在分析之前，我们首先要引入一个全新的数据概念 —— 活跃投资者价值偏差，即AVIV（注意哈！这里AV不是小电影，是活跃价值Active Value）；它是由Glassnode工程师全新设计创建的一套分析模型，其设计原理与大名鼎鼎的MVRV类似。鉴于活跃投资者更能代表市场的供应区域，因此AVIV是将市值与活跃投资者价值进行比较。

MVRV计算范围涵盖了链上全部的筹码。如果将早期极低成本的BTC计入进来，势必会拉低持仓成本的平均值。而AVIV在算法上只针对活跃投资者的筹码，剔除了长期睡眠或丢失的部分；以及在计入市场总流入资本时，将支付给矿工的部分从一般性成本中扣除。因此AVIV更接近“公允价值”，真实反映市场持有BTC的浮盈/浮亏的规模。

毋庸置疑，创建AVIV的一定是位聪明绝顶的高手！但当我看完的其分析讲解后，我发现并没有完整的诠释出该数据的核心作用和强大功能，只能说“自己是天才，但未必懂得传授”......

因此，我想根据相关数据研究的经验，用自己的方式来阐述这个伟大设计的应用方法和底层逻辑。

🚩 一、大周期的背离

下图1便是AVIV数据，图中上方蓝色线表示活跃投资者平均持仓成本（即市场公允价格）；下方橙色波浪线是AVIV数值。

大家注意看，我在图中标注的绿色和红色虚线，在每一轮周期中，BTC的价格越来越高，但AVIV却越来越低，意味着AVIV在这10年来始终遵循着周期大级别背离的规律，即本轮周期AVIV的峰值将不会高于上轮周期的高点。

（图1）

除了大级别背离外，在同一轮周期内还存在中级别的背离情况，即AVIV后面的高点会受到前面高点的限制。例如2021-2022周期第2个顶点AVIV是1.95，低于前面的高点2.67；而该高点也低于2017-2018周期AVIV 3.1的峰值。

其背后的逻辑就是所有活跃投资者的换手成本越来越高，市场所能创造的未实现利润将越来越低。正因为有这种“大周期背离”现象的存在，我们可以预见的未来一定是：BTC在牛市中的涨幅会越来越小，而熊市底部会越来越高。也就是说，我们或许再见不到上轮周期底部$16,000比特币了。 如果未来BTC仍要维持曾经的高涨幅，就要求流入的资本规模必须是指数级的增长，否则背离的规律很难被打破。 本轮周期第1个高点在今年3月产生：AVIV 1.88；可以看到其并未超过上轮的1.95和2.67这2个高点； AVIV 1.88/1.95/2.67 对应到当前BTC的价格分别是$105,000、$109,000、$149,000；按照上述逻辑，意味着本轮趋势上当BTC接近$105,000时，会受到“中级别”背离的压制。 突破这关后，当接近$109,000和$149,000是，会受到更大级别的背离限制。这种限制的本质是“成本上升”和“资本流入”的内在博弈关系。即便未来的BTC是星辰大海，但这最后一关（即$149,000），是已经持续十年的规律不是那么容易被打破的。（注意：该测算价格会随着时间推移而变动）

🚩二、极限偏离测算

利用AVIV数据测算周期中的价格偏离极限值，需要用到统计学中标准差的概率。标准差是反映数据点与其均值之间的偏离程度，标准差越大，数据分布越分散；标准差越小，数据分布越集中。

（图2）

我们给AVIV的历史均值设置2个极限偏离区域：+2SD（图2中红线）和+3SD（图2中紫线）。根据正态分布经验法（三西格玛法则），即95%的数据点会落在2个标准差（+2SD）范围内，99.7%的数据点会落在3个标准差（+3SD）的范围内。

从图2中我们可以看到，在2021年2月AVIV值还能短期的超越紫线（+3SD），当时活跃投资者平均成本为$21,500。到了21年10月，AVIV甚至都很难超越红线（+2SD），因为此时的平均成本已经上升到$36,000。当平均成本越来越高，AVIV的极限偏离值就越难超越+2SD的范围。

当前+2SD是2.05，对应到BTC价格为$114,000；意味着在本轮BTC的价格有95%的概率会落在这个范围内。+3SD是2.49，对应到BTC价格为$139,000；意味着有99.7%的概率会在这个范围内。

🔹总结

结合上述周期背离逻辑，BTC现阶段会受到3个价格标准线的限制，即$105,000、$109,000、$149,000；其中$105,000和$109,000正好在极限偏离带+2SD的范围内，因此有一定的概率能到。但昨天在接近$105,000时便发生了回撤。

而$149,000已经落在了极限偏离带+3SD的范围之外，从概率上说达成目标的可能性只有为0.3%。属于极小概率事件，需要的条件就是指数级增量资金入场，完全覆盖掉市场整体成本的上升。 因此，从这个数据指标来看，本轮BTC的价格极限在$120,000左右，是当前一个比较合理的评估标准。同时文中提到的价格敏感价格线也可以作为我们衡量顶部区间的参考标志这一。

以上不是投资建议！仅作为数据分析和研究 ！#比特币走势分析