城投债属于本币债，本币债务其实不是债，而是一种税。是平摊到每一个人头上的税。
我们看国际新闻，去年不少国家都爆发了债务危机，国家破产，社会动荡，比如斯里兰卡，还有刚刚拿到世界杯的阿根廷，都深陷债务陷阱。
另外一方面，我们也可以看到，美国政府负债率超过100%，欠的钱比一年的GDP还多。
日本更夸张，日本负债率超过200%，简直当负债率警戒线不存在。
但我们从来没听说美国日本爆发过债务危机，也没听说过美国政府 日本政府有破产风险。
而且日美两国政府还不打算减轻债务，为了刺激经济，它们不断地扩大债务，两国的政府债务每年都在增加，从来不担心自己还不上。
为什么都是欠钱，结果却完全不一样呢？
要搞懂这点，就需要明白，同样是债务，本币债务和外币债务具有完全不同的性质。
本币债务，也就是美国发行美元债券，或者日本发行日元债券，不可能引发主权债务危机，因为债务国总是可以通过印钞票来还债，不存在真的还不上的情况。
本币债务其实不是债，而是一种税。
国家需要钱，要么通过收税，要么通过发债，最后的承担人都是国内的民众。
收税可能会引起老百姓反感，那政府干脆就发债，反正需要还钱了，我印钞票就好，润物细无声地收割本国国民财富。
美国和日本能这样干，是因为它们是发达国家，国民和企业有钱，发行的债券在本国可以轻易地卖出去，而且因为信誉好，不少国家和国际金融机构，也会购入它们的债券。
但是，发展中国家想要借钱，就没法发行本币债务，因为没人会买。
所以发展中国家发行的是外币债务，最常见的，就是美元债券，这就是实打实的债务。
需要你拿实实在在的产品，通过出口创汇获得美元，再去还债。
一旦你的出口跟不上，外汇储备又花光了，就会爆发主权债务危机。
你看，同样是主权债务，本币债务一种是税，外币债务才是真正的债。
那中国发行的债务，是哪种类型呢？有没有债务危机呢？
我们中国发行的国债，基本上是本币债务。地方城投债也是本币债务。
哪怕欠的钱再多，都可以通过印钱来化解，说白了，我们担心的65万亿城投债也好，58万亿的政府债也好，其实都不是债，只平摊到每一个人头上的税。
通过印钱来还债，不会发展通货膨胀吗？
会，但温和的通货膨胀其实是有利于发展经济，所以各国政府都会有意扩大债务来增加社会流通中的货币，从而刺激经济发展。
当然，这需要一个度，如果印钱的手控制不住，最后债是还了，但货币也失去了信用，最后结果就是钱不再值钱，恶性通货膨胀就来了。
为了不让债务演化成恶性通货膨胀，中国在举债时，还设了一道防火墙。
那就是举债筹集的资金不是用于给公务员发工资、搞福利，而是形成了有效投资，这些投资又相应形成了优质资产，也就是说，中国的债务是有资产对应的，一旦经济上涨，那么资产价格也会跟着上涨，这又会对冲掉一部分债务。
换言之，只要经济继续发展，欠多少债，都不是问题。
而一旦经济停滞，资产价格下跌，债务就会加重，加上还债时印的钱没有转化为生产力，通货膨胀也会到来，一场经济危机就很难避免了。
所以，我们要担心的不是负债率多大，而是应该担心，经济还能不能长期向好。
经济发展不能解决所有问题，但是不发展，问题更大。我想这三年，大家都深有体会。