Săptămâna trecută s-a sfârșit să fie în mare parte o săptămână de susținere pentru activele de risc, un FOMC a făcut tot posibilul pentru a evita un „pivot de șofer” și s-a dublat de părerea lor că reducerile de dobândă vor avea loc în continuare odată ce progresul dezinflației va fi reluat. În plus, Powell s-a asigurat să sugereze că fie reducerea inflației, fie o diminuare a pieței forței de muncă ar fi suficient pentru a obliga Fed să reducă și a reiterat că ratele de politică monetară sunt deja suficient de restrictive, nefiind astfel nicio creștere în curând. Răspunsurile sale de întrebări și răspunsuri au fost destul de directe pe aceste puncte:

Am spus că nu credem că ar fi potrivit să renunțăm la poziția noastră restrictivă de politică până când nu dobândim mai multă încredere că inflația se mișcă în mod sustenabil la 2%. Deci, de exemplu, permiteți-mi să iau o cale: dacă am avea o cale în care inflația se dovedește mai persistentă decât se aștepta și în care piața muncii rămâne puternică, dar inflația se mișcă lateral și nu câștigăm mai multă încredere, ei bine, acesta ar fi un caz în care ar putea fi oportun să se amâne reducerea ratelor. Cred că există și alte căi pe care economia le-ar putea lua, care ne-ar determina să luăm în considerare reducerile ratelor. Două dintre aceste căi ar fi că câștigăm mai multă încredere, deoarece am spus că inflația se mișcă sustenabil până la 2% și o altă cale ar fi o slăbire neașteptată a pieței muncii, de exemplu. Acestea sunt căi în care ne-ai vedea că reducem ratele. -Președintele Powell, 1 mai Conferința de presă FOMC

  • Cu privire la prognozele inflației: rămâne încrezător că creșterile mai lente ale chiriilor vor trece în datele oficiale IPC și PCE cu un decalaj

  • Cu privire la condițiile financiare laxe: a respins îngrijorările că condițiile financiare mai relaxate s-au adăugat la supraîncălzirea creșterii, deoarece creșterea PIB real în T1 nu a accelerat; și-a reiterat convingerea că condițiile sunt restrictive, deoarece ratele sunt mai mari

  • Pe piețele forței de muncă: scăderea ratelor de angajare, ratele de renunțare și diferența pe piața forței de muncă a menționat ca dovadă că piețele muncii încetinesc revenirea la echilibru.

Una peste alta, Powell a făcut tot posibilul pentru a potoli temerile de drumeții și pentru a menține piețele cu privire la „când”, nu „dacă” vor avea loc reduceri ale ratelor dobânzilor. Randamentele pe 2 ani au scăzut cu aproape 15 pb de la maximele pre-FOMC, în timp ce ratele YE din decembrie 2024 sunt din nou sub 5% în urma conferinței FOMC.

După FOMC, vom avea NFP astăzi cu o săptămână lentă săptămâna viitoare până la CPI la mijlocul lunii. Estimările stradale sunt ca statele de plată din aprilie să aibă o altă apariție solidă, cu rata șomajului constant la 3,8%, deși datele cu o frecvență mai mare sugerează o piață a forței de muncă mai lentă, care s-ar putea manifesta cu o imprimare mai slabă a NFP în orice lună. În plus, având în vedere că Fed-ul își arată încă o dată mâna pentru a minimiza orice reacție solicită, răsplata riscului pare a fi destul de asimetrică aici în raport cu numărul, piața probabil că va reacționa mult mai puternic la o ratare a forței de muncă decât invers.

În altă parte, trezoreria SUA a anunțat mărimi ale cupoanelor care au rămas în mare parte neschimbate față de trimestrul precedent, programul anticipat de răscumpărare urmând să înceapă la sfârșitul lunii mai. Estimările deficitului au fost, de asemenea, în concordanță cu estimările anterioare, emisiile de bonuri de stat (ca % din total) rămânând aproape de maximele recente.

Sentimentul de risc s-a îmbunătățit palpabil după FOMC, SPX s-a ridicat din nou peste 5100 ieri și randamentele înregistrând, de asemenea, un rally de ușurare. USDJPY a scăzut, de asemenea, înapoi la 152 după toată panica anterioară cu privire la apropierea de 160, deoarece combinația dintre intervenția valutară și o Fed conciliantă au reușit să elimine o mulțime de long-uri off-side. Cu toate acestea, pe termen mai lung, tehnica s-a întors ușor, aprilie urmând să fie o lună potențială de inversare la urs, deși sentimentul pe termen scurt probabil rămâne susținător între timp.

În cripto, am observat o lichidare îndelungată pe BTC, deoarece prețurile au scăzut sub 60.000 USD, pe fondul unei acțiuni foarte dezamăgitoare a ETF-urilor HK și a unei ieșiri masive de 564 milioane USD în SUA miercuri. A fost mișcarea de joi începutul unei inversări pe termen mai lung, pe măsură ce FOMO se stinge? Sau a fost aceasta creșterea de panică pentru a semnala o inversare pe termen scurt, cu Fed-ul ținându-se de obiceiurile lor? Deși am fost precauți cu privire la prețurile BTC în ultimele 1,5 luni, vedem o recompensă risc-risc mai echilibrată la nivelurile actuale și am favoriza creșterea riscului în cazul în care prețurile vor scădea la nivelul scăzut de 50.000 USD. Noroc!