Dezvăluire: Părerile și opiniile exprimate aici aparțin exclusiv autorului și nu reprezintă punctele de vedere și opiniile editorialului crypto.news.
Integrarea activelor tradiționale din lumea reală, sau RWA, în blockchain nu este un subiect de discuție nou. Principalii jucători instituționali, de la Euroclear la Goldman Sachs, au urmărit tokenizarea pentru a reduce taxele de tranzacție, timpul de execuție și costurile de gestionare a bazelor de date și pentru a face procedurile de proveniență și de dovadă a proprietății mult mai puțin obositoare.
S-ar putea să vă placă și: activele din lumea reală au nevoie de utilitate din lumea reală | Opinie
Anul 2023 a devenit anul în care teoria a început în sfârșit să se transforme în practică. Piața creditelor private, zdrobită de efectele undă ale colapsului Terra-Luna în 2022, și-a revenit cu 60%, iar baza principală de beneficiari s-a mutat de la firmele financiare cripto-native la sectorul auto (42% din creditul privat tokenizat în 2023). Cu toate acestea, cel mai important pentru industrie a fost apariția unui tip complet nou de produs RWA - trezorerii tokenizate. Trezoreriile tokenizate urmăresc să detroneze ceea ce reprezintă în prezent cea mai mare parte a RWA - monedele stabile. Căutate de investitori de retail și instituționali deopotrivă și care se confruntă cu o creștere de șapte ori în volum, Trezoreria aduc în blockchain un ingredient integral pentru maturitate – stabilitatea. Se pare că ne apropiem de cel mai semnificativ an de până acum pentru tokenizarea RWA.
Tehnologia face un salt înainte
Cele mai importante progrese tehnologice blockchain din ultimii ani s-au ocupat de diferite tipuri de optimizare a tranzacțiilor, contribuind la aducerea mai multă eficiență, securitate și scalabilitate. De exemplu, dezvoltarea de soluții de nivel 2, cum ar fi dovezi cu cunoștințe zero sau rollup-uri optimiste, a ajutat la creșterea debitului blockchain-urilor primare, la reducerea timpului de execuție a tranzacțiilor și la reducerea și stabilizarea semnificativă a taxelor de gaz ale rețelelor.
În timp ce L2 a promovat capacitățile blockchain-urilor individuale, proiectele de comunicare încrucișată au lucrat pentru a crea valoare suplimentară în rețea. Îmbunătățirea ușurinței și securității interoperabilității a adus o mai mare utilizare a ecosistemului web3 în ansamblu.
Pe lângă aceste evoluții, au apărut noi servicii, îmbunătățind eficiența tokenizării RWA. Maple, Centrifuge, Backed și mulți alții au luat concepte bine explorate de defi, fonduri de lichiditate și împrumuturi garantate și le-au aplicat finanțelor tradiționale. Acest lucru a permis utilizatorilor să investească în obligațiuni corporative din lumea reală în diferite jurisdicții, să obțină o parte din plăcinta de credit privat și să se angajeze în împrumuturi simbolizate cu creditori instituționali.
La începutul anului 2023, Ondo Finance a emis Ondo Short-Term US Government Bond Fund (OUSG), care oferă investitorilor acces la o versiune tokenizată a ETF-ului BlackRock iShares Short Treasury Bond (NASDAQ: SHV). În timp ce OUSG a strâns doar puțin peste o valoare totală de 110 milioane de dolari blocată într-un an, acest lucru a însemnat începutul unei noi tendințe, mult mai discrete - creșterea trezorerielor americane tokenizate.
Trezorerie tokenizate în 2023: coloana vertebrală a creșterii
Potrivit cercetărilor Fed și a datelor de la DeFi Llama, fracțiunea totală a activelor din lumea reală în defi sa dublat în ultimul an. Deși acest lucru poate fi atribuit parțial lansărilor de infrastructură instituționalizată, cum ar fi Digital Asset Platform (GS DAP) de la Goldman Sachs și Tokenized Collateral Network a JPMorgan, creditul privat tokenizat și obligațiunile digitale singure nu pot explica dinamica în plină expansiune a pieței generale. Mai degrabă, ar trebui să se acorde o atenție deosebită emiterii de datorii pe termen scurt a guvernului SUA tokenizate.
Investitorii ar fi putut fi atrași de datoria pe termen scurt fără risc în urma creșterilor în curs de desfășurare a ratei fondurilor federale – o dinamică naturală a pieței. O altă parte a ecuației este prăbușirea randamentelor anormale în peisajul cripto. Conform benchmark-urilor de randament defi ale Coinchange, randamentele minime de risc în defi au fluctuat în jurul valorii de 4-5%. Acest lucru nu numai că a strâns semnificativ spread-ul cu Trezorerie, dar uneori a fost chiar împins în teritoriul negativ.
