Autor: CryptoVizArt, Checkmate, UkuriaOC, Glassnode Compiler: Tao Zhu, Golden Finance;

rezumat

  • Piața a fost de fapt tranzacționată lateral de când a atins un maxim istoric de 73.000 USD în martie. În estimarea noastră, impulsul cererii a devenit negativ de la începutul lunii mai.

  • Analizăm baza costurilor investitorilor pe termen scurt ca o modalitate de a examina fluxurile de capital de pe piață.

  • În analiza ofertei, am vizat deținătorii pe termen lung și am constatat că concentrarea profiturilor nerealizate deținute de acest grup a fost mult mai mică decât vârful istoric.

  • Din comportamentul de consum al deținătorilor pe termen lung se poate observa că, deși consumul acestor jucători reprezintă doar 4%-8% din volumul total al tranzacțiilor, profiturile realizate din această cheltuială reprezintă de obicei 30%-40% din volumul total al tranzacțiilor. volumul total al tranzacției. Profiturile cumulate realizate în timpul unei piețe bull. Descoperirea evidențiază concentrarea bogăției în criptomonede mai vechi, plătind treptat mâna de diamant într-o piață taur.

Cerințe de urmărire

În WoC 18, explorăm o modalitate de a determina direcția și intensitatea fluxului de capital pe sau din piață. Considerăm un cadru care exploatează baza costului mediu al diferitelor grupe de vârstă din cadrul grupului deținătorului pe termen scurt:

  • Atunci când baza de cost a acestor grupuri este într-o tendință ascendentă, aceasta indică fluxul de capital pe piață pe măsură ce noii cumpărători cumpără jetoane la prețuri mai mari (și invers pentru o tendință descendentă).

  • Raportul MVRV ne permite să estimăm amploarea profiturilor nerealizate deținute de fiecare grup atunci când prețul spot deviază peste sau sub baza costului.

  • Ne putem gândi la valoarea MVRV ca o măsură a motivației investitorilor de a face profit (valori ridicate) sau ca un indicator al epuizării vânzătorilor (valori scăzute).

Mai întâi comparăm prețurile spot cu bazele de cost ale ambelor grupuri:

  • Deținătorii de criptomonede vechi de o săptămână până la o lună. (portocale)

  • Deținătorii de criptomonede vechi de 1 până la 3 luni. (roșu)

Din aceasta, putem identifica când se schimbă fluxurile de capital macro în stadiile incipiente ale piețelor bull și ale piețelor ursuri timpurii. Graficul de mai jos arată modul în care aceste două modele de preț ar putea oferi sprijin pieței în cursul bull run 2023-24.

De la mijlocul lunii iunie, prețul spot a scăzut sub baza de cost a 1000-1000000 deținători (portocaliu) (68500 USD) și 1000000-3000000 deținători (roșu) (664000 USD). Dacă această structură persistă, din punct de vedere istoric, aceasta a dus la o deteriorare a încrederii investitorilor și la potențialul ca această corecție să fie mai profundă și să dureze mai mult pentru a se recupera.

De asemenea, putem descrie dinamica pieței prin compararea bazelor de cost ale acestor grupuri. Următoarea figură evidențiază:

  • Capitalul circulă în (albastru) atunci când baza de cost a deținătorilor de 1w-1m tranzacționează peste baza de cost 1m-3m. Acest lucru evidențiază impulsul pozitiv al cererii și atrage noi capitaluri pe piață.

  • Ieșirile de capital (violet) apar atunci când baza de cost a deținătorilor de 1w-1m scade sub baza de cost 1m-3m. Această structură semnalează slăbirea impulsului pe partea cererii și o ieșire netă de capital din activ.

Pe piețele bull anterioare, structurile negative ale fluxului de capital au apărut de până la cinci ori. De asemenea, putem observa că această structură este în vigoare din mai până la începutul lunii iunie.

Conducerea ofertei

Pentru a obține o imagine completă a pieței actuale, putem folosi un indicator care descrie comportamentul deținătorilor pe termen lung (LTH). Comunitatea LTH este un jucător important pe partea ofertei în timpul piețelor bull, deoarece distribuie jetoane și profit. Un ciclu de vârf al pieței este stabilit atunci când LTH crește intensitatea vânzării până când copleșește și epuizează cererea.

Graficul de mai jos compară prețurile spot cu multipli semnificativi (prețuri realizate LTH) aplicate la baza costului mediu al cohortei LTH.

  • 1,0 * Preț realizat LTH (verde) Consecvent istoric cu faza de formare de jos a ciclurilor pieței ursoaice și a recuperărilor pieței.

  • 1,5 * LTH Realized Price (portocaliu) descrie faza de redresare a fazei de echilibru pe termen lung a pieței bull. Prețurile tind să înregistreze rate de creștere mai lente și, în medie, LTH are profituri nerealizate de aproximativ +50%.

  • 3.5*LTH Realized Price (roșu) oferă granița dintre fazele de echilibru și euforie ale unei piețe bull. În acest moment, prețurile tind să se aprecieze rapid, iar LTH tinde să experimenteze o presiune crescută de alocare, deoarece profiturile nerealizate ajung la 250% sau mai mult.

Dacă aplicăm acest cadru la ciclurile recente, putem vedea că, dintr-o perspectivă macro, piața taur actuală este foarte asemănătoare cu ciclul din 2017. În special, recenta fază de consolidare din jurul ATH anterioară este în concordanță cu echilibrul limită de excitare descris de 3,5x aplicat prețului realizat LTH (roșu).

