În retrospectivă, tot ceea ce a fost nevoie pentru ca adoptarea instituțională reală a Bitcoin să aibă loc a fost introducerea unui produs cu risc minim, ușor de utilizat sub forma unui fond tranzacționat la bursă (ETF). În ianuarie, SEC a aprobat nouă ETF-uri noi care oferă expunere la Bitcoin prin intermediul pieței spot, o îmbunătățire strictă față de ETF-urile bazate pe futures care au început să se tranzacționeze încă din 2021. În primul trimestru de tranzacționare, atât dimensiunea, cât și numărul alocărilor instituționale acestor ETF-uri au distrus așteptările de consens. ETF-ul lui Blackrock a stabilit un record pentru cel mai scurt timp în care un ETF a atins active de 10 miliarde de dolari.
Dincolo de cifrele uimitoare ale AUM pe care le-au extras aceste ETF-uri, miercurea trecută a marcat termenul limită pentru instituțiile cu active de peste 100 de milioane de dolari pentru a-și raporta deținerile la SEC prin depuneri la 13F. Aceste dosare dezvăluie o imagine completă a cine deține ETF-uri Bitcoin - rezultatele sunt deloc optimiste.
Adopția instituțională are o bază largă
În anii trecuți, un singur investitor instituțional care raportează deținerea bitcoinului ar fi un eveniment demn de știre, chiar de mutare a pieței. În urmă cu doar trei ani, decizia lui Tesla de a adăuga bitcoin la bilanțul lor a adus bitcoin în creștere cu peste 13% într-o singură zi.
2024 este clar diferit. Începând de miercuri, cunoaștem acum 534 de instituții unice cu active de peste 1 miliard de dolari care au ales să înceapă alocarea pentru bitcoin în primul trimestru al acestui an. De la fonduri speculative la pensii și companii de asigurări, amploarea adoptării este remarcabilă.
Sursa: River
Dintre cele mai mari 25 de fonduri speculative din SUA, peste jumătate au acum expunere la bitcoin, mai ales o poziție de 2 miliarde de dolari de la Millennium Management. În plus, 11 dintre cei mai mari 25 de consilieri de investiții înregistrați (RIA) sunt acum alocați.
Sursa: River
Dar de ce sunt ETF-urile Bitcoin atât de atractive pentru instituțiile care tocmai ar fi putut cumpăra bitcoin?
Marii investitori instituționali sunt creaturi care se mișcă lentă dintr-un sistem financiar cu tradiție, management al riscului și reglementări. Pentru ca un fond de pensii să își actualizeze portofoliul de investiții este nevoie de luni, uneori ani de reuniuni ale comitetelor, due diligence și aprobări ale consiliului, care sunt adesea repetate de mai multe ori.
Pentru a obține expunerea la bitcoin prin achiziționarea și deținerea de bitcoin real necesită o verificare completă a mai multor furnizori de tranzacționare (de exemplu, Galaxy Digital), custozi (de exemplu, Coinbase) și servicii de criminalistică (de exemplu, Chainalysis), pe lângă formarea de noi procese pentru contabilitate, managementul riscurilor , etc.
Pentru a obține expunere la bitcoin prin achiziționarea unui ETF de la Blackrock este ușor prin comparație. După cum a spus Lyn Alden într-un podcast TFTC, „Totul ETF-ul este, în termeni de dezvoltator, este practic un API pentru sistemul fiat. Acesta permite doar sistemului fiat să se conecteze la Bitcoin puțin mai bine decât înainte.”
Acest lucru nu înseamnă că ETF-urile sunt modalitatea ideală pentru ca oamenii să se expună la bitcoin. Pe lângă taxele de administrare care vin odată cu deținerea unui ETF, există multe compromisuri care vin cu un astfel de produs care pot compromite valoarea de bază oferită de Bitcoin în primul rând - bani incoruptibili. Deși aceste compromisuri depășesc domeniul de aplicare al acestui articol, diagrama de mai jos ilustrează unele dintre considerentele în joc.
De ce Bitcoin nu a crescut mai mult în acest trimestru?
Cu o rată atât de puternică de adoptare a ETF-urilor, poate fi o surpriză că prețul bitcoin a crescut cu doar 50% până în prezent. Într-adevăr, dacă 48% din fondurile speculative de top sunt acum alocate, cât de mult ar putea rămâne cu adevărat?
În timp ce ETF-urile au o proprietate largă, alocările medii ale instituțiilor care le dețin sunt destul de modeste. Dintre fondurile speculative majore (de peste 1 miliard USD), RIA și pensiile care au făcut o alocare, alocarea medie ponderată este mai mică de 0,20% din AUM. Chiar și alocarea de 2 miliarde de dolari a lui Millennium a reprezentat mai puțin de 1% din deținerile lor raportate 13F.
Prin urmare, primul trimestru al anului 2024 va fi amintit ca fiind momentul în care instituțiile „au coborât de la zero”. Cât despre când vor trece de scufundarea degetelor de la picioare în apă? Doar timpul va spune.
Aceasta este o postare pentru oaspeți a lui Sam Baker de la River. Opiniile exprimate sunt în întregime proprii și nu reflectă neapărat cele ale BTC Inc sau Bitcoin Magazine.
Sursa: Bitcoin Magazine
Postarea Peste jumătate dintre principalele fonduri speculative din SUA dețin ETF-uri Bitcoin a apărut mai întâi pe Crypto Breaking News.
