительный, а Биткойн также изменился с «цифрового золота» на NASDAQ. и другие «усилители» фондового рынка США. Экономические показатели влияют на ликвидность на рынке и напрямую влияют на рынок криптовалют.
Этот внебиржевой рынок — это не тот внебиржевой рынок, впрыскивающий ликвидность на рынок.
Как нам решить проблему ликвидности крипторынка в рамках существующей установленной макрополитики? Есть два общих метода: один – способствовать участию институциональных инвесторов, другой – улучшить рыночную инфраструктуру; Здесь мы сосредоточимся на первом способе.
Внебиржевая торговля (OTC) является незаменимым или в настоящее время игнорируемым каналом на рынке шифрования, способствующим участию институциональных инвесторов. В частности, в качестве примера мы используем глобальную единую валюту Биткойн. Согласно статистике CryptoQuant, ежедневный баланс внебиржевой торговой площадки колеблется от 100 000 до 500 000 BTC (рассчитано на основе цены BTC примерно 65 000 долларов США, что составляет примерно 6,5 миллиардов долларов США). 32,5 миллиарда долларов). Для сравнения, биткойн-ETF имеют средний дневной приток около $122 миллионов (данные Farside Invest на 5 июля, UTC+8), что эквивалентно в десятки-сотни раз большему количеству внебиржевых сделок.
Источник: КриптоКвант
OTC, с которым все уже знакомы на рынке шифрования, немного отличается. Знакомый нам OTC больше относится к мосту между законной валютой и криптовалютой. Это связано с тем, что до появления таких каналов соответствия, как ETF, внебиржевые каналы были доступны. для публики Основной канал. Однако с точки зрения финансового рынка две другие функции внебиржевого рынка – основной канал для операций на крупные суммы, а также обеспечение ликвидности и стабильности рынка – еще предстоит разработать.
Источник: Исследования ОКГ.
Что касается институциональных инвесторов, то RWA – это еще один часто упоминаемый метод. Однако автор считает, что для повышения ликвидности RWA необходимо по-настоящему принять использование зашифрованных активов в качестве расчетной единицы, а RWA следует выпускать в публичной цепочке, а не ограничивать цепочками альянсов или частными цепочками. В настоящее время RWA в основном остается в цепочке альянсов на уровне предприятия или цепочке альянсов между финансовыми учреждениями. Например, Hedera сотрудничала с Blackrock в апреле этого года для токенизации фондов денежного рынка (MMF), используя неполную децентрализованную область блокчейна.
Поскольку рынок Web3 продолжает развиваться, мы видим присущие ему изменения. Рынок криптовалют постепенно превратился из того, что когда-то было нишей-убежищем, в рынок, который очень чувствителен к экономической динамике. Биткойн также превратился из «цифрового золота» в «усилитель» для фондовых рынков США, таких как Nasdaq. В ответ на недавние проблемы с ликвидностью на рынке шифрования нам необходимо решать их комплексно. Мы не только должны адаптироваться к колебаниям макроэкономического цикла, но также должны уделять внимание и развивать направления бизнеса, которым пренебрегали в прошлом, тем самым придавая новую жизненную силу и повышая стабильность и зрелость рынка.