Mărimea profiturilor nerealizate deținute de LTH poate fi privită ca un indicator al motivației grupului de a cheltui criptomoneda și de a lua jetoane. Putem vizualiza această motivație psihologică folosind metrica LTH-NUPL.

La momentul scrierii, LTH-NUPL este 0,66, o valoare care se află între nivelurile asociate cu faza pre-excitatorie (verde). Aceasta a durat 96 de zile, foarte asemănătoare cu durata ciclului 2016-17.

Folosind un indicator binar al cheltuielilor deținătorilor pe termen lung, putem identifica perioadele în care acest grup suferă cheltuieli puternice. În timpul acestor evenimente, soldul total deținut de LTH a continuat să scadă semnificativ.

Din aceasta, putem determina următorul sistem de cheltuieli LTH:

  • Cheltuielile sunt slabe (verde), cu oferta de LTH în scădere în cel puțin 3 zile în ultimele 15 zile.

  • Cheltuieli moderate (portocaliu), unde oferta de LTH a scăzut în cel puțin 8 din ultimele 15 zile.

  • Cheltuielile sunt puternice (roșu) și oferta de LTH a scăzut în mai mult de 12 din ultimele 15 zile.

Următorul grafic este conceput pentru a combina cele două modele anterioare pentru a evalua sentimentul și comportamentul LTH. Acest lucru aliniază motivul pentru profit al acestui grup cu comportamentul lor real de consum.

Luăm în considerare patru regimuri pentru a extinde dezinvestirea LTH și schimbările în modelele comportamentale:

  • Vânzarea prin capitulare (roșu), prețurile spot sunt sub baza costului LTH, așa că orice plăți puternice sunt probabil legate de frică și vânzarea de capitulare.

  • Tranziție (portocaliu), prețurile tranzacționează ușor peste baza de cost LTH și există ocazional plăți mici. Se crede că acest lucru este legat de activitățile zilnice tipice.

  • Echilibrul (galben) după revenirea de pe o piață urs prelungită, unde piața caută un nou echilibru între intrările mici de cerere nouă, lichiditate redusă și retragerea treptată a fondurilor de la deținătorii subacvatici din ciclul anterior. Cheltuielile puternice cu LTH în această fază sunt adesea asociate cu o creștere sau o corecție bruscă.

  • LTH-MVRV se tranzacționează peste 3,5 și din punct de vedere istoric este în concordanță cu locul în care piața a atins nivelurile ATH din ultimul ciclu, deci euforie (verde). Grupul LTH deține în medie peste 250% din profiturile nerealizate. Piața intră într-un trend ascendent euforic, care îi determină pe acești investitori să cheltuiască rapid la o rată foarte mare.

Folosind acest șablon, putem vedea că profilul de cheltuieli al LTH crește în T4 2023 și T1 2024. Acest lucru menține piața în echilibru în această perioadă.

Analizând cheltuielile jucătorilor puternici

Valoarea anterioară a luat în considerare perioadele în care oferta totală pentru deținătorii pe termen lung a scăzut. De asemenea, pentru grupul de deținători pe termen scurt, putem examina, de asemenea, care subgrupe de vârstă sunt responsabile de presiunea vânzătorului.

Pentru a evalua contribuția fiecărui subgrup de cheltuieli LTH, evidențiem zilele al căror volum de cheltuieli este cu cel puțin o abatere standard peste media anuală.

Deși fiecare grup are ocazional activități de consum explozive, în timpul fazei de excitare a unei piețe tare, frecvența zilelor de consum ridicat crește dramatic. Acest lucru evidențiază un model relativ consistent de comportament al investitorilor pe termen lung care obțin profituri în perioadele de creșteri rapide ale prețurilor.

Având în vedere că doar 4%-8% din volumul zilnic pe lanț corespunde LTH, putem folosi o altă măsură de bază pe lanț pentru a explica ponderea relativă a acestor investitori pe partea ofertei.

Deși jetoanele LTH reprezintă o mică parte din consum, prețurile lor sunt adesea mult mai mari (sau mai mici) decât atunci când au fost achiziționate inițial. Prin urmare, mărimea profitului sau pierderii realizate prin monedele cheltuite oferă o perspectivă valoroasă asupra tiparelor lor comportamentale.

Graficul de mai jos înregistrează suma cumulativă a profiturilor realizate blocate de deținătorii pe termen lung în timpul pieței bull. Constatăm că, în timp, LTH reprezintă de obicei 20% până la 40% din profiturile totale blocate.

Deși volumul de tranzacționare al LTH reprezintă doar 4% până la 8% din totalul zilnic, grupul LTH reprezintă 40% din profitul investitorilor.

în concluzie

Deoarece acțiunea laterală a prețurilor a dominat de la începutul lunii martie, folosim baza de cost atât a investitorilor pe termen lung, cât și a celor pe termen scurt pentru a evalua gradul actual de cerere și ofertă de pe piață.

Exploatând schimbările în baza costurilor subgrupurilor de investitori pe termen scurt, construim o cutie de instrumente pentru a estima impulsul fluxurilor de capital în rețea. Rezultatele au confirmat că a existat o perioadă de ieșire de capital (impuls negativ) după ATH în martie.

În continuare, împărțim cheltuielile deținătorilor pe termen lung în subgrupe de vârstă. Rezultatele arată că, în timpul fazei de excitare a unei piețe bull, frecvența zilelor de consum ridicat crește dramatic. În mod surprinzător, deținătorii pe termen lung reprezintă doar 4% până la 8% din totalul zilnic, dar acest grup reprezintă 40% din profiturile investitorilor.