După cum era de anticipat, lansarea fondurilor tranzacționate în schimbul de bitcoin la vedere (ETF) pe piața din SUA a avut un impact pozitiv masiv asupra industriei activelor digitale. A declanșat o fugă de investitori de retail și a stabilit recorduri pentru investiții în bitcoin {{BTC}} și în ETF-uri.

Mai important, a fi într-un produs aprobat de Comisia pentru Valori Mobiliare și Schimb (SEC) din SUA a schimbat raportul risc-recompensă pentru bitcoin, aducând cripto-ul înapoi în conversația privind investițiile instituționale. Acest lucru generează un nou interes din partea unor firme și le încurajează pe altele să repornească proiecte care au fost puse în pauză. Ușa către sistemul financiar principal a fost redeschisă.

Notă: Opiniile exprimate în această coloană sunt cele ale autorului și nu reflectă neapărat cele ale CoinDesk, Inc. sau ale proprietarilor și afiliaților săi.

3 dimensiuni ale riscului

Investitorii instituționali se gândesc la risc în multe dimensiuni, unele fiind: produse, contrapărți și riscurile din jurul activului suport în sine. În finanțele tradiționale (TradFi), toate acestea sunt bine înțelese.

Produsele au devenit marfă, multe firme oferind produse similare. Sunt bine cunoscute contrapărțile – formatorii de piață, custozii, casele de compensare etc. care ajută la absorbția riscului de tranzacționare. Diferitele clase de active sunt, de asemenea, bine înțelese și există modalități onorate de timp de a evalua riscurile unui anumit activ.

De-a lungul multor ani, o mare parte a riscului și a volatilității au fost eliminate din sistem. Evenimentele de tip lebădă neagră creează probleme. Riscul este scăzut, dar recompensele sunt la fel. Oportunitățile de a învinge piața sunt greu de găsit.

Ceea ce am văzut în cripto este o serie de evenimente care au avut un impact negativ, dar sunt previzibile, având în vedere lipsa de reglementări și controale a industriei. Riscul ca aceste evenimente să se întâmple a fost prea mare pentru ca instituțiile să meargă după recompense uriașe.

Reducerea riscurilor

ETF-urile bitcoin reduc riscul în toate cele trei dimensiuni.

ETF-urile sunt disponibile pe piața din SUA de peste 30 de ani. Toată lumea înțelege produsul. Cumpărarea activului într-un produs securitizat este mai simplă decât cumpărarea directă de bitcoin spot. Mulți investitori consideră că este o cale mai bună de a plăti o taxă de administrare pentru ca altcineva să se ocupe de custodia, riscul de decontare și alte aspecte operaționale ale tranzacționării Bitcoin. Nu mai trebuie să-și asume direct aceste riscuri.

Prezența unor mărci mari precum BlackRock, Fidelity și altele reduce riscul de contrapartidă. Există o mulțime de custozi nativi cripto, furnizori de lichidități și creatori de piață, dar aceștia sunt relativ necunoscuți în lumea TradFi.

Vezi și: ETF-uri Bitcoin deținute și de Point72 a lui Steven Cohen

ETF-urile introduc unele dintre contrapărțile de încredere din universul cripto pentru investitorii generali. Știind că marii jucători TradFi au făcut diligența cu privire la finanțele, procesele și procedurile lor și practicile de securitate reduce factorul frică. Nu numai asta, le arată la cine ar putea apela pentru ajutor dacă ar dori să dețină bitcoin și alte active digitale și să facă tranzacții spot în viitor.

Prin aprobarea bitcoin ca produs de bază în spațiul ETF, SEC a redus riscul la nivelul de bază al activului - și anume, teama că cripto-ul ar putea fi interzis în întregime în S.U.A., în mod evident o mai mare claritate de reglementare ar putea reduce riscul activului în continuare, dar cererea de pe piață pentru ETF-uri a împins agenția să rezolve câteva întrebări importante. De asemenea, a împins emitenții de ETF să pună în aplicare multe dintre elementele simple care reduc riscul pe care jucătorii instituționali se așteaptă să îl vadă.

Toate aceste elemente creează încredere în piață, ceea ce este esențial pentru reluarea călătoriei activelor digitale în mainstream. Există o mulțime de ideologii, jargon și termeni tehnici în jurul cripto-ului. Dar, în esență, este doar o altă clasă de active care utilizează o tehnologie diferită.

Înainte de FTX, mulți oameni au lăsat aceste riscuri deoparte și se concentrează pe aprecierea prețurilor și pe obținerea accesului la piață. După FTX, oamenii spun, vreau să fiu implicat, dar trebuie să știu că sunt protejat la un nivel de bază. ETF-urile fac asta, în timp ce expun investitorii instituționali la contrapărțile de încredere în cripto. Au readus industria pe un drum pozitiv.

Vezi și: Bitcoin ETF Holdings divulgate de Morgan Stanley

Există două lucruri care țin instituțiile departe de activele digitale chiar acum. Unul este filozofic. Ei nu cred sau nu le place Bitcoin sau cripto. Apoi, există o a doua tabără pentru care raportul risc/recompensă încă nu este suficient de atractiv. Pentru acești oameni, succesul ETF-urilor face din ce în ce mai dificil să stea pe margine, mai ales atunci când clienții solicită produse cripto.

Va veni o zi în care riscul principal cu Bitcoin și alte active digitale se află la nivelul de bază al performanței activelor – așa cum este în TradFi. Nu va fi o hotărâre sau un singur produs care să facă ca acest lucru să se întâmple în mod magic. Va fi un proces lung, dar în cele din urmă toate întrebările despre produse și contrapărți și reglementări vor dispărea.

Singura întrebare va fi, vrei să investești în active digitale sau nu?