Viitorul RWA-urilor pe blockchain
În timp ce piețele de active tokenizate au dat unele semne de maturizare în 2023, mai multe întrebări fără răspuns încă inhibă dezvoltarea transparentă a industriei RWA. Cel mai important dintre ele este, desigur, reglementarea: până când nu există un cadru prescriptiv neechivoc sau un precedent de faliment într-una dintre jurisdicțiile majore, nu se poate afirma cu siguranță că activele simbolizate reprezintă aceeași cerere de vechime față de activul suport. din punct de vedere juridic. Un alt grad de libertate este modul în care va evolua infrastructura pentru a permite accesul eficient la piețele de active tokenizate.
Cu toate acestea, creșterea gradului de adoptare mai largă a RWA este de așteptat să continue în 2024, trezoreriile tokenizate devenind cel mai mare beneficiar al atenției revigorate. Văd această clasă de active ca fiind o piață potrivită perfectă pentru investitorii defi aversivi la risc: spre deosebire de monedele stabile, trezoreriile tokenizate sunt imune la schimbările de încredere, sunt absolut sigure atâta timp cât contractul inteligent subiacent este auditat cu sârguință și generează randament. De fapt, am văzut deja începutul reviziei. În aprilie 2024, alocarea de capital către trezoreriile americane simbolizate a depășit 1,09 miliarde de dolari – o creștere de aproape zece ori față de 114 milioane de dolari la începutul anului 2023.
Pentru mine, o primire atât de caldă necesită extinderea urgentă a domeniului de aplicare mai mult decât cea mai evidentă soluție – mai ales că Trezoreria simbolizată nu este un instrument unic pentru toate. O piață de aproape un trilion de dolari în creștere cu o rată anuală compusă de 19,1%, Sukuk – cea mai apropiată analogie cu obligațiunile din Islamic Finance – va fi următoarea care va apărea în lanț. Legea islamică interzice investițiile în titluri purtătoare de dobândă, deoarece acestea sunt considerate camătă – o activitate haram, astfel încât obligațiunile tradiționale nu sunt disponibile pentru participanții religioși pe piața musulmană. În schimb, Sukuk eludează interdicția oferind proprietatea fracționată a activului și o creanță asupra părții din fluxul de numerar generat. Cred că potențiala tokenizare a lui Sukuk va oferi comunității musulmane o oportunitate pentru o investiție sigură transnațională halal în lanț, ducând finanțele islamice digitale la un nou nivel. Odată cu creșterea treptată a piețelor criptografice regionale în MENA și implicarea continuă a companiilor și guvernamentale în investițiile în infrastructură, consider că un potențial Sukuk în lanț are un public țintă bine adaptat.
Anticiparea ascensiunii obligațiunilor digitale nu înseamnă că monedele stabile au dispărut încă. Dimpotrivă, 2024 poate aduce în sfârșit concurență și diversificare pe o piață care, de mult timp, a fost efectiv împărțită între Tether și Circle. De la concepte controversate precum USDe la noi intrați cu modele de încredere precum Ripple stablecoin, piața somnoroasă a stablecoin-urilor se confruntă cu o schimbare. În acest sens, cred că cea mai subestimată oportunitate de aici care merită o atenție deosebită sunt stablecoins-ul susținut de aur, având în vedere că aurul este în centrul atenției media după ce a atins un nivel de preț ridicat din toate timpurile. Deși nu era un concept nou-nouț, realizările sale anterioare nu aveau excelență tehnică, lichiditate și au încercat să intre pe o piață în timp util. Într-o realitate turbulentă în care lingourile de aur Costco sunt măturate de pe rafturi, cred că este doar o chestiune de timp până când ideea promițătoare primește o nouă iterație. În general, se pare că activele din lumea reală tokenizate au trecut cu succes de început etapă. În opinia mea, 2024 este probabil să aducă o adoptare mai pe scară largă a instrumentelor existente, în special a trezorerielor tokenizate, și să genereze concurență și inovație, în special pe piețele Sukuk, fiat și stablecoin susținute de aur.
Citește mai mult: Să ne concentrăm pe activele din lumea reală, nu pe prețul Bitcoin | Opinie
Autor: Alex Malkov
Alex Malkov este un co-fondator al HAQQ, o platformă blockchain cu o abordare care primește etica, care pune accent pe activele din lumea reală. El aduce o vastă experiență de consultanță juridică din munca sa cu firme de top blockchain și fintech, inclusiv AAVE, Bequant, Scalable Solutions și Nebula. Cunoștințele sale juridice și de reglementare asigură că HAQQ se aliniază cu cadrele legale mai largi. Cu peste un deceniu în practică juridică, Alex și-a petrecut șapte ani concentrându-se pe proiecte web3. Expertiza sa este crucială în navigarea peisajului juridic complex al tehnologiei blockchain.