Оригинальное название: «Состояние сети, специальный выпуск данных по майнингу за второй квартал 2024 года».
Автор оригинала: Паркер Мерритт
Первоисточник: субстратк
Оригинальный сборник: Eason, Mars Finance
Ключевые выводы:
После сокращения вдвое скорость хеширования Биткойна (30-дневное скользящее среднее) упала на 7% с рекордного максимума в 626 EH/с и в настоящее время составляет 580 EH/s.
Масштабная интеграция UTXO OKX дает кратковременный прирост доходов от комиссий за транзакции: майнеры зарабатывают 38 миллионов долларов США в виде комиссий за 3 дня.
Компания Bitfarms, базирующаяся в Торонто, добилась впечатляющих успехов в повышении эффективности горнодобывающих установок, снизив дополнительное потребление энергии с 35 Дж/ТХ до 27 Дж/ТХ к 2024 году.
В разгар бычьего роста в 2021 году Antminer S 19 торговался по цене 100 долларов за TH, а теперь торгуется на вторичном рынке всего за 2,5 доллара за TH.
представлять
В отчете о состоянии сети на этой неделе рассматривается ситуация с майнингом биткойнов, продолжая нашу серию ежеквартальных обновлений о состоянии заинтересованных сторон в области Proof of Work. После того, как в апреле биткойн сократился вдвое, рентабельность майнинга оказалась под давлением из-за стагнации цен на BTC и депрессии на рынках комиссий, хотя краткий период перегрузки в сети принес некоторое снижение доходов. Многие операторы диверсифицируются от чистого майнинга, превращаясь в поставщиков общей инфраструктуры в попытке обеспечить контракты на хостинг для энергоемких приложений искусственного интеллекта. Между тем, повышение эффективности чипов не ослабевает, заставляя майнеров задуматься, стоит ли придерживаться устаревшего оборудования ASIC или пройти полную модернизацию парка. В этом отчете мы углубимся в каждый из этих факторов, изучая состояние горнодобывающей отрасли, помимо динамики цен на BTC.
Интегрированные операции
На первый взгляд второй квартал 2024 года кажется относительно прибыльным периодом для майнеров биткойнов. Из 18 кварталов, начиная с января 2020 года, этот квартал занял пятое место по совокупному доходу в долларах: майнеры заработали 3,77 миллиарда долларов между субсидиями на блоки и комиссиями за транзакции. Конечно, этот прирост обусловлен сокращением вдвое, на которое пришлось почти половина выручки только за квартал только в апреле. Май и июнь были несколько более трудными месяцами для майнеров после того, как 20 апреля вознаграждение за блок биткойнов упало с 6,25 BTC до 3,125 BTC, а ажиотаж вокруг токена «Rune» утих в последующие недели. В результате скорость хеширования Биткойна демонстрирует признаки капитуляции майнеров: 30-дневное скользящее среднее значение скорости хэширования составляет 580 EH/s, что на -7% ниже исторического максимума в 626 EH/s.
Источник: Coin Metrics Network Data Pro.
Хотя общая динамика доходов замедлилась, неожиданное увеличение внутрисетевого трафика предоставило майнерам некоторую передышку. В начале июня мемпул Биткойна пострадал от наплыва транзакций с высокой комиссией: по состоянию на полдень 7 июня средняя почасовая комиссия за транзакцию достигла 945 долларов. Перегруженность значительно увеличила доходы от майнинга: цены на хэш (ежедневный доход в долларах за TH/s) взлетели до $0,09, а комиссии составляют более 42% дохода.
Источник: Coin Metrics Network Data Pro.
Хотя скачки комиссий часто объясняются протоколами токенов, такими как Ordinals Runes, последнее увеличение доходов от майнинга было обусловлено внутренними операциями единой централизованной биржи. OKX (четвертая по величине биржа по объему спотовой торговли BTC) провела серию масштабных «слияний UTXO», чтобы очистить свои бухгалтерские балансы путем консолидации фрагментированных частей биткойнов в более крупные и компактные номиналы. Поскольку цена транзакций BTC зависит от занимаемого ими пространства блоков, транзакции с участием многих UTXO имеют более высокую стоимость перевода, в то время как «объединенные» UTXO открывают платежи в более легком и экономически эффективном пространстве внутри цепочки.
Источник: Coin Metrics ATLAS.
