关键指标：（香港时间 10 月 14 日下午 4 点->香港时间 10 月 21 日下午 4 点）：
BTC/USD+ 6.6% （$ 64, 250 -> $ 68, 500），ETH/USD + 7.9% ($ 2, 525 -> $ 2, 725)
BTC/USD 12 月（年底）ATM 波动率-1.6 v（57.5-> 55.9）， 12 月 25 d 风险逆转波动率 + 1.4 v ( 2.9 -> 4.3)
现货技术指标概览
现货市场上周终于突破了长期旗形走势的阻力，踏入 $ 67–69.5 k 新的价格区间。随着选情的变化，市场开始为与 Trump 相关的交易进行提前布局。
目前，$ 70 k 的价位构成了非常强劲的阻力。价格上涨趋势相对温和（实际波动率较低），且我们预计这一情况在短期内将持续。如果价格突破 $ 70.25 k（然后是 $ 72 k），现货市场可能会迎来显著上涨行情。相反，若跌破 $ 63.75 k，则可能会引起现货市场仓位的抛售，价格回落至 $ 60 k 美元，并伴随较大的波动。
市场大事件：
期待已久的 “Uptober” 行情终于开始上演，Trump 当选机率的上升，加上第三季度美国财报（以及零售销售数据）总体表现强劲，且中东紧张局势未进一步升级，市场风险情绪回暖。
从技术角度看，由于市场突破了 $ 66.5 k — $ 67 k 价格区间的阻力，因此短期内，本周价格走势持续看涨。同时，ETF 资金流入有所增加，跨资产类别的表现也助推了这一涨势，黄金兑法币的汇率升至年内高点，SPX 指数也再创年内新高。
尽管 Trump 赔率已经大幅上升（胜率超 60% ），但这一变化主要是由几笔超大额的个别投注推动的。民调赔率仍然稳定在 50/50 左右，这意味着我们需对市场为特朗普胜选而进行的提前布局（美元汇率上升、加密货币上涨、美国国债收益率走高）保持谨慎态度。预计这场选举将会到最后一刻才见分晓，未来一周可能会看到近期与特朗普相关的交易有所回撤。
ATM 隐含波动率：
本周，随着现货价格上涨并突破区间阻力位，实际波动率有所上升。但本周其他时间实际波动率依然保持相对低迷，固定期限实际波动率约为 45 （而 1 周高频波动率接近 54）。大规模 ETF 资金流入使得价格回调时得到了支撑，抑制了实际波动率的回撤。与此同时，市场似乎在高位区域进行多头 Gamma 交易，现货价格的上涨受到了 Gamma 对冲的限制。
隐含波动率在成功突破 $ 67 k 后未能维持上涨势头，现货缺乏后续的跟进，且价格走势相对平稳，并未在期权交易激起太大水花。此外在短期内，市场正主要通过比例看涨价差策略（ratio call spreads）和备兑策略（overlay selling）来增强对波动率的预期，因此尽管有新的需求，但隐含波动率并没有显著上升。
上周，现货市场对 Trump 提前布局降低了对事件“尾部对冲”的需求，选举波动率的定价下降。然而，考虑到民调情况仍然接近 50/50 ，我们认为在仅依据赔率的情况下，市场对此过早地作出了反应。由于日内盈亏平衡点低于 5% ，且共和党全面胜利的概率上升，因此我们认为持有大选期限的期权头寸是值得的。同时在短期内，与 Harris 相关的资产价格回撤可能会非常迅速。
偏斜/凸性：
由于现货价格突破区间上限，有机会创下历史新高，因此本周末波动率偏斜价格急剧上升。然而，这与目前的现货与波动率相关性完全相反，迄今为止，我们观察到在现货价格上涨时，隐含波动率反而较低。此外，波动率偏斜的变动不仅限于选举后的到期期限，选举前的波动率偏斜也有所上升，因此这一变动不能仅仅归因于“Trump 溢价”。我们预计，如果赔率回落到民调的 50/50 水平，波动率偏斜价格将迅速回落。
尽管本周我们观察到现货与隐含风险逆转的正相关性，但凸性交易在横盘震荡。我们将这一现象归因于市场翼部仍在 $ 100 k 至 $ 120 k 的位置有大量期权合约，以及远端用户对尾部对冲的需求不足。
祝您本周交易顺利！
