Первоисточник: Glassnode.
Оригинальный сборник: Lila, BlockBeats
Краткое содержание
Несмотря на то, что цены на биткойны торгуются в боковом направлении или падают, значительная часть рынка по-прежнему находится в плюсе, причем большую часть потерь несут краткосрочные держатели.
Комбинируя модели ценообразования в сети и технические индикаторы, мы изучаем будущее развитие рынка.
Волатильность продолжает свое историческое сжатие, что указывает на приглушенные настроения инвесторов, но также намекает на потенциал большей волатильности в будущем.
Рентабельность рынка остается высокой
Когда цены на биткойны упали до уровня 60 000 долларов, среди многих инвесторов в цифровые активы возникли определенные страхи и медвежьи настроения. Это не редкость, когда волатильность рынка замирает и впадает в спячку, когда наступает апатия.
Тем не менее, общая прибыльность инвесторов остается очень высокой с точки зрения коэффициента MVRV, при этом средняя прибыль по-прежнему составляет 2 раза на монету. Часто это индикатор или правило, которое различает «энтузиастические» и «маниакальные» фазы бычьего рынка.
Живой график
Разделив все активы на нереализованную прибыль или убытки, мы можем оценить среднюю стоимость каждой группы и среднюю величину нереализованной прибыли и убытков на монету.
Среднее прибыльное владение монетами имеет нереализованную прибыль в размере 41,3 тыс. долларов США и стоимость примерно 19,4 тыс. долларов США. Стоит отметить, что эти данные искажены монетами, которые были перемещены ранее в цикле, включая объекты Патоши, ранние майнеры и те монеты, которые были потеряны.
Средний убыточный холдинг монет имеет нереализованный убыток в размере 5,3 тыс. долларов США и стоимость примерно 66,1 тыс. долларов США. Эти монеты в основном принадлежат краткосрочным держателям, поскольку лишь немногие «топ-покупатели» цикла 2021 года все еще держат их.
Оба индикатора помогают выявить потенциальные точки давления со стороны продаж, поскольку инвесторы стремятся сохранить свою прибыль или избежать более крупных нереализованных убытков.
Живой верстак
Глядя на соотношение нереализованной прибыли/убытка на одну монету, мы видим, что величина бумажной прибыли от холдинга была в 8,2 раза больше, чем бумажных убытков. Только 18% торговых дней демонстрируют более высокую относительную ценность, и все эти данные указывают на тот факт, что мы находимся в лихорадочной бычьей фазе.
Можно утверждать, что мартовский рекордный максимум (ATH) был получен после одобрения ETF и имел несколько характеристик, соответствующих историческим пикам бычьего рынка.
Живой верстак
Определить позицию в цикле
Цены на биткойны консолидируются в диапазоне от 60 000 до 70 000 долларов США с момента их рекордного максимума в марте, на фоне распространения апатии инвесторов и скуки. Это привело к нерешительности большинства инвесторов, и рынку не удалось установить устойчивую тенденцию.
Чтобы определить, на каком этапе цикла мы находимся, мы обратимся к упрощенной схеме рассмотрения исторических рыночных циклов биткойнов:
Глубокий медвежий рынок: цены ниже цен реализации
Ранний бычий рынок: цены находятся между реализованными ценами и истинным средним рыночным значением.
Восторженный бычий рынок: цены колеблются между историческими максимумами и истинными средними рыночными значениями.
Безумный бычий рынок: цены выше рекордных максимумов предыдущего цикла
В настоящее время цены все еще находятся в фазе восторженного бычьего роста, лишь с несколькими очень короткими падениями на фанатичную территорию. Реальный средний показатель по рынку составляет 50 тысяч долларов, что представляет собой среднюю стоимость каждого активного инвестора.
Этот уровень является ключевым ценовым уровнем для определения того, сможет ли рынок продолжить макро-бычий рост.
Живой верстак
Далее мы рассмотрим группу краткосрочных держателей и наложим на их основу затрат уровни плюс-минус 1 стандартное отклонение. Это создает области, где эти чувствительные к цене держатели акций могут начать реагировать:
Значительная нереализованная прибыль сигнализирует о потенциально перегретом рынке, который в настоящее время оценивается в $92 тыс.
Уровень безубыточности для группы краткосрочных держателей составляет $64 тыс., спотовые цены в настоящее время ниже этого уровня, но пытаются его отбить.
Значительные нереализованные убытки сигнализируют о потенциально перепроданном рынке, который в настоящее время оценивается в 50 тысяч долларов. Это соответствует реальному рыночному среднему значению, служащему точкой перелома на бычьем рынке.
Примечательно, что только в 7% торговых дней зафиксированы спотовые цены ниже диапазона стандартного отклонения -1, что является относительно редким явлением.
Живой верстак
Поскольку цены ниже базовой стоимости краткосрочных держателей, необходимо изучить степень финансового стресса среди различных подгрупп этой группы. Сегментируя возрастной показатель, мы можем проанализировать и изучить стоимостную основу различных возрастных компонентов в группе краткосрочных держателей.
