What Visa’s ‘Organic’ Stablecoin Report Misses

CoinDesk · 2024-05-07T17:43:04.000Z

What do we talk about when we talk about bots in crypto? Although crypto advocates often think about the suite of these peer-to-peer blockchain-based tools and currencies as advancing human freedom and financial liberty, for years it’s been known that only a small percentage of crypto transactions actually happen between people. This is an excerpt from The Node newsletter, a daily roundup of the most pivotal crypto news on CoinDesk and beyond. You can subscribe to get the full newsletter here. This was backed up by a recent report co-authored by Visa and data firm Allium Labs into stablecoin use, which found that less than 10% of stablecoin transactions – or just $149 billion the $2.2 trillion total trading volume — in April were “made by real people.” The firms created a new metric measuring “organic payments activity” by filtering out bots and large-scale traders (likely meaning entities like exchanges). The news certainly seems to poke a hole in the idea that stablecoins are on a rollicking adoption curve, with uptake happening across the globe — particularly in developing economies where users are turning to dollar-backed assets like Tether’s USDT and Circle’s USDC to protect themselves from inflation and onerous capital controls. Indeed, stablecoins have emerged as one of the clear areas of crypto that seem to have both a clear product-market fit and real-life users. Tether, the largest stablecoin issuer, brought in an enviable $4.5 billion in profit in the first financial quarter of the year. This is just part of the reason why everyone and their mother seems to want in the game, from established financial institutions (including Visa!) to blockchain upstarts. So what’s the story here? Are stablecoins another example of crypto overselling itself — overpromising on the idea of financial revolution and under-delivering — like the many so-called “Zombie Projects” that have recently come into view? To some extent, even if bots are driving more than 90% of stablecoin volumes, the numbers representing “organic use” remain impressive: around 25 million unique monthly users exchanging almost $150 billion in value in April alone. That may pale in comparison to capital sloshing around on other fintech platforms, but ain’t nothing to sneeze at. But more importantly, it’s worth asking why exactly Visa is so concerned with bot trading — and what it even considers to be a valid use. According to the report’s methodology, the “inorganic user filter” counted only “transactions that have been sent by an account that has initiated less than 1000 stablecoin transactions and $10m in transfer volume.” See also: S&P's Stablecoin Report Is a Vote of Confidence for Crypto | Opinion “Long story short, I think there's significant problems with what Visa is trying to do,” Austin Campbell, adjunct professor at Columbia Business School and former fund manager for Paxos’ BUSD, told CoinDesk in an interview. “Visa is a payments company. They're probably trying to get a measure of crypto that to them looks like peer-to-peer or small merchant payments.” “This means trying to exclude all of trading, so not just automated trading,” he said. Trading, it shouldn’t have to be said, is a pretty big part of why people use crypto. Additionally, as far as Campbell can tell, Visa’s report cut out wallet addresses for centralized exchanges like Binance and Coinbase, which both hold stablecoins used in services like prepaid cards, “some of which are literally Visas.” None of this is to suggest that Visa is misrepresenting the data, because, say, as a payments company, Visa’s main business line could be disrupted by stablecoin adoption. Nor is it to say that having an accurate read of actual peer-to-peer stablecoin use isn’t valuable info. But to a large degree, “the narrowness of Visa's view is more reflective of Visa than stablecoins,” Campbell said.