Процесс интеграции UTXO аналогичен тому, как положить банку сдачи в киоск для подсчета монет в обмен на 20-долларовую купюру. Однако, как и Coinstar, эта услуга имеет свою цену. Хотя ежедневный доход от комиссий обычно составляет около 1-2 миллионов долларов, майнеры заработали почти 38 миллионов долларов за 3 дня после интеграции UTXO с OKX. Оглядываясь назад, OKX могла бы выполнить очистку бухгалтерского учета более эффективным способом, заплатив огромную премию за быстрые расчеты, но, столкнувшись с тихими очередями транзакций и рекордно низкими ценами на хэш, майнеры определенно не жаловались.
Об инфраструктуре
В течение нескольких недель после сокращения биткойнов вдвое большинство котирующихся на бирже горнодобывающих компаний торговались в боковом тренде вместе с BTC. Акции трех крупнейших горнодобывающих компаний Marathon Digital (MARA), CleanSpark (CLSK) и Riot Platforms (RIOT) изо всех сил пытались превзойти BTC во втором квартале, и только Marathon получила относительно небольшую прибыль. До сих пор крупнейшими победителями в гонке майнинга биткойнов были аутсайдеры: Core Scientific (CORZ), Iris Energy (IREN) и TeraWulf (WULF) превосходили своих конкурентов на двузначные числа. Неслучайно эти компании массово бросаются в волну ажиотажа вокруг искусственного интеллекта, позиционируя себя как поставщики энергии и инфраструктуры для более широкого спектра вычислительных приложений.
В июне Core Scientific подписала серию многомиллиардных контрактов с «суперскалером искусственного интеллекта» CoreWeave, согласившись использовать сотни мегаватт мощности для размещения оборудования высокопроизводительных вычислений (HPC) компании. Вскоре после этого Core Scientific получила «нежелательное предложение» от CoreWeave о приобретении всего ее бизнеса, но оно было отклонено, сославшись на «перспективы роста» Core и «потенциал создания стоимости». IREN и WULF также подчеркнули уникальное позиционирование своей управляемой инфраструктуры высокопроизводительных вычислений, что делает ее привлекательным партнером (и возможной целью приобретения) для конгломератов, ориентированных на искусственный интеллект, которые все более ограничены в энергопотреблении.
Источник: эталонные ставки Coin Metrics и Yahoo Finance.
Для других горнодобывающих компаний ценовое движение было обусловлено в первую очередь слияниями и поглощениями внутри отрасли. В то время как микромайнер GRIID Infrastructure (GRDI) отстает от аналогов с момента выхода на биржу в этом году, CleanSpark объявила о приобретении компании в июне, заявив, что сделка увеличит ее энергетическую мощность на 400 МВт в течение двух лет. В мае Riot Platforms раскрыла свою долю в 9,25% в Bitfarms (BITF), немного меньшей майнерской компании, в настоящее время испытывающей проблемы с корпоративным управлением. Riot предлагает примерно 950 миллионов долларов за оптовое приобретение Bitfarms, утверждая, что в результате этого приобретения к концу года будет создан «крупнейший в мире публичный майнер биткойнов». Bitfarms немедленно отклонила предложение и заблокировала враждебное поглощение Riot, выпустив план «ядовитой таблетки», призванный ослабить деятельность компаний, стремящихся к приобретению на открытом рынке.
Мотивацию Riot к приобретению Bitfarms можно объяснить множеством факторов, но одним примечательным аспектом является значительное повышение эффективности. Исторически сложилось так, что Bitfarms пользовалась преимуществами дешевой гидроэнергетики и использовала ASIC старого поколения вместо перехода на современное оборудование. Это привело к их отставанию от конкурентов по таким показателям, как эффективность парка, измеряемая в «джоулях на терагерц» (Дж/ТН), которая представляет собой дополнительную энергию, потребляемую для генерации хешрейта. Однако Bitfarms недавно провела комплексное обновление парка, купив Antminer T 21 стоимостью 16 EH/s (19 J/TH). Средняя эффективность парка Bitfarms выросла с 35 Дж/ТХ до 27 Дж/ТХ в 2024 году, превзойдя застойную эффективность Riot в 27,7 Дж/ТХ.
Источник: Coin Metrics MINE-MATCH и публичное раскрытие информации.
Bitfarms — не единственная компания, которая добилась значительных успехов в средней эффективности майнеров. За последние 6 месяцев Iris Energy снизила среднее энергопотребление на 15% до 25 Дж/ТН, а TeraWulf увеличила эффективность на 11% до 24,6 Дж/ТН. Компания Core Scientific вышла из банкротства по главе 11 и теперь лидирует с эффективностью 24,23 Дж/ТН, опередив текущего лидера по эффективности Marathon Digital, эффективность которого составляет 24,5 Дж/ТН. Поскольку гонка за рационализацию и оптимизацию операций сокращается до десятичной точки, майнеры теперь нацеливаются на ASIC следующего поколения в надежде воспользоваться следующей возможностью превзойти своих конкурентов.
Эпоха ASIC
После более чем десяти лет инноваций в производстве чипов ASIC для майнинга биткойнов стали более эффективными, чем когда-либо прежде. Первый коммерческий ASIC — Avalon 1 от Canaan — стал доступен в январе 2013 года с хешрейтом всего 0,06 TH/s. Потребляемая мощность составляет 620 Вт, что соответствует эффективности 10 333 Дж/ТХ. В то время это был огромный скачок по сравнению с исходной скоростью хеширования: общая скорость хеширования сети составляла всего 22 TH/s. Вскоре после выпуска Avalon 1 на рынок вышли конкурирующие производители, и продолжающиеся технологические достижения увеличили скорость хеширования в 14 000 раз за 2 года.
С тех пор масштабы повышения эффективности снизились по сравнению с первым экспоненциальным ростом, но производители по-прежнему агрессивно сокращают энергию, необходимую для производства дополнительных единиц скорости хэширования. В июне Bitmain выпустила свою последнюю серию моделей Antminer S 21 XP, версия с водяным охлаждением достигает скорости 473 TH/s и эффективности 12 J/TH. Хотя Bitmain остается гигантом отрасли, такие выскочки, как BitDeer, возглавляемые бывшим генеральным директором Bitmain Джиханом Ву, объявили об амбициозных планах по выпуску продуктов ко второму кварталу 2025 года. 5 J/TH ASIC.
Источник: Coin Metrics Network Data Pro и Музей добычи биткойнов.
Цены на ASIC также упали, поскольку майнеры биткойнов начали ликвидировать существующее оборудование в пользу более эффективных моделей. Хотя номинальные цены варьируются в зависимости от характеристик оборудования, торговые точки ASIC обычно указываются в «долларах за терагерц» ($/TH), что обеспечивает легко сопоставимый показатель для оценки стоимости различных моделей.
Бычий рост 2021 года (в сочетании с запретом на добычу полезных ископаемых в Китае) способствовал чрезвычайно прибыльному периоду для добычи BTC. Это привело к высокой премии за модель Antminer S 19 (90–110 TH/s), при этом цены оставались высокими на уровне $90–100/TH в течение всего года. Однако в 2022 году резкое падение доходов оказало огромное давление на премии ASIC: цены на S19 упали более чем на 80%. После сокращения вдвое вторичные рынки, такие как Kaboomracks, продолжают капитулировать: модель S 19 с худшими показателями в июне торговалась всего по $2,5/TH.
Источник: Coin Metrics Network Data Pro и Kaboomracks.
Несмотря на потерю блеска нового поколения, снятие отпечатков пальцев ASIC показывает, что серия S 19 по-прежнему обеспечивает более 50% скорости хеширования, что позволяет предположить, что они перераспределяются на более дешевые сайты, а не полностью выводятся из эксплуатации. Даже Antminer S 9, вышедший в 2016 году, сохраняет свое место на периферии сети, по-прежнему надежно превращая ненужную энергию в электронные деньги спустя почти десять лет после своего дебюта. Хотя наиболее эффективные операторы, несомненно, предпочтут заменить свои майнеры новейшими моделями, прочный и высокопромышленный форм-фактор современных ASIC для майнинга биткойнов гарантирует, что почти каждая машина в конечном итоге найдет свое место в экосистеме доказательства работы. .
в заключение
Пятая эра Биткойна может характеризоваться консолидацией, когда майнеры с глубокими карманами приобретают активы менее эффективных операторов. Индустрия искусственного интеллекта также завидует уникальной энергетической инфраструктуре отрасли, и многие котирующиеся на бирже майнеры успешно приняли более общую стратегию центров обработки данных. Другие по-прежнему сосредоточены на Биткойне и рассматривают жонглирование высокопроизводительными вычислениями как временное развлечение. Несмотря на это, все майнеры должны смотреть в будущее, если они хотят пережить натиск повышения эффективности и конкурентного давления, а долгосрочная траектория цен на BTC остается непредсказуемым фактором, влияющим на высококапиталоемкую бизнес-модель.