В настоящее время средние значения монеты 1 день-1 неделя, 1 неделя-1 месяц и 1 месяц-3 месяца имеют нереализованные убытки. Это говорит о том, что данный диапазон консолидации по большей части непродуктивен для трейдеров и инвесторов.
Группа со сроком 3–6 месяцев — единственная подгруппа, которая все еще получает нереализованную прибыль, со средней базой затрат в размере 58 тыс. долларов США. Это совпадает с ценовыми минимумами этой коррекции, что еще раз отмечает ее как ключевую область интереса.
Живой верстак
Переходя к техническим индикаторам, мы можем использовать индикатор Mayer Multiple, который оценивает соотношение цены и 200 DMA (200-дневной скользящей средней). 200 DMA часто используется в качестве простого индикатора для оценки бычьего или медвежьего импульса, позволяющего сделать любой прорыв выше или ниже ключевой точки разворота рынка.
200 DMA в настоящее время оценивается в 58 тысяч долларов, что снова обеспечивает интеграцию с моделью цен в цепочке.
Живой верстак
Мы можем использовать метрику URPD для дальнейшей оценки концентрации предложения вокруг конкретных кластеров базовой стоимости. В настоящее время спотовые цены находятся вблизи нижней границы крупного узла предложения между 60 тысячами долларов и историческим максимумом. Это соответствует модели затрат краткосрочного держателя.
В настоящее время 2,63 миллиона BTC (13,4% от общего количества в обращении) находятся в диапазоне от 60 до 70 тысяч долларов, и небольшие колебания цен могут существенно повлиять на прибыльность валюты и портфелей инвесторов.
В целом это говорит о том, что многие инвесторы могут быть чувствительны к любому снижению цен ниже 60 тысяч долларов.
Живой график
Ожидания волатильности
После нескольких месяцев ценового движения в пределах диапазона мы заметили значительное снижение волатильности на многих временных интервалах скользящего окна. Чтобы визуализировать это явление, мы вводим простой инструмент для определения периодов, когда достигается сокращение волатильности, что часто указывает на то, что на горизонте ожидается более высокая волатильность.
Модель оценивает 30-дневные изменения реализованной волатильности на интервалах 1, 2, 1, 3, 6 месяцев и 1 год. Когда во всех окнах наблюдаются отрицательные 30-дневные изменения, срабатывает сигнал о том, что волатильность снижается, и инвесторы снижают свои ожидания относительно будущей волатильности.
Живой верстак
Мы также оцениваем волатильность рынка, измеряя процентный диапазон самых высоких и самых низких ценовых движений за последние 60 дней. По этому индикатору волатильность продолжает сжиматься до уровней, которые редко можно увидеть, но обычно после длительной консолидации и перед более крупными движениями рынка.
Живой верстак
Наконец, мы можем использовать коэффициенты риска продавцов, чтобы улучшить нашу оценку волатильности. Этот инструмент оценивает абсолютную сумму реализованных прибылей и убытков, зафиксированных инвестором, относительно размера актива (реализованная рыночная капитализация). Мы можем рассматривать этот показатель по следующей схеме:
· Высокие значения указывают на то, что инвесторы тратят монеты с большой прибылью или убытками относительно их базовой стоимости. Эта ситуация указывает на то, что рынку, возможно, потребуется заново найти свое равновесие, обычно после резкого изменения цен.
· Низкое значение указывает на то, что большая часть монет тратится относительно их базовой стоимости безубыточности, указывая на то, что достигнут некоторый уровень баланса. Эта ситуация обычно указывает на исчерпание «прибылей и убытков» в текущем ценовом диапазоне и часто описывает среду с низкой волатильностью.
Примечательно, что соотношение рисков продавцов краткосрочных держателей сократилось до рекордно низкого уровня: только в 274 из 5083 торговых дней было зафиксировано более низкое значение (5%). Это говорит о том, что в этот период консолидации цен установился некоторый уровень равновесия, и намекает на ожидания высокой волатильности в ближайшем будущем.
Живой верстак
Подведем итог
Рынок биткойнов находится в интересной фазе, где царят апатия и скука, несмотря на то, что цена на 20% ниже своего исторического максимума. Средняя монета по-прежнему приносит двукратную нереализованную прибыль, но новые покупатели теряют свои позиции.
Мы также исследуем ключевые факторы, лежащие в основе возможных изменений в моделях поведения инвесторов. Мы искали уровень конвергенции внутрисетевых и технических индикаторов и пришли к трем ключевым направлениям.
Прорыв ниже $58 тыс. до $60 тыс. приведет к тому, что большое количество краткосрочных держателей окажется в минусе и окажется ниже ценового уровня 200 DMA.
Колебание цен между $60 тыс. и $64 тыс. продолжает текущую боковую тенденцию на фоне колебаний рынка.
Прорыв выше $64 тыс. вернет монету к прибыльности для большого числа краткосрочных держателей, и в результате настроения инвесторов могут повыситься.
Волатильность продолжает сжиматься на разных временных интервалах, как с точки зрения цен, так и с точки зрения данных в цепочке. Такие индикаторы, как коэффициент риска продаж и 60-дневный ценовой диапазон, упали до исторического минимума. Это говорит о том, что текущий торговый диапазон находится на поздней стадии расширения в следующий диапазон.
