Crypto for Advisors: the Evolution of Crypto and TradFi

CoinDesk · 2024-05-30T16:33:10.000Z

This week, we are at Consensus, and today is FA day - please say hi if you are around! Last week was a big week in the U.S. regarding regulatory movement; the House of Representatives voted in favour of a new crypto bill, and the SEC made an approval that moved the spot ether ETF listings forward. In today’s newsletter, Benjamin Dean from Wisdom Tree examines bitcoin’s evolution since its inception, its performance as an asset, and its integration into traditional finance. In Ask an Expert, Kevin Tam from Raymond James provides an overview of the SEC 13F filings and what they show us about which institutions have invested in bitcoin ETFs. And as always, there’s more information in the Keep Reading section. – Sarah Morton You’re reading Crypto for Advisors, CoinDesk’s weekly newsletter that unpacks digital assets for financial advisors. Subscribe here to get it every Thursday. Digital Assets Meet Trad-fi, Ironic – Isn’t It? It has been 15 years since the Bitcoin source code was distributed online. The idea was to provide a way for people to exchange value without an intermediary having to approve said exchange. A lot has changed over the past 15 years as many other distributed database networks have been created (e.g., Ethereum, Solana, etc.). Each brings its own functionality and potential use cases. Our research reveals several interesting points that have remained surprisingly constant over the years – even though one typically thinks of digital assets as a fast-moving and ever-changing space: Bitcoin outperformed large-cap and small-cap equities, treasury, investment-grade, and high-yield bonds, as well as gold, REITS, or infrastructure, in nine out of the last twelve years. The correlation of bitcoin, calculated over the last 11 or 2 years, with all the asset classes above was lower than 25%. The asset's volatility is 69%, but thanks to its low correlation, adding 1% of it to a 60/40 portfolio (60% MSCI All Country World, 40% Bloomberg Multiverse) would have added only 0.07% of volatility and 0.5% of max drawdown. This 1% position would have improved returns over the last 11 years by 0.67% per year, which is an information ratio of 0.96. Similar statistical findings apply to digital assets as a whole (i.e. beyond bitcoin). The implication for investors is that they do not need to take an active view on the asset; they can allocate as a neutral investor. A good assessment of the neutral positioning of an asset in a multi-asset portfolio is to look at the market portfolio, i.e. the portfolio that simulates the totality of all liquid assets accessible to investors. The total market cap of liquid assets is around $197 trillion. With a market Cap of $2.4 trillion, cryptocurrencies represent almost 1.2% of that. This market is now similar in size to high-yield bonds, inflation-linked bonds, or emerging markets small caps. Looking purely at the characteristics of cryptocurrencies and digital assets, it is clear that they can bring value to a multi-asset portfolio. With their growth potential, diversification credentials and ease of investment through regulated investment vehicles, it is becoming increasingly hard for investors to ignore them. With a 1-2% investment, investors would be taking a neutral stance on the space, ready to benefit from potential upside and manage the risk by limiting the downside risk to a single percent. It is now easier than ever to do this. 2024 has seen the launch of many global bitcoin and other digital asset exchange-traded funds (ETFs). The spot bitcoin ETFs in the U.S. have seen some of the largest inflows of any ETF launch in history. Spot ether products are likely the next step. Hong Kong has approved the listing of exchange-traded funds that provide exposure to bitcoin and ether. The London Stock Exchange is doing the same thing, though initially for professional investors. Some might become wistful to watch the digital asset space merge with traditional finance. However, this is a normal part of a new industry growing and maturing. Sure - we end up with an ironic outcome: for this new asset class, one of the safest/most accessible/most transparent ways to gain exposure is via ETF/ETP. At the same time, with the statistical evidence now established and the investment case for allocation difficult to ignore, expect to see digital assets increasingly resembling the traditional financial system that this novel technology was built to improve upon. - Benjamin Dean, director, Digital Assets Strategy, WisdomTree Ask an Expert Q: What do the SEC 13-F filings tell us about bitcoin or ETF adoption? A 13F is a report of stock holdings filed by an institutional investment manager with assets over $100 million. Canada’s five largest banks, TD Bank, RBC, BMO, CIBC and Scotiabank, have added an allocation of bitcoin ETF to their institutional holdings. The total exposure from the Canadian banks is over $19.9 million. Q: Why do these ETFs matter, what does this mean? The U.S. Securities and Exchange Commission approved the spot bitcoin ETF for listing and trading in January 2024, which has attracted more participants and further enhanced liquidity in the crypto market. Institutional and retail investors can now purchase securities representing direct exposure to the spot bitcoin market without self-custody of bitcoin. The spot bitcoin ETFs are backed by bitcoin holdings held at regulated custodians. This arrangement relieves individual investors of the responsibility of sourcing a custodian themselves or managing self-custody, which could expose them to risks such as hacking or loss of custodian keys due to inadequate technology security measures. Q: Owning bitcoin is risky, so why is the bank integrating this? We are seeing the adoption of bitcoin as a legitimate asset class with large institutional investors purchasing bitcoin as an alternative investment, looking for ways to diversify their portfolio and seek returns that hedge against market volatility, all within an approved regulatory framework. - Kevin Tam, Digital Asset Research Specialist & Senior Branch Compliance Supervisor, Raymond James Ltd. Keep Reading The U.S. Securities and Exchange Commission approved applications from several exchanges to list exchange-traded funds (ETFs) tied to the price of ether. According to SEC filings, Blackrock’s spot bitcoin ETF attracted 414 institutional investors in Q1 of 2024. Morningstar summarized the U.S. House of Republic crypto vote and why it's a massive step forward for the industry. Note: The views expressed in this column are those of the author and do not necessarily reflect those of CoinDesk, Inc. or its owners and affiliates.