Despre ce vorbim când vorbim despre roboți în cripto? Deși susținătorii cripto se gândesc adesea la suita acestor instrumente și monede bazate pe blockchain peer-to-peer ca promovând libertatea umană și libertatea financiară, de ani de zile se știe că doar un mic procent din tranzacțiile cripto se întâmplă între oameni.
Acesta este un extras din buletinul informativ The Node, o prezentare zilnică a celor mai importante știri cripto de pe CoinDesk și nu numai. Vă puteți abona pentru a primi newsletter-ul complet aici.
Acest lucru a fost susținut de un raport recent, în colaborare cu Visa și firma de date Allium Labs, despre utilizarea monedelor stabile, care a constatat că mai puțin de 10% din tranzacțiile cu monede stabile – sau doar 149 de miliarde de dolari volumul total de tranzacționare de 2,2 trilioane de dolari – în aprilie au fost „realizate de către oameni adevărați." Firmele au creat o nouă măsurătoare care măsoară „activitatea plăților organice” prin filtrarea roboților și a comercianților la scară largă (însemnând probabil entități precum bursele).
Cu siguranță știrile par să facă o gaură în ideea că monedele stabile se află pe o curbă de adopție rapidă, cu adoptare pe tot globul – în special în economiile în curs de dezvoltare, unde utilizatorii apelează la active susținute de dolari, cum ar fi USDT de la Tether și USDC de la Circle pentru a se proteja de inflația și controale oneroase ale capitalului.
Într-adevăr, monedele stabile au apărut ca una dintre zonele clare de cripto care par să aibă atât o potrivire clară a produsului-piață, cât și utilizatori din viața reală. Tether, cel mai mare emitent de monede stabile, a adus un profit de invidiat de 4,5 miliarde de dolari în primul trimestru financiar al anului. Acesta este doar o parte din motivul pentru care toată lumea și mama lor par să-și dorească jocul, de la instituții financiare consacrate (inclusiv Visa!) La parveniți blockchain.
Deci, care este povestea aici? Sunt monedele stabile un alt exemplu de supravânzare a criptomonedei în sine - promițătoare exagerate în ideea de revoluție financiară și livrări insuficiente - precum multe așa-numitele „Proiecte zombie” care au apărut recent?
Într-o oarecare măsură, chiar dacă roboții conduc mai mult de 90% din volumele de monede stabile, cifrele care reprezintă „utilizare organică” rămân impresionante: aproximativ 25 de milioane de utilizatori lunari unici schimbând o valoare de aproape 150 de miliarde de dolari numai în aprilie. Acest lucru poate păli în comparație cu capitalul care se răspândește pe alte platforme fintech, dar nu este nimic de care să strănuți.
Dar, mai important, merită să ne întrebăm de ce anume Visa este atât de preocupată de tranzacționarea cu bot – și ce consideră chiar a fi o utilizare validă. Conform metodologiei raportului, „filtrul anorganic al utilizatorului” a numărat doar „tranzacțiile care au fost trimise de un cont care a inițiat mai puțin de 1000 de tranzacții cu monede stabile și 10 milioane USD în volum de transfer”.
Vezi și: Raportul S&P Stablecoin este un vot de încredere pentru Crypto | Opinie
„Pe scurt, cred că există probleme semnificative cu ceea ce încearcă să facă Visa”, a declarat Austin Campbell, profesor adjunct la Columbia Business School și fost manager de fond pentru BUSD de la Paxos, într-un interviu pentru CoinDesk. „Visa este o companie de plăți. Probabil că încearcă să obțină o măsură de cripto care pentru ei arată ca plăți peer-to-peer sau mici comercianti.”
„Aceasta înseamnă încercarea de a exclude toate tranzacțiile, deci nu doar tranzacționarea automată”, a spus el. Tranzacționarea, nu trebuie spus, este o parte destul de mare a motivului pentru care oamenii folosesc cripto. În plus, din câte poate spune Campbell, raportul Visa a eliminat adresele de portofel pentru schimburile centralizate precum Binance și Coinbase, care dețin ambele monede stabile utilizate în servicii precum cardurile preplătite, „dintre care unele sunt literalmente Vise”.
Nimic din toate acestea nu sugerează că Visa denaturează datele, deoarece, să zicem, ca companie de plăți, principala linie de afaceri a Visa ar putea fi perturbată de adoptarea stablecoin-ului. Nici nu înseamnă că o citire exactă a utilizării reale a monedelor stabile peer-to-peer nu este o informație valoroasă.
Dar, în mare măsură, „îngustimea viziunii Visa reflectă mai mult Visa decât monedele stabile”, a spus Campbell.

Explorați mai multe de la acest creator

Ultimele știri