Săptămâna aceasta, suntem la Consensus, iar astăzi este ziua FA - vă rugăm să vă salut dacă sunteți prin preajmă!
Săptămâna trecută a fost o săptămână mare în SUA în ceea ce privește mișcarea de reglementare; Camera Reprezentanților a votat în favoarea unui nou proiect de lege cripto, iar SEC a făcut o aprobare care a mutat mai departe lista ETF-urilor.
În buletinul informativ de astăzi, Benjamin Dean de la Wisdom Tree examinează evoluția bitcoin de la începuturi, performanța sa ca activ și integrarea sa în finanțele tradiționale.
În Întrebați un expert, Kevin Tam de la Raymond James oferă o privire de ansamblu asupra dosarelor SEC 13F și a ceea ce ne arată acestea despre instituțiile care au investit în ETF-uri bitcoin.
Și, ca întotdeauna, există mai multe informații în secțiunea Continuați să citiți.
– Sarah Morton
Citiți Crypto for Advisors, buletinul informativ săptămânal al CoinDesk care despachetează activele digitale pentru consilierii financiari. Abonează-te aici pentru a-l obține în fiecare joi.
Activele digitale se întâlnesc cu Trad-fi, ironic – nu-i așa?
Au trecut 15 ani de când codul sursă Bitcoin a fost distribuit online. Ideea a fost de a oferi oamenilor o modalitate de a face schimb de valoare fără ca un intermediar să fie nevoit să aprobe schimbul respectiv. S-au schimbat multe în ultimii 15 ani, deoarece au fost create multe alte rețele de baze de date distribuite (de exemplu, Ethereum, Solana etc.). Fiecare aduce propriile sale funcționalități și posibile cazuri de utilizare.
Cercetarea noastră dezvăluie câteva puncte interesante care au rămas surprinzător de constante de-a lungul anilor – chiar dacă de obicei se consideră activele digitale un spațiu în mișcare rapidă și în continuă schimbare:
Bitcoin a depășit acțiunile cu capitalizare mare și mică, obligațiunile de trezorerie, cu grad de investiție și cu randament ridicat, precum și pe aur, REITS sau infrastructură, în nouă din ultimii doisprezece ani.
Corelația bitcoin, calculată în ultimii 11 sau 2 ani, cu toate clasele de active de mai sus a fost mai mică de 25%.
Volatilitatea activului este de 69%, dar datorită corelației sale scăzute, adăugarea a 1% din acesta la un portofoliu 60/40 (60% MSCI All Country World, 40% Bloomberg Multiverse) ar fi adăugat doar 0,07% din volatilitate și 0,5% din tragere maximă.
Această poziție de 1% ar fi îmbunătățit randamentele în ultimii 11 ani cu 0,67% pe an, ceea ce reprezintă un raport de informare de 0,96.
Constatări statistice similare se aplică activelor digitale în ansamblu (adică dincolo de bitcoin). Implicația pentru investitori este că nu trebuie să aibă o viziune activă asupra activului; pot aloca ca investitor neutru. O bună evaluare a poziționării neutre a unui activ într-un portofoliu cu mai multe active este să privim portofoliul de piață, adică portofoliul care simulează totalitatea tuturor activelor lichide accesibile investitorilor.
Capitalizarea totală de piață a activelor lichide este de aproximativ 197 de trilioane de dolari. Cu o capitalizare de piață de 2,4 trilioane de dolari, criptomonedele reprezintă aproape 1,2% din aceasta. Această piață este acum similară ca dimensiune cu obligațiunile cu randament ridicat, obligațiunile legate de inflație sau cu capitalizări mici ale piețelor emergente.
Privind doar caracteristicile criptomonedelor și activelor digitale, este clar că acestea pot aduce valoare unui portofoliu cu mai multe active. Având în vedere potențialul lor de creștere, acreditările de diversificare și ușurința investițiilor prin intermediul vehiculelor de investiții reglementate, este din ce în ce mai greu pentru investitori să le ignore. Cu o investiție de 1-2%, investitorii ar adopta o poziție neutră față de spațiu, gata să beneficieze de potențialul de creștere și să gestioneze riscul prin limitarea riscului de scădere la un singur procent.
Acum este mai ușor ca niciodată să faci asta. În 2024 s-au lansat multe bitcoin la nivel mondial și alte fonduri tranzacționate în schimbul de active digitale (ETF). ETF-urile spot bitcoin din SUA au înregistrat unele dintre cele mai mari intrări de ETF din istorie. Produsele spot eter sunt probabil următorul pas. Hong Kong a aprobat listarea fondurilor tranzacționate la bursă care oferă expunere la bitcoin și eter. Bursa de Valori din Londra face același lucru, deși inițial pentru investitorii profesioniști.
Unii ar putea deveni dornici să privească spațiul bunurilor digitale fuzionarea cu finanțele tradiționale. Cu toate acestea, aceasta este o parte normală a unei noi industrii în creștere și maturizare. Sigur - ajungem la un rezultat ironic: pentru această nouă clasă de active, una dintre cele mai sigure/ mai accesibile/ mai transparente modalități de a obține expunere este prin ETF/ETP. În același timp, odată cu dovezile statistice stabilite acum și cu cazul investițiilor pentru alocare dificil de ignorat, așteptați-vă să vedeți activele digitale care seamănă din ce în ce mai mult cu sistemul financiar tradițional pe care a fost construită această nouă tehnologie pentru a-l îmbunătăți.
- Benjamin Dean, director, Digital Assets Strategy, WisdomTree
Întrebați un expert
Î: Ce ne spun dosarele SEC 13-F despre adoptarea bitcoin sau ETF?
A 13F este un raport al stocurilor deținute de un administrator de investiții instituțional cu active de peste 100 de milioane de dolari. Cele mai mari cinci bănci din Canada, TD Bank, RBC, BMO, CIBC și Scotiabank, au adăugat o alocare de bitcoin ETF la deținerile lor instituționale. Expunerea totală a băncilor canadiene este de peste 19,9 milioane USD.
Î: De ce contează aceste ETF-uri, ce înseamnă asta?
U.S. Securities and Exchange Commission a aprobat ETF-ul bitcoin spot pentru listare și tranzacționare în ianuarie 2024, ceea ce a atras mai mulți participanți și a îmbunătățit și mai mult lichiditatea pe piața cripto.
Investitorii instituționali și cu amănuntul pot acum achiziționa titluri de valoare reprezentând expunere directă la piața spot bitcoin fără auto-custodia bitcoin.
ETF-urile bitcoin spot sunt susținute de deținerile de bitcoin deținute la custozi reglementați. Acest aranjament scutește investitorii individuali de responsabilitatea de a-și procura ei înșiși un custode sau de a gestiona auto-custodia, ceea ce i-ar putea expune la riscuri precum piratarea sau pierderea cheilor de custode din cauza măsurilor de securitate inadecvate a tehnologiei.
Î: A deține bitcoin este riscant, așa că de ce banca integrează acest lucru?
Observăm adoptarea bitcoin ca o clasă de active legitimă, iar marii investitori instituționali cumpără bitcoin ca investiție alternativă, căutând modalități de a-și diversifica portofoliul și de a căuta randamente care să se acopere împotriva volatilității pieței, totul într-un cadru de reglementare aprobat.
- Kevin Tam, Specialist în cercetarea activelor digitale și Supervizor principal al conformității sucursalei, Raymond James Ltd.
Continua să citești
U.S. Securities and Exchange Commission a aprobat cereri de la mai multe burse de a lista fonduri tranzacționate la bursă (ETF) legate de prețul eterului.
Potrivit documentelor de la SEC, ETF-ul Bitcoin spot al Blackrock a atras 414 investitori instituționali în primul trimestru al anului 2024.
Morningstar a rezumat votul cripto al Camerei Republicii din SUA și de ce este un pas masiv înainte pentru industrie.
Notă: Opiniile exprimate în această coloană sunt cele ale autorului și nu reflectă neapărat cele ale CoinDesk, Inc. sau ale proprietarilor și afiliaților săi.

Explorați mai multe de la acest creator

Ultimele